核心观点

• AI 产业发展重心转变： 从“模型能力竞赛”转向“应用效率与规模竞争”，以用户和场景为中心的新一代 AI 应用入口生态将加速整合与重塑。
• 算力供给缓解： 全球芯片产能爬坡和推理成本优化，算力紧缺态势缓解，国产算力自给率提升。
• 模型性价比革命： 模型能力提升与成本下降的剪刀差，开源与闭源模型共促降本，“小而精”模型凸显垂类场景价值。
• AI 应用入口竞争： 未来 1-2 年将是市场格局分化与整合的关键时期，竞争本质是“生态控制力”之争。阿里、字节、腾讯、华为等厂商凭借其独特的存量生态与新增能力，正依托深厚场景认知、优质客户关系及卓越产品化能力，有望在此轮入口重塑中赢得先机。

关键数据

• 阿里资本开支： 未来三年计划投入超过 3800 亿元人民币用于技术研发和基础设施，单季度资本开支同比增长 80.1%。
• 字节资本开支： 2024 年资本开支达到 800 亿人民币，2028 年 Capex 或达 450 亿美元。
• 国产算力自给率： 2025 年我国芯片自给率仅为 58%，而到 2028 年或达 93%。
• AI 云市场规模： 2025 年上半年，中国 AI 云市场规模达 223 亿元，阿里云占比 35.8%。
• 公有云大模型调用量： 2025 年上半年中国公有云大模型调用量达 536.7 万亿 Tokens，火山引擎占比 49.2%。

研究结论

• 阿里： 围绕通义大模型，重塑应用生态，通过超常规资本开支、自研芯片、全球网络扩张，打造 C 端超级生活入口和 B 端办公生态。
• 字节： AI 时代高举高打，重启“APP 工厂”模式，通过豆包大模型等产品进行高频攻击，并探索端侧入口，定义下一代 AI 手机。
• 腾讯： 基于核心业务有序投入算力，应用重视可变现，借力 DS 渗透之风快速发展元宝，打通原生智能体与应用+智能体，深度融入广告、游戏业务。
• 华为： 聚焦基础设施国产对标，芯片再崛起，通过全栈自主创新、超节点+集群架构、开放生态，打造规模化、高效能、可持续的 AI 算力底座。

核心观点

• 算力基建化和芯片AI化是AI发展的基石： 全球AI算力需求激增，推动超大规模数据中心建设，算力经济成为智能产业的核心驱动力。芯片设计从通用计算转向AI原生，GPU主导地位受到挑战，NPU、ASIC/FPGA等新型芯片涌现。
• 预训练创新和应用落地推动模型进化： 混合专家模型（MoE）成为主流，通过架构创新提升模型效率，同时追求参数规模与效率的平衡。模型蒸馏技术将大模型知识迁移到小模型，降低算力需求。
• AI重塑流量入口，多模态应用成为关键： Agent技术兴起，推动“服务找人”模式，重塑数字世界流量入口。多模态AI应用落地，视频、3D、代码生成成为生产力工具，提升产业效率。
• AI硬件百端齐放，具身智能成为风口： AI加速硬件智能化浪潮，PC、手机、汽车、眼镜、玩具等设备融入AI功能。具身智能成为AI与物理世界交互的关键，人形机器人等领域取得进展。
• AI4S突破加速AGI实现： AI在科学研究领域应用爆发，推动材料、化学、生物学等领域发展。AI4S加速AGI实现，AI数理化水平提升，未来或触及博士水平。
• 开源AI进入中国时间，AGI拥有中国路线： 中国将AGI提升至国家战略，企业转型从应用到研发，开源生态发展迅速。中国AI企业在全球AI格局中扮演越来越重要的角色。

关键数据

• 全球AI基础设施建设资本开支增长3%
• 超大规模数据中心运营商加大对AI的资本投入
• 中国AI芯片市场NPU普及，ASIC/FPGA增长
• 国产模型+国产芯片+国产SDK的方案在千亿级参数训练中得到验证
• 全球算力规模超过300EFLOPS，智能算力占比35%
• Hugging Face Hub下载量前50名中，中国团队占比超过20%

研究结论

• AI技术正以前所未有的速度发展，算力基建化和芯片AI化是AI发展的基石。
• 预训练创新和应用落地推动模型进化，多模态AI应用成为关键。
• AI重塑流量入口，具身智能成为风口，AI4S突破加速AGI实现。
• 开源AI进入中国时间，AGI拥有中国路线，中国AI企业在全球AI格局中扮演越来越重要的角色。

周度市场回顾

本周（12/08-12/14），A股市场涨跌不一。沪指周跌幅0.34%，收报3889.35点；深证成指周涨幅0.84%，收报13258.33点；创业板指周涨幅2.74%，收报3194.36点。市场全周日均成交额转为回升。电子行业上涨2.63%，跑赢上证综指；通信行业上涨6.27%，跑赢上证综指；计算机行业下跌1.14%。年初至今，电子行业上涨45.90%，通信行业上涨81.67%，计算机行业上涨15.15%。板块内20个三级子行业上涨，涨幅靠前的为通信网络设备及器件（8.62%）、通信线缆及配套（8.28%）、印制电路板（7.03%）；跌幅靠前的为门户网站（-4.73%）、营销代理（-3.24%）、面板（-3.02%）。个股方面，电子行业富信科技（45.57%）、东田微（35.90%）、赛微电子（29.37%）涨幅居前；通信行业德科立（43.66%）、中瓷电子（40.65%）、永鼎股份（27.80%）涨幅居前；计算机行业开普云（21.30%）、佳缘科技（16.94%）、赢时胜（15.82%）涨幅居前；传媒行业博纳影业（51.70%）、广西广电（20.53%）、北京文化（13.29%）涨幅居前。

行业数据跟踪及投资要点

1. 消费电子行业：全球及国内智能手机销量同比增速上升，市场增长依赖技术创新和刺激政策。9月国内手机出货量同比增长8%，国产品牌表现突出。
2. 半导体行业：全球半导体销售额同比增长27.2%，中国同比增长18.5%。国内国产替代持续推进，半导体设备需求较好。
3. 存储芯片行业：DRAM价格强劲上升，反映AI服务器等对高性能内存的需求。NAND Flash价格稳步增长，智能手机与传统服务器市场需求复苏较慢。

投资建议

建议聚焦中国半导体产业的“战略性突围”，重点关注国产设备与材料公司。存储市场经历显著价格上涨周期，核心驱动因素为AI时代多模态应用与企业级存储需求爆发式增长，以及主要存储原厂产能分配问题导致的结构性供给紧张。在国产AI算力追赶期，美方允许H200等芯片对华销售为国内算力供给提供短期补充，但高额“技术税”与政策不确定性凸显长期风险。市场与政策双重驱动将加速本土算力底座建设，国产芯片设计、异构计算系统集成、算力调度软件及成熟制程制造等产业链关键环节将迎来结构性增长机遇。

行业要闻及重要公告

1. TMT行业重要事件：
   • 特朗普称美国将允许英伟达向中国“经批准的客户”出售H200人工智能芯片，芯片销售收入的25%将上缴美国政府。
   • 闻泰科技邀请安世（荷兰）来华协商，中方已通过荷驻华使馆要求荷经济部落实与中方磋商共识。
   • 中央经济工作会议指出，明年经济工作要坚持稳中求进、提质增效，加大逆周期和跨周期调节力度。
2. 重要公告：
   • 长信科技收购子公司部分股权，提升对长信新显的控制比例至100%。
   • 富信科技股票交易连续三个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计达到30%，公司自查无重大变化。

风险提示

产业政策转变、国产算力不及预期、行业竞争加剧、国际贸易摩擦加剧。

• 核心观点与整体现状：近九成受访者表示其组织已常态化应用AI，但多数企业仍处于探索或试点阶段，仅约三分之一已着手推进AI的规模化落地。AI应用呈现“应用扩张”（智能体快速渗透）与“成长阵痛”并存的特点，从试点走向规模化仍是大多数企业面临的核心挑战。
• AI应用拓展与试点阶段：至少在一个职能中常态化使用AI的企业比例从去年的78%上升至88%，但多数机构仍停留在探索或试点阶段。中国大陆AI应用普及率与全球持平，83%的企业在至少一个职能中常态化使用生成式AI，45%的企业实现AI的规模化或全面部署，高于全球38%的均值。
• 智能体崭露头角：23%的受访者表示企业已在至少一个职能中启动智能体的规模化应用，另有39%正处于试验阶段。IT与知识管理智能体采用率最高，科技、媒体与电信及医疗行业智能体采用率领先。
• AI影响与价值体现：64%的受访者认为AI正在推动创新，但仅39%在企业EBIT层面感受到实质性影响。多数受访者已在具体用例中看到成本效益，尤其在软件工程、生产制造和IT等领域。营销与销售、战略与公司财务、产品与服务开发等职能中AI推动的营收增长尤为突出。
• AI高绩效企业特征：约6%的企业被定义为AI高绩效企业，EBIT因AI提升超过5%，并已利用AI创造“显著”价值。这些企业往往运用AI驱动颠覆性创新、重塑工作流、加速规模化落地、采用最佳转型实践，并投入更大资源。高绩效企业更倾向于将AI用于增长和/或创新，并在多个维度上获得全局性改善。
• 工作流重构与高绩效实践：高绩效企业普遍拥有借助AI重塑业务的更宏大目标，对具体工作流程进行根本性重构的比例达到其他机构的三倍。它们在营销与销售、战略与公司财务、产品与服务开发等核心职能中应用AI的比例远高于其他组织，并在智能体的落地深度方面也走在最前。
• 高层担当与系统化方法：高绩效企业的AI应用更常获得高层的强力背书，高管不仅是推动者，更是率先践行者。它们更擅长通过系统化的方法释放AI价值，例如建立清晰的流程，明确何时、以何种方式对模型输出进行人工核验，并建立敏捷产品交付体系。
• AI对员工规模的影响：过去一年，多数受访者认为AI导致各职能员工数量大体保持稳定。展望未来一年，32%的受访者预计员工规模将减少3%及以上，另有13%预计会增加3%及以上。大型企业的受访者更倾向于认为AI将带来整体性的人力缩减；而AI高绩效企业的受访者则更有可能预期出现显著变化。
• 风险应对机制：企业在个人隐私保护、可解释性、企业声誉与合规监管等方面采取主动治理的比例有所提升。51%的受访者表示至少遭遇过一次AI相关负面事件，近三分之一提到AI结果不准确带来的实际影响。AI高绩效企业部署的AI用例数量是其他企业的两倍，报告的负面事件比例也更高，尤其集中在知识产权侵权与监管合规方面。