2024年一季报：营收业绩增速提升明显，不良率继续下行

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Title] 评级：增持(维持) 市场价格：5.68 分析师 戴志锋 执业证书编号：S0740517030004 Email：daizf@zts.com.cn 分析师 邓美君 执业证书编号：S0740519050002 Email：dengmj@zts.com.cn 分析师 马志豪 执业证书编号：S0740523110002 Email： mazh@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 总股本(百万股) 21,143 流通股本(百万股) 21,143 市价(元) 5.68 市值(百万元) 120,092 流通市值(百万元) 120,092 [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 相关报告 [Table_Finance] 公司盈利预测及估值 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 66,236 66,674 68,668 70,759 73,219 增长率yoy% 0.00% 0.70% 3.00% 3.00% 3.50% 净利润（百万元） 24,760 25,624 27,236 29,045 30,650 增长率yoy% 11.40% 3.50% 6.30% 6.60% 5.50% 每股收益（元） 0.31 0.6 0.35 0.37 0.43 净资产收益率 11.06% 10.68% 10.68% 10.69% 10.27% P/E 4.98 4.81 4.54 4.24 4.15 P/B 0.52 0.48 0.46 0.42 0.38 备注：股价截止2024/5/13 投资要点 ◼ 1Q24北京银行营收同比增长7.9%，归母净利润同比增长5.0%，营收增速提升明显；净利润增速边际上行。具体看，利息净收入同比增1.9%，增速较2023提升4.1pct；非息同比增27.2%，主要来自于其他非息。 ◼ 1Q24净利息收入环比下降0.2%，单季年化息差环比下行4bp至1.49%；资产端收益率下行7bp至3.66%，资产端收益率的稳健得益于公司的消费贷发力；负债端付息率环下行4bp至2.20%。 ◼ 资产负债增速及结构：贷款存款均同比多增。 资产端：贷款增长良好，1Q24信贷单季新增1044.5亿，同比多增26.9亿。贷款占生息资产比重较4季度末上升1.1个百分点至55.4%。负债端：存款同比多增，1季度存款环比增长5.3%，单季存款增加1102.1亿元，同比多增285.3亿元；存款占比计息负债比重较4季度末升高1.1个百分点至63.3%。 ◼ 净非息收入：手续费承压，非息增长主要来自其他非息收入贡献。净非息收入同比上升27.2%（VS 2023同比10.5%），净手续费收入同比-16.1%（VS 2023同比-46.9%），净其他非息收入同比+51.3%（VS 2023同比+63.0%）；主要来自于低基数的贡献。 ◼ 不良率继续改善，不良生成下降。1Q24末公司不良率1.31%，较4季度末环比下降1bp。测算单季年化不良净生成0.69%，环比下降38bp。拨备覆盖率213.13%，环比降低3.65个百分点；拨贷比2.79%，环比降低7个bp。 ◼ 投资建议：公司当前股价对应2024E、2025E、2026E PB 0.46X/ 0.42X/ 0.38X。资产质量和扩张动能是前期压制北京银行估值的两大因素，当前，随着不良处置的进展和战略转型的推进，该两大因素已呈现明显向好趋势。同时，北京银行高分红、高股息的特点在当前环境下也成为其重要优势。维持“增持”评级。 ◼ 风险提示：宏观经济面临下行压力；公司业绩经营不及预期；研报信息更新不及时。 详解北京银行2024年一季报：营收业绩增速提升明显，不良率继续下行 北京银行(601169)/银行 证券研究报告/公司点评 2024年5月13日 [Table_Industry] -21.00%-11.00%-1.00%9.00%19.00%北京银行沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 公司点评 一、息收和非息共同驱动，营收、净利润增速提升明显 ◼ 1Q24北京银行营收同比增长7.9%，归母净利润同比增长5.0%，营收增速提升明显；净利润增速边际上行。具体看，利息净收入同比增1.9%，增速较2023提升4.1pct；非息同比增27.2%，主要来自于其他非息。1Q23/ 1H23/ 1-3Q23/ 2023/ 1 Q24营收、PPOP、归母净利润同比增速分别为-6.9%/ -1.5%/ -3.2%/ 0.7%/ 7.9%、 -13.3%/ -6.2%/ -9.2%/ -3.1%/ 9.7%、1.9%/ 4.9%/4.5%/ 3.5%/ 5.0%。 图表 1：北京银行业绩累积同比增速 图表 2：北京银行业绩单季同比增速 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 ◼ 2024年一季度业绩同比增长拆分：规模增长是主要正向贡献。其中边际对业绩贡献改善的是：①息差对业绩的负向贡献边际减弱；②规模增长对业绩的正向贡献边际增强；③手续费对业绩的负向贡献有所减弱；④成本对业绩的贡献边际由负转正；⑤税收对业绩的负向贡献减弱。边际贡献减弱的是：①拨备对业绩的贡献边际由正转负；②其他非息收入对业绩的正向贡献边际减弱。 图表 3：北京银行业绩增长拆分（累积同比） 图表 4：北京银行业绩增长拆分（单季环比） 1Q23 1H23 1-3Q23 2023 1Q24 规模增长 10.9% 11.7% 12.9% 10.7% 11.0% 净息差扩大 -14.3% -15.6% -16.7% -12.9% -9.1% 净手续费收入 -9.2% -5.4% -4.9% -5.4% -1.8% 净其他非息收入 5.7% 7.7% 5.5% 8.2% 0.0% 成本 -6.4% -4.6% -6.0% -3.7% 1.8% 拨备 14.5% 11.7% 13.6% 6.8% -5.0% 税收 0.7% -0.7% -0.1% -0.5% -0.1% 税后利润 2.0% 4.8% 4.3% 3.2% 0.0% 1Q23 2Q23 3Q23 4Q23 1Q24 规模增长 4.8% 3.4% 2.4% 1.9% 2.9% 净息差扩大 -3.9% -7.2% 5.0% -3.1% -3.1% 净手续费收入 0.4% -1.5% -2.7% -3.2% 5.8% 净其他非息收入 8.9% 9.0% -8.8% 8.3% 0.0% 成本 16.8% 6.9% -14.6% 3.5% 9.2% 拨备 31.5% -24.3% 7.0% -24.0% 50.9% 税收 -20.1% 3.5% 0.5% 6.5% -18.7% 税后利润 38.4% -10.2% -11.1% -10.1% 0.0% 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 -15%-10%-5%0%5%10%15%营收PPOP净利润-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%营收PPOP净利润 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 公司点评 二、净利息收入：单季净利息收入环比小幅下降，单季年化息差环比下行4bp；负债成本有所下降 ◼ 1Q24净利息收入环比下降0.2%，单季年化息差环比下行4bp至1.49%；资产端收益率下行7bp至3.66%，资产端收益率的稳健得益于公司的消费贷发力；负债端付息率环下行4bp至2.20%。 图表 5：北京银行单季年化净息差 图表 6：北京银行收益/付息率 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 三、资产负债增速及结构：贷款存款均同比多增 ◼ 资产端：贷款增长良好。1、贷款：1Q24信贷单季新增1044.5亿，同比多增26.9亿。贷款占生息资产比重较4季度末上升1.1个百分点至55.4%。2、债券投资：环比增长3%，占生息资产比重较4Q末降低0.1个百分点至34.3%。3、同业资产和存放央行：同业资产规模环比下降5.9%，占比生息资产降低0.6个百分点至6.4%；存放央行规模环比下降7.9%，占比生息资产下降0.5个百分点至3.9%。 ◼ 负债端：存款同比多增。1、存款：1季度存款环比增长5.3%，单季存款增加1102.1亿元，同比多增285.3亿元；存款占比计息负债比重较4季度末升高1.1个百分点至63.3%。2、主动负债：发债环比减少3.5%，在计息负债中占比提升1个百分点至13.1%；同业负债环比增长2.7%，占比计息负债降低0.2个点至23.5%。 1.40%1.50%1.60%1.70%1.80%1.90%2.00%2.10%单季年化净息差1.20%1.40%1.60%1.80%2.00%2.20%2.40%2.60%2.80%3.00%3.20%3.40%3.60%3.80%4.00%4.20%4.40%4.60%1Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q221Q232Q233Q234Q231Q24生息资产收益率计息负债成本率（右轴） 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 公司点评 图表 7：北京银行存贷款增长情况 资料来源：公司财报，中泰证券研究所 图表 8：北京银行生息资产和计息负债增速和结构情况 资料来源：公司财报，中泰证券研究所 四、净非息收入：手续费承压，非息增长主要来自其他非息收入贡献 ◼ 净非息收入同比上升27.2%（VS 2023同比10.5%），净手续费收入同比-16.1%（VS 2023同比-46.9%），净其他非息收入同比+51.3%（VS 2023同比+63.0%）；主要来自于低基数的贡献。2024年一季度，净非息收入占比营收27.8%，其中手续费和其他非息分别占比6.6%和21.2%。 1Q232Q233Q234Q231Q24单季新增贷款（百万元）101,75878,61815,57222,285104,448当季新增占比全年47%36%7%10%单季新增存款（百万元）8168077508-2366-389110209当季新增占比全年52%50%-2%0%资产2Q233Q234Q231Q242Q233Q234Q231Q24贷款4.1%0.8%1.1%5.2%55.3%55.1%54.3%55.4%债券投资2.4%1.2%2.2%3.0%34.5%34.5%34.4%34.3%存放央行-1.8%8.2%-1.8%-7.9%4.3%4.6%4.4%3.9%同业资产9.6%0.3%22.8%-5.9%5.9%5.8%7.0%6.4%生息资产合计3.6%1.2%2.6%3.1%负债2Q233Q234Q231Q222Q233Q234Q231Q23存款3.9%-0.1%0.0%5.3%64.6%64.0%62.2%63.3%发债9.1%0.4%3.4%-3.5%14.1%14.0%14.1%13.1%同业负债0.9%4.5%10.6%2.7%21.3%22.0%23.7%23.5%计息负债合计3.9%0.9%2.8%3.5%环比增速占比 Iwh7hFTZqts96gQNzbL77EvVFW+HW15dKL9dYTqO/ssZBZ1vacnd38IfID8O/AiI 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 公司点评 图表 9：北京银行净非息收入同比增速 图表 10：北京银行净非息收入占比营收情况 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 五、资产质量：不良率继续改善，不良生成下降 ◼ 1、不良维度——不良率继续改善，不良生成降低。1Q24末公司不良率1.31%，较4季度末环比下降1bp。测算单季年化不良