特钢行业深度研究之不锈钢篇：产品高端化，创新驱动发展

产品高端化，创新驱动发展 ■冶炼工艺路线较多，原材料及冶炼工艺决定生产成本。不锈钢主要金属元素包括镍、铬、铁，来自于废不锈钢、高碳铬铁、纯镍/镍铁等原材料。其中废不锈钢主要来自于国内，铬和镍资源均高度依赖海外。原材料不同，企业选择的冶炼工艺也有所差异，目前主要的冶炼工艺包括一步法、二步法、三步法和一体化法。其中一步法主要适用于生产400系产品，三步法和一体化法适用生产的品类较广。从生产成本来看，由于镍含量较高，300系产品的成本普遍高于200系和400系。而在300系产品中，使用一体化法生产的企业，其成本要明显低于二步法和三步法。此外，原材料配比也会影响企业的生产成本。近年来，使用低镍铁+纯镍模式的企业生产成本较高。 冯松授信审批岗总行授信执行部：0755-83280974：fengsong125@cmbchina.com ■经济增长主导需求，行业政策驱动供给，2023年需求疲弱带动价格中枢下行。以不锈钢价格为基，将2012-2022年的不锈钢行业发展划分为三大阶段，每阶段大约持续2-3年。与普钢类似，不锈钢行业长期处于供给过剩的状态，其中宏观经济增长是影响需求的主要因素，而行业政策驱动不锈钢行业的生产。2023年上半年，经济增长乏力，需求动能趋弱。与此同时，高质量发展目标下，不锈钢产能稳定增长，带动产量持续增加。需求增速不及供给，价格持续先升后降，企业经营承压。整体来看，2023-2025年，不锈钢需求端和供给端增速双双放缓，不锈钢供给-需求缺口分别为7.6万吨、9.5万吨、3.8万吨。这也意味着2023-2024年，不锈钢价格将趋势性向下，2025年随着供需缺口缩窄，价格或有向上动能。 侯晓乐风险政策岗总行风险管理部：0755-22699016：houxiaole@cmbchina.com ■高质量发展目标下，产品高端化和绿色化是未来行业发展趋势。随着国内不锈钢应用领域的不断扩大，不锈钢冶金技术升级创新的要求日益提升，对于高强、耐蚀、高功能产品需求提升，尤其是核电、军工、航空航天等战略性行业。当前我国不锈钢品种以200系和300系为主，400系的产品占比较低。这也意味着，我国高端不锈钢产品相对空白，未来400系产品的占比将逐渐上升。与此同时，相较于普钢，不锈钢的吨钢排放较高。“双碳”目标下，不锈钢行业全生命周期降碳为大势所趋，主要降碳路径包括推动节能及能效提升、优化用能及流程结构、调整工艺流程结构、应用突破性低碳技术四大路径。 王娜战略客户经理总行战略客户部：0755-88026704：wangna88@cmbchina.com ■寡头竞争市场，龙头企业优势显著。相较于普钢，不锈钢行业集中度较高，CR10高达83.8%。政策要求继续推进企业兼并重组，依托行业优势企业，在不锈钢等领域分别培育1-2家专业化领航企业，未来行业集中度将进一步提升。青山集团和宝武集团是国内前两大不锈钢生产企业。两大集团规模远远超过其他不锈钢生产企业，占到国内总产能的41%左右，呈现出明显的寡头竞争格局。规模、成本和技术优势支撑下，龙头企业竞争优势愈发凸显。 相关研究报告 《钢铁行业深度研究之“双碳”篇——减量提质，推动绿色低碳转型发展》 ■风险分析。关注下游需求不及预期、原材料价格大幅上涨以及地缘政治风险。 目录 1．概述：重要工业材料，中国主导全球消费及生产..................................................11.1不锈钢特征及分类：耐蚀耐腐，工业应用广泛......................................................11.2需求：金属制品和机械设备为主，中国主导需求变化................................................21.3产量：300系为主，中国主导全球生产............................................................41.4进出口：西欧和亚洲主导全球不锈钢进出口，我国是典型的净出口国家...............................62．不锈钢冶炼：原材料和工艺路线决定冶炼成本....................................................92.1原材料：废不锈钢以国产为主，铬镍资源高度对外依赖..............................................92.2冶炼工艺：二步法占比高，一体化法优势显著.....................................................112.3冶炼成本：原材料为主，300系成本较高.........................................................133．周期及价格变化：经济增长与政策驱动价格变化，2023年价格中枢趋势下行.........................153.1周期回顾：经济增长与行业政策轮动三个阶段.....................................................153.2近期价格分析：需求疲弱，价格中枢显著低于去年.................................................183.3供需平衡表及价格展望：供需双双放缓，价格趋势向下.............................................204．行业趋势及企业竞争：行业高质量发展，龙头企业竞争优势显著...................................234.1国内兼并重组延续，企业海外产能扩张...........................................................234.2技术升级创新，产品高端化发展................................................................244.3绿色低碳发展，推动全生命周期降碳.............................................................244.4寡头竞争格局，龙头企业优势显著...............................................................255．风险分析....................................................................................27 图目录 图1：不锈钢需求占比................................................................................................................................................................................................3图2：不锈钢需求：细分行业.................................................................................................................................................................................3图3：中国不锈钢需求结构......................................................................................................................................................................................4图4：全球200系/300系/400系产量..................................................................................................................................................................5图5：中国主导全球不锈钢生产............................................................................................................................................................................6图6：中国不锈钢产能分布......................................................................................................................................................................................6图7：全球不锈钢出口：分地区............................................................................................................................................................................7图8：全球不锈钢进口：分地区............................................................................................................................................................................7图9：中国不锈钢进出口...........................................................................................................................................................................................8图10：全球铬资源产量..........................................................................................................................................................................................10图11：我国高碳铬铁进口量：分区域............................................................................................................................................................10图12：不锈钢冶炼工艺..................................