海外消费周报：跨境电商新税制实施，公布正面清单-海外拾金
敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2016年4月11日 海外研究 消费 海外拾金—跨境电商新税制实施，公布正面清单 海外消费周报 ◆本周观点： 跨境电商新税制于4月8日正式实施，同时相关部门4月7日公布了《跨境电子商务零售进口商品清单》，我们认为该项措施对跨境电商相关产业产生较大影响。一是商品价格由于税率调整整体面临上升。原有热门品类如奶粉、保健品等之前享受500以下免税的商品将征收11.9%的税收。而化妆品类将征收32.9%的税收。二是正面清单未包含生鲜类商品及液态奶类产品。而此前液态奶产品为跨境电商热门品类之一。限制液态奶的进口将有利于改善国内液态奶产品的供需结构和竞争环境，利好优质国产液态奶品牌。三是清单中对化妆品和配方奶设了进入门槛其中化妆品要求是非首次进口的商品，而配方奶则必须按照《食品安全法》规定并应当实施注册而，未经注册的婴幼儿配方奶粉并不纳入该正面清单名录下。由于此前跨境电商平台销售的大部分奶粉产品都未备案。短期内跨境进口奶粉产品也面临下架的可能，从而利好国内奶粉销售。 ◆行业新闻及短评 【乳制品】全球乳制品贸易平台指数略有反弹乳业前景依旧黯淡。【乳制品】进口液态奶量价齐增欧盟牛奶配额制度放开等成主因。【乳制品】上海破获一品牌奶粉造假案涉案量达1.7万罐。【食品饮料】利润驱使企业扎堆常温乳酸菌饮料市场。【电商零售】财政部等１１部门日前公布了《跨境电子商务零售进口商品清单》。【电商零售】2015Q4电子商务B2B营收规模达63.9亿元。【餐饮旅游】喜来登终牵手万豪，最大酒店集团诞生。 ◆个股新闻及短评 【合生元】启动融资、授予董事股份发行及购回权、重选退任董事。【现代牧业】大力发展低温类品牌。【华宝国际】公布与广东中烟的持续关联交易文件。【国美电器】国美在线计划三年内实现独立上市。【银泰商业】银泰商业公布2016年首三月营运数据。【智美体育】智美体育收购深圳赛格智美体育文化55%股权；公司总裁人选发生变动。纯利同比增长20.1%。【万达商业】万达商业公布2016年3月未经审计经营数据。【永利澳门】永利澳门公布2016年第一季度财务业绩初步预期。 ◆光大海外消费组合 重点关注：好孩子国际（1086.HK）、特步国际(1368.HK)、都市丽人(2298.HK)、京东（JD.O）、国美电器(0493.HK)、海昌海洋公园(2255.HK)、锦江酒店(2006.HK)、浩泽净水(2014.HK)、彩生活(1778.HK)。 增持（维持） 分析师 顾柔刚(SAC编号：S0930515090001 ) 021-22169104 gurg@ebscn.com 联系人 夏君 021-22167203 xiaj@ebscn.com 生寒晓 021-22167200 shenghx@ebscn.com 感谢邹莉莎对本报告的贡献 光大港股消费组合表现 相关研报 海外拾金—博彩行业强势反弹继续，不改中期谨慎观点 .................................2016-03-20 海外拾金—2016年1-2月份社会消费品零售总额增长10.2% .................................2016-03-14 海外拾金—政府工作报告提出增强消费拉动经济增长的基础作用 .................................2016-03-07 海外拾金: 食品巨头业绩分化，康师傅业绩下滑近四成，达利增长40%；安踏业绩符合预期 .................................2016-02-29 -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%Sep-15Oct-15Oct-15Nov-15Nov-15Nov-15Dec-15Dec-15Jan-16Jan-16Feb-16Feb-16Mar-16Mar-16Apr-16光大海外消费组合恒生小型指数HSHKSI.HI恒生综合指数HSCI.HI 2016-4-11 海外消费周报 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 证券研究报告 目录 1、 一周行情回顾 ........................................................................ 3 1.1、 市场走势&涨跌幅 ....................................................................... 3 2、 行业新闻 ............................................................................... 9 2.1、 【乳制品】全球乳制品贸易平台指数略有反弹乳业前景依旧黯淡.9 2.2、 【乳制品】进口液态奶量价齐增欧盟牛奶配额制度放开等成主因...9 2.3、 【乳制品】上海破获一品牌奶粉造假案涉案量达1.7万罐.......10 2.4、 【食品饮料】利润驱使企业扎堆常温乳酸菌饮料市场............10 2.5、 【电商零售】财政部等１１部门日前公布了《跨境电子商务零售进口商品清单》 .................................................................................. 11 2.6、 【电商零售】2015Q4电子商务B2B营收规模达63.9亿元 ...... 12 2.7、 【餐饮旅游】喜来登终牵手万豪，最大酒店集团诞生 ............. 12 3、 公司新闻 ............................................................................. 13 3.1、 【合生元】启动融资、授予董事股份发行及购回权、重选退任董事.......................................................................................14 3.2、 【现代牧业】大力发展低温类品牌....................................14 3.3、 【华宝国际】公布与广东中烟的持续关联交易文件................15 3.4、 【国美电器】国美在线计划三年内实现独立上市 ..................... 14 3.5、 【银泰商业】银泰商业公布2016年首三月营运数据 ............... 14 3.6、 【智美体育】智美体育收购深圳赛格智美体育文化55%股权公司总裁发生变动...................................................................................... 15 3.7、 【万达商业】万达商业公布2016年3月未经审计经营数据 .... 15 3.8、 【永利澳门】永利澳门公布2016年第一季度财务业绩初步预期 ........................................................................................................... 16 4、 用数据说话 ......................................................................... 17 4.1、 零售电商 ................................................................................... 17 4.2、 旅游餐饮 ................................................................................... 19 4.3、 家电 .......................................................................................... 21 4.4、 服装 .......................................................................................... 22 4.5、 食品饮料 ................................................................................... 23 5、 主要公司估值 ...................................................................... 26 2016-4-11 海外消费周报 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 证券研究报告 1、 一周行情回顾 1.1、市场走势&涨跌幅 图表1：H股乳业上市公司周收盘价及涨跌幅一览表 资料来源：Wind 上周在我们所重点关注的港股乳制品公司中，两家下跌，另四家股价变动幅度较小。其中，辉山乳业以1.37%位列涨幅第一，合生元以1.01%位列涨幅第二，现代牧业以-3.57%位列跌幅第一，中国圣牧已-2.98%位列跌幅第二。4月7日，辉山乳业“奔跑吧，2016”春季经销商大会落下帷幕，大会聚集了全国500多家经销商，会上集团副总裁兼奶粉营销事业部总经理王欣宇对公司未来业绩充满信心，认为公司五大品系在母婴、商超、电商三线完成对全国市场的布局，未来将成为企业发展的主要动力。集团完备的产业链和雄厚的资源，将为集团在史上最严奶粉“注册制”落地后的新行业格局中，抢占更多市场份额和话语权。合生元于4月7日公布消息说，最近将通过一家国际金融机构融资8.5亿美元，包括一项4.5亿元过渡性融资的再融资的优先担保定期贷款；以及为其资本结构的其他组成部分的未来再融资的一项3.95亿美元融资。 2016年2月24日-2016年3月2日，原奶主产区均价为3.54元/公斤，环比价格下跌0.28%，同比上涨4.12%。目前原奶价格小范围内波动，总体处于上升通道。 图表2：H股食品饮料上市公司周收盘价及涨跌幅一览表 资料来源：Wind 蒙牛乳业2319.HK12.22HKD0.1610.893.38-41.72-3.32现代牧业1117.HK1.62HKD-3.57-3.57-10.50-48.02-19.40中国圣牧1432.HK1.63HKD-2.983.82-11.89-24.88-10.93合生元1112.HK 29.95HKD1.0121.2681.08-18.0387.42雅士利国际1230.HK1.73HKD0.00-0.57-6.49-42.64-10.36辉山乳业6863.HK2.96HKD1.371.02-1.6675.26-0.34年初到现在涨跌幅%过去三个月涨跌幅%过去一年涨跌幅%公司过去一周涨跌幅%代码周收盘价货币过去一月涨跌幅%康师傅控股0322.HK8.90HKD5.0817.41-11.18-47.67-19.53中国旺旺0151.HK6.14HKD9
