一周集萃-贵金属：美国就业降温 贵金属价格冲高回落

一周集萃-贵金属 研究中心2024年8月4日 行情回顾01 海外宏观经济02 美元指数、利率及汇率03 贵金属市场资金面04 第一部分行情回顾 贵金属：美国就业降温，贵金属价格冲高回落 逻辑观点： 基本面：美国上周初请失业金人数增加1.4万至24.9万人，为近一年来新高，高于预期的23.6万人。美国7月ISM制造业PMI录得46.8，大幅低于市场预期的48.8，前值为48.5。美国7月新增非农就业人数录得增11.4万人，较上月而言下行6.5万人，低于此前预期。分项而言，7月新增非农就业主要受教育和保健服务、建筑业、休闲和酒店业所拉动。教育和保健服务7月新增就业5.7万人，前值7.9万人；建筑业7月新增就业2.5万人，前值2万人；休闲和酒店业7月新增就业2.3万人，前值0.1万人。美国失业率增4.3%，较上月而言上行0.2个百分点；美国劳动参与率增62.7%，较上月而言上行0.1个百分点。美国非农私营平均时薪为35.07美元，时薪增速同比下降至增3.6%；环比下降至增0.2%。 消息面：美联储7月议息决议将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%不变，同时释放9月可能降息的信号，确认在降通胀方面取得进展，并开始强调关注避免就业方面风险。美联储主席鲍威尔讲话表示，随着劳动力市场降温和通胀率下降，实现就业和通胀目标的风险继续趋于平衡，经济正在接近降低政策利率的合适时机，最快可能在9月份选择降息。 市场资金面：截至7月30日当周，COMEX黄金期货管理基金净多持仓减少10496手至152364手，COMEX白银期货管理基金净多持仓减少1139手至24215手。截至8月2日，SPDR黄金ETF持仓845.47吨，周内流入2.3吨；SLV白银ETF持仓14271.88吨，周内流出68.47吨。 操作建议：美联储议息会议释放鸽派信号，提示9月可能降息，贵金属价格周初上涨，尾盘有所回落。周五夜盘沪金跌1.58%至562.62元/克，周内累计上涨1.39%；沪银跌1.60%至7322元/千克，周内累计上涨1.45%。根据前美联储经济学家名字命名的萨姆规则显示，若失业率当前的三个月移动平均值超过过去12个月中最低的三个月移动平均值0.5个百分点或更多，预示着衰退可能开始。美国非农就业数据走弱、失业率上行，7月萨姆规则读数从6月的0.43升至0.53，触发衰退信号。在美国经济面临下行压力的背景下，贵金属的避险价值或持续凸显，利率下调的环境也相对利好贵金属资产表现，留意多头逢低布局机会。 贵金属：美国就业降温，贵金属价格冲高回落 图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白美国就业数据全面降温，衰退预期再度升温。美国7月新增非农就业人数录得增11.4万人，较上月而言下行6.5万人，低于此前预期。美国失业率增4.3%，较上月而言上行0.2个百分点；美国劳动参与率增62.7%，较上月而言上行0.1个百分点。美国非农私营平均时薪为35.07美元，时薪增速同比下降至增3.6%；环比下降至增0.2%。 美联储议息会议释放鸽派信号，提示9月可能降息，贵金属价格周初上涨，尾盘有所回落。周五夜盘沪金跌1.58%至562.62元/克，周内累计上涨1.39%；沪银跌1.60%至7322元/千克，周内累计上涨1.45%。 短线投机资金表现相对谨慎，黄金ETF持仓正向流入 图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白截至7月30日当周，COMEX黄金期货管理基金净多持仓减少10496手至152364手，COMEX白银期货管理基金净多持仓减少1139手至24215手。 截至8月2日，SPDR黄金ETF持仓845.47吨，周内流入2.3吨；SLV白银ETF持仓14271.88吨，周内流出68.47吨。 美联储近期议息决议情况 美联储近期议息决议情况 第二部分海外宏观经济 美国6月PCE核心通胀略高于预期 美国6月PCE通胀同比增2.5%，环比增0.1%，符合预期；美国6月核心PCE通胀同比增2.6%，环比增0.2%，略高于预期。美国6月CPI同比增3%，为2023年6月以来新低，预期增3.1%，前值增3.3%；环比降0.1%，预期增0.1%，前值持平。6月核心CPI同比增3.3%，低于预期的增3.4%和前值的增3.4%，为2021年4月以来新低；核心CPI环比增0.1%，预期和前值增0.2%。 美国7月ISM制造业指数下降 图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白美国7月ISM制造业指数下降至46.8，低于预期的48.8和6月前值48.5。分项而言，新订单指数录得47.4，较上月下降1.9个点，新订单数收缩；新出口订单指数微增0.2个点至49.0；生产指数下降2.6个点至45.9；物价指数上升0.8个点至52.9，成本压力略微上升；就业分项指数大幅下降5.9个点至43.4，制造业就业维持收缩；库存指数下降0.9个点至44.5，客户库存指数下降1.6个点至45.8，去库进程持续推进。 美国7月Markit制造业PMI终值49.6，6月前值为51.6。 美国7月Markit服务业PMI上升 图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白美国7月Markit服务业PMI初值56，创28个月新高，预期54.9前值55.3。美国7月Markit综合PMI初值55，创27个月新高，预期54.2，前值54.8。 此前公布的美国6月ISM非制造业PMI大幅下跌至48.8，低于预期的52.6和5月前值53.8，回落至收缩区间。分项而言，商业活动指数大幅下跌11.6个点至49.6，为2020年5月以来新低；就业指数下滑1个点至46.1，仍维持收缩；新订单指数下跌6.8个点至47.3；价格指数下降1.8个点至56.3，通胀逐步降温；订单库存指数下降9.2个点至42.9、库存景气指数上升6.4个点至64.1，库存水平偏高，处于去库阶段；供应商交货指数略微下降0.5个点至52.2，交货速度加快。 美国7月非农数据弱于预期、失业率上升 图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白美国7月新增非农就业人数录得增11.4万人，较上月而言下行6.5万人，低于此前预期。 分项而言，7月新增非农就业主要受教育和保健服务、建筑业、休闲和酒店业所拉动。教育和保健服务7月新增就业5.7万人，前值7.9万人；建筑业7月新增就业2.5万人，前值2万人；休闲和酒店业7月新增就业2.3万人，前值0.1万人。美国失业率增4.3%，较上月而言上行0.2个百分点；美国劳动参与率增62.7%，较上月而言上行0.1个百分点。美国非农私营平均时薪为35.07美元，时薪增速同比下降至增3.6%；环比下降至增0.2%。 第三部分美元指数、利率及汇率 美元指数、美十债收益率下跌 图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白截至8月2日，美元指数录得103.2225，周环比下跌1.06%。截至8月2日，美十债收益率录得3.8%，周环比下跌40bp。截至8月2日，美十债TIPS收益率录得1.76%，周环比下跌17bp。 人民币汇率走强，美债10Y-3M利差倒挂幅度走阔 图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白周内人民币汇率走强，截至8月2日，美元兑人民币汇率录得7.22，周环比调升0.41%。 截至8月2日，美债10Y-5Y利差录得0.18%，周环比走阔4bp。截至8月2日，美债10Y-2Y利差录得-0.08%，倒挂幅度周环比收窄8bp。截至8月2日，美债10Y-3M利差录得-1.49%，倒挂幅度周环比走阔31bp。 美欧十债利差周环比收窄，欧元、日元汇率走强 图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白截至8月2日，美欧十债利差录得0.8527%，周环比收窄40bp。截至8月2日，欧元兑美元汇率录得1.0914，周环比调升0.49%。截至8月2日，美元兑日元汇率录得146.99，周环比调升4.35%。 第四部分贵金属市场资金面 黄金ETF持仓正向流入 图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白截至8月2日，SPDR黄金ETF持仓845.47吨，周内流入2.3吨；SLV白银ETF持仓14271.88吨，周内流出68.47吨。 美国就业降温，衰退预期下避险情绪或支撑贵金属价格表现 图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白截至7月30日当周，COMEX黄金期货管理基金净多持仓减少10496手至152364手，COMEX白银期货管理基金净多持仓减少1139手至24215手。美联储议息会议释放鸽派信号，提示9月可能降息，贵金属价格周初上涨，尾盘有所回落。根据前美联储经济学家名字命名的萨姆规则显示，若失业率当前的三个月移动平均值超过过去12个月中最低的三个月移动平均值0.5个百分点或更多，预示着衰退可能开始。美国非农就业数据走弱、失业率上行，7月萨姆规则读数从6月的0.43升至0.53，触发衰退信号。在美国经济面临下行压力的背景下，贵金属的避险价值或持续凸显，利率下调的环境也相对利好贵金属资产表现，留意多头逢低布局机会。 免责声明 本报告由广州期货股份有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货公司投资咨询业务资格，本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。 我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司以及雇员不对任何人因使用本报告中的任何内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归本公司所有，本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、引用或转载本报告的全部或部分内容，不得再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如引用、刊发，须注明出处为广州期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：证监许可【2012】1497号 分析师：汤树彬F03087862 Z0019545邮箱:tang.shubin@gzf2010.com.cn 欢 迎 交流 ！ 地址：广州市天河区临江大道1号寺右万科南塔5/6楼，北塔30楼网址：www.gzf2010.com.cn广州期货股份有限公司