发现报告

核心观点与关键数据

leap5.0新移动空间架构

• 物理空间重构：通过空调系统一体化集成、动力系统后置、减震器外旋立起及铝压铸小型化解震塔设计、向下降低地板向上搭载原生一体化智能升顶等方式，在三维方向拓展空间。
• 全域能效管理：采用余热回收、AI能量控制、隔热抑制提升制热制冷能效，并优化功耗；全球首创高低压融合电池方案降低能耗；通过创新三电平技术、能量回收、整车低风阻设计减少动态行驶能耗。
• 智能协同与世界模型：提高感知响应灵敏度，支持全场景拟人化决策并持续进化迭代，高阶智驾可支持老车升级。
• 新一代热管理系统：通过模块聚合集成空调一体机，升级预控热管理，加强恒温恒静恒氧的无痕体验，核心提升空间与能效。

四叶草5.0架构与智驾升级

• 电子电器架构更新：包含车云协同AgentOS、全车以太网神经网络设计以及全域48伏低压配电三大核心技术。
• LMW世界模型辅助驾驶：支持全场景拟人化决策并持续进化迭代，高阶智驾可支持老车升级。

电池&电芯技术

• CTC3.0高低压融合电池技术：
  • 取消外置低压蓄电池，集成至动力电池包内，低压容量从20Ah提升至146Ah，整机待机时间延长至原来7倍以上，支持长期静置及哨兵模式。
  • 电池寿命从2年提升至10年以上，降低成本、减轻车重。
  • 11合一超级集成BMS：芯片级深度融合，响应速度提升10倍以上；硬件板级集成减少连接点，可靠性提升25%；跨域边缘计算与热管理联动，能耗降低15%以上；可提前30天感知电池健康状态。

混动电驱技术

• MMi多模混动电驱：
  • 依靠三大首创重构混动系统，实现纯电、增程、插混全动力布局，覆盖四大工况、九种工作模式。
  • 通过发电机复用、小型电磁离合器等设计，以及全球首创双电磁离合器同轴集成方案，做到电驱更轻、更强、更小、更省。

其他技术储备

• 具备具身智能技术储备。

研究结论
零跑技术日围绕leap5.0新移动空间架构展开，通过物理空间重构、全域能效管理、智能协同与世界模型、新一代热管理系统等创新，重构长宽高物理空间与能效智能系统，明年将推出基于该架构的新产品。此外，四叶草5.0电子电器架构、LMW世界模型辅助驾驶、CTC3.0高低压融合电池技术、MMi多模混动电驱等核心技术均实现突破，并具备具身智能技术储备，彰显零跑在汽车技术领域的领先地位。

科大国创软件股份有限公司是一家成立于2000年的高新技术企业，源自中国科学技术大学，拥有5000人研发团队，专注于数据智能产品研发和应用。公司致力于打造软硬件一体化的数据智能产品，推动程序自动生成和电信、电力、交通行业GPT的研发，构筑“1+3”的“ChatGPT”行业专属大模型研发模式，推动数字化转型和高质量发展。

公司业务分为三大板块：

1. 数据智能行业应用：为四大运营商、能源、交通、金融、政府、政法、军工、国际等优势行业领域的数智化转型提供支撑，拥有众多高端客户。
2. 智能软硬件产品：通过国创新能、国创智能、国创极星、国创能源等子公司，研发智能BMS、智能汽车ADAS、智慧储能、智能汽车整车电子控制系统、智能电池等高端技术，布局新能源+智能网联领域，立志成为“车-路-云”的集大成者，智慧储能研发与推广应用的领先者。
3. 数据智能平台运营：建设智慧物流SaaS平台，打造数智信控体系，融合行业优质资源，创新数智应用，提供数智供应链、货车ETC、智慧物流SaaS服务，推动物流产业的数智化转型。

公司获得多项高端资质和荣誉，未来将继续秉承“务实、创新”精神，贯彻“数智+”“双智”“平台驱动”三大发展战略，推动国家数智化转型。

在投资者互动中，公司表示：

• 重视市值管理，聚焦主营业务发展，推动“人工智能+”业务，加强市场开拓和经营管控，提升公司内在价值。
• 积极关注AI产业链机遇，如有合适方向，将通过投资、人才引进、收购等方式布局。
• 通过参股投资方式前瞻布局量子科技产业，目前尚在研发完善中，对公司业绩暂无重大影响。
• 国仪量子上市对公司所有者权益产生积极影响，但不影响公司损益。
• 智銮智能助行机器人面向老年人或行动不便人士，研发及推广由科大国创合肥智能汽车科技有限公司推进。
• 近期股价波动受市场因素影响，公司通过投资者交流、股份回购等工作提振信心。
• 量子加密平台尚在研发完善中，未来将根据用户需求探索具体盈利模式。
• 公司已在运营商、电力、交通等多个场景实现AI落地应用，并积极开展AI开发工具的应用，对公司经营业绩均有积极作用。

大富科技(安徽)股份有限公司是一家专注于移动通信、智能终端、汽车等领域的国家级高新技术企业，总部位于深圳，与华为、爱立信等全球知名企业有稳定合作。公司致力于成为移动通信时代全球领先的射频器件及移动终端器件提供商，通过技术创新和产业链延伸，搭建“5G+共享经济”的新兴产业格局。

业绩说明会核心问题及回复：

1. 毛利率改善计划：公司表示将通过优化产品结构与客户结构，推动毛利率稳步修复至合理区间。具体行动计划包括聚焦主业、剥离非核心业务、强化技术研发与市场拓展，预计将提升整体盈利能力。
2. 通信产品介绍：公司通信产品主要应用于5G/5G-A移动通信系统，包括基站、小站及专网通信系统。未来将重点聚焦5G-A和6G射频通信技术，拓展超大容量、高效率、低时延等关键产品，预计6G时代将为公司带来新的发展空间。
3. 研发投入与毛利率矛盾：公司解释毛利率低迷受终端运营商资本支出收缩、行业竞争激烈、大宗商品价格上涨等多因素影响，将持续提升经营业绩和盈利水平。
4. 汽车产品贡献：汽车零部件产品包括金属零部件、精密陶瓷零部件、汽车空调系统等，2026年上半年收入7,587.76万元，同比增长2.78%。
5. 6G研发与行业地位：公司6G研发聚焦“5G-A商用深化”与“6G前瞻筑基”，重点突破超大容量、高效率、低时延等关键射频技术。公司射频产品应用于5G-A最前沿系统，处于行业领先地位，市场占有率较高。
6. 市值管理方案：公司制定了《市值管理制度》，将通过提升经营水平和规范运作提升公司价值。目前暂无管理层及员工持股计划，若有相关计划将按规定及时披露。

核心数据：

• 2026年上半年汽车零部件业务收入7,587.76万元，同比增长2.78%。
• 公司设有十余处研发中心及生产基地，与华为、爱立信等全球知名企业合作。

研究结论：
大富科技通过聚焦主业、强化技术研发和市场拓展，致力于提升毛利率和盈利能力。公司在5G-A和6G射频通信领域处于行业领先地位，未来有望受益于6G商业化带来的发展机遇。公司目前暂无股权激励方案，但将通过市值管理制度提升投资价值。

三七互娱网络科技集团股份有限公司是一家全球领先的上市游戏企业，业务涵盖游戏、素质教育、元宇宙等多个领域。公司总部位于广州，旗下拥有三七游戏、37手游等知名品牌，秉承“给世界带来快乐”的使命，致力于成为卓越的文娱企业。公司积极开展党建工作，并成立公益基金会，累计捐赠近5000万元，未来将再投入5亿元助力社会价值共创。

公司管理层对公司发展前景持坚定信心，认为二级市场股价波动受多种因素影响。为提振主营业绩，公司坚持精品化、多元化、全球化战略，持续深耕SLG、MMORPG等核心品类。2026年上半年，境外营业收入同比增长，海外业务保持稳健，新品表现良好。未来将持续强化精品化研发，深化全球化发行能力，并通过AI等技术提升效率。

公司高度重视市值管理，已实施现金分红、股份回购注销等举措。近期拟实施股份回购注销约3亿元股份，未来将持续提升投资者回报。分红决策建立在保障公司正常经营和研发投入的前提下，未影响公司日常运营。

关于去港股再上市计划，公司表示重大事项以公告为准。