可转债市场周报：二季度公募基金转债配置分析

固收收益 | 固定收益定期 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 二季度公募基金转债配置分析 证券研究报告 2019年07月21日 作者 孙彬彬 分析师 SAC执业证书编号：S1110516090003 sunbinbin@tfzq.com 近期报告 1 《固定收益：下半年会怎样？-天风总量团队每周论势第二十五期》 2019-07-18 2 《固定收益：将左侧进行到底-2019年可转债中期策略》 2019-07-17 3 《固定收益：怎么看房企海外发债政策收紧？-发改委房企海外债政策点评》 2019-07-16 关注我们 扫码关注 天风证券 研究所官方微信号 可转债市场周报（2019.07.21） 未来策略展望 转债方面，中证转债微涨0.33%，上证转债微涨0.42%，持续小幅震荡。目前转债标的有50家公司发布了二季度业绩预告，其中27家预增，16家预减，7家亏损。震荡市的博弈性更强，目前beta机会不明显，对于择券的要求更高。本周五各公募基金发布二季报公告，我们可以从机构的持有情况，对转债的配置思路进行分析。 公募基金二季度转债持仓市值高位回落。2019Q2公募基金持有转债市值由Q1末的663.22亿元小幅回落至661.02亿元，环比降低0.33%。市场供给仍在持续，2019Q2新发转债28只，Q2末转债市场存量规模已由Q1末的2972亿元小幅攀升至3148亿元，公募基金持有转债市值占转债存量市值的比重下滑至19.3%，由于今年以来供给量大幅提升，公募基金持有转债比例位于17年以来的最低点。 总结而言，二季度的大幅调整，给了债券基金二次加仓转债的机会，尤其是对于基本面优质的转债而言，每次调整都是左侧买入的好时机。中长期转债的超额收益还是取决于权益市场带来的be ta机会，但是就中短期配置而言，我们需要坚持左侧+条款博弈的择券思路，越是在震荡市场中，我们越是在转债的配置中需要更积极主动。中长期组合推荐：银行转债光大、苏银、张行；alpha组合通威、雅化、中天、亨通、长信、司尔、明泰、和而泰、拓邦、万信、富祥、中鼎。 风险提示：企业半年报不达预期，权益市场下跌 固定收益 | 固定收益定期 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 可转债市场点评..................................................................................................................................... 3 2. 二季度公募基金转债配置情况 .......................................................................................................... 3 3. 市场一周走势 ....................................................................................................................................... 10 4. 重要股东转债减持情况 ..................................................................................................................... 12 5. 转债发行进展 ....................................................................................................................................... 13 6. 私募EB项目更新 ................................................................................................................................ 14 图表目录 图1：公募基金转债持仓市值及占比（截至19Q2） ...................................................................... 3 图2：二季度上交所转债投资者结构变化........................................................................................... 3 图3：基金持有转债市值变化（一级分类+转债基金） ................................................................. 4 图4：基金持有转债市值变化（二级分类） ...................................................................................... 4 图5：一级分类基金转债仓位 ................................................................................................................. 4 图6：二级分类基金转债仓位 ................................................................................................................. 4 图7：转债基金转债占基金资产总值比例（%）................................................................................ 6 图8：转债基金杠杆率 .............................................................................................................................. 6 图9：转债基金前五大重仓券市值及出现次数.................................................................................. 7 图10：二季度公募基金持有新发券情况............................................................................................. 7 图11：二季度基金持仓市值前三十的个券 ........................................................................................ 8 图12：各市场一周涨跌幅 ..................................................................................................................... 11 图13：申万行业一周涨跌幅 ................................................................................................................. 11 图14：转债一周涨跌幅 .......................................................................................................................... 11 图15：转债一周成交额 .......................................................................................................................... 11 图10：中证转债指数 .............................................................................................................................. 11 图11：转债估值情况 .............................................................................................................................. 11 图18：偏股性转债溢价率 ..................................................................................................................... 12 图19：债性到期收益率 .......................................................................................................................... 12 表1：二季度转债基金的资产净值、仓位情况.................................................................................. 4 表2：持有转债市值前三十的二级债基的资产净值、仓位情况................................................... 5 表3：二季度基金持仓市值变动情况（部分）.................................................................................. 8 表4：基金持有转债数量占存量比例前三十的个券 ......................................................................... 9 表5：二季度公募持仓中推荐组合的个券变动情况 ....................................................................... 10 表6：各评级转债回收收益率 ............................................................................................................... 12 表7：大股东转债持有情况 ................................................................................................................... 12 表8：转债发行进展....................................................................