纺织服装行业报告：纺织产业链订单转好，格局优化

2024年4月12日 分析师刘田田电话：010-66554038邮箱：liutt@dxzq.net.cn执业证书编号：S1480521010001分析师常子杰电话：010-66554040邮箱：changzj@dxzq.net.cn执业证书编号：S1480521080005分析师沈逸伦电话：010-66554044邮箱：shenyl@dxzq.net.cn执业证书编号：S1480523060001 投资摘要： 纺织出口出现拐点，趋势良好。海关总署发布数据，2024年1-2月，我国货物贸易进出口总值6.61万亿元，同比增长8.7%；其中，出口3.75万亿元，增长10.3%；进口2.86万亿元，增长6.7%，外贸实现良好开局。根据海关总署发布的数据，今年1-2月份，纺织纱线织物及其制品、服装及衣着附件出口累计总额分别为1543.3亿元、1662.0亿元，分别同比增加18.9%、16.3%。纺织服装出口结束了2023年负增长，进入到了正增长区间，据海外库存观察看，未来正增长趋势乐观。 2024年以来服装销售呈现弱复苏。2024年1-2月，我国社会消费品零售总额超8万亿元，同比增长5.5%。2023年国内消费包括服装家纺的消费经历了一个复苏的过程，进入到2024年复苏进入到基数压力区间，增速将有所回落，但是复苏的整体进程仍在推进。服装销售方面，1-2月份服装、鞋帽、针纺织品类零售额同比+1.9%，增速出现明显回落，表明服装行业动销出现一定的压力。 纺织制造： 1）海外品牌去库完成，补库周期开始，产业链订单从四季度好转，一季度订单饱满，产能利用率高。2）原材料价格、产能利用率提升将带来利润弹性。3）行业格局优化。主要驱动因素，贸易形势、对快速反应能力要求的提升。 重点公司：伟星股份，辅料龙头，行业竞争生态好；新澳股份，毛纺织龙头，羊毛价格有望上行带来业绩弹性；健盛集团，袜子和无缝内衣龙头，无缝新客户放量，收入和利润双升。 品牌服饰： 服装消费整体弱复苏，男装格局较好，集中度有所提升，男装龙头提升产品、扩张渠道。重点公司：比音勒芬，内生与并购构建奢侈品品牌矩阵。报喜鸟，双主品牌发展，尤其哈吉斯仍有成长空间，新品牌成长健康。 投资建议： 纺织制造：推荐以优质产能和优秀管理，绑定下游优质客户的制造企业。推荐成衣及鞋服供应商，其与品牌方的绑定更为稳健，标的包括华利集团、申洲国际等。建议关注优质纺织原材料及辅料供应商。 服装家纺：男装行业格局较优，建议关注男装里兼具备运动时尚属性，且品牌自身渠道在扩张期的标的，看好其收入和利润增速持续领跑行业。同时，建议关注行业发展稳健、公司分红率高稳定的标的，其股息率有较好的回报等。 风险提示：消费能力持续不振，海外通胀持续压制需求，各行业相关风险等。 目录 1. 2024年服装内销面临基数压力，外销出现拐点...................................................................................................................42.纺织制造：海外品牌去库顺利，供应链继续集中................................................................................................................52.1出口订单转好，业绩乐观...........................................................................................................................................52.2格局优化，供应链集中度有所提升.............................................................................................................................62.3重点公司....................................................................................................................................................................73.服装家纺：寻找有开店空间&品牌势能向上公司.................................................................................................................83.1男装格局较好，龙头扩张...........................................................................................................................................83.2重点公司....................................................................................................................................................................94.投资建议...........................................................................................................................................................................105.风险提示...........................................................................................................................................................................10 插图目录 图1：社会零售总额增速情况...................................................................................................................................................4图2：限额以上服装销售情况...................................................................................................................................................4图3：服装类出口增速（单位：%）.........................................................................................................................................4图4：主要国际品牌的期末库存规模（单位：亿元本位币）....................................................................................................5图5：裕元集团制造业收入增速...............................................................................................................................................6图6：儒鸿收入增速.................................................................................................................................................................6图7：棉花及化纤价格近期有所回落........................................................................................................................................6图8：羊毛价格.........................................................................................................................................................................6图9：Nike的鞋和服装工厂数量..............................................................................................................................................7图10：Adidas生产合作伙伴数量...........................................................................................................................................7图12：2023年男装、女装、童装CR10情况..........................................................................................................................8图13：2023年男装市占率top10公司....................................................................................................................................8图14：比音勒芬门店数量持续扩张..........................................................................................................................................9图15：报喜鸟的门店数量........................................................................................................................................................9 1.2024年服装内销面临基数压力，外销出现拐点 2024年以来服装销售呈现弱复苏。2024年1-