• 海外AI应用活跃度回升：本周海外AI应用活跃度整体回升，Gemini增长显著，国内应用保持平稳。技术产品方面，OpenAI发布GPT-5.2系列优化Agent工作流；谷歌升级NotebookLM生产力属性，上线Deep Research抗幻觉代理，并确认2026年推出AI眼镜；Runway发布通用世界模型GWM-1布局具身智能；Mistral AI推出Devstral2开源编码模型。行业加速向深度推理、生产力工具及硬件生态延伸。

• Oracle云业务增长：Oracle 2025年第三季度总收入161亿美元，同比增长13%，连续三个季度保持双位数增长。云总收入80亿美元，同比增长33%，占总收入一半。云基础设施（OCI）收入41亿美元，同比增长66%，GPU相关收入同比增长177%。RPO达5233亿美元，同比激增433%。营业利润67亿美元，同比增长8%。Non-GAAP EPS 2.26美元，同比增长51%；GAAP EPS 2.10美元，同比增长86%（含出售Ampere股权收益）。FY2026Q2经营现金流21亿美元，自由现金流-100亿美元，资本开支120亿美元，并上调FY26 CapEx预期。

• Oracle经营分析：Oracle虽保持收入增长，但现金流压力上升，主要源于大规模资本开支。巨额RPO（尤其是未来12个月可确认部分）的快速转化为实际收入与现金流，将是Oracle后续经营与估值修复的关键。

• 风险提示：芯片制程发展与良率不及预期、中美科技领域政策恶化、智能手机销量不及预期。

计算机行业周报（2025年12月14日）

周观点：AI产业持续繁荣

1. SpaceX或将开启史上最大规模IPO

• SpaceX计划于2026年中后期完成IPO，融资规模将“远超300亿美元”，目标估值约1.5万亿美元。
• 预计SpaceX2025年营收约为150亿美元，2026年将进一步增至220亿至240亿美元之间。
• 卫星互联网的快速扩张，尤其是直连移动设备业务的广阔前景，叠加星舰（Starship）登月与火星探测火箭项目的持续推进，成为SpaceX加速推进IPO的重要推动因素。

2. 星网密集发射，进入规模化部署阶段

• 中国星网的GW星座共计规划发射12992颗卫星，其中GW-A59子星座6080颗，分布在500-600千米的极低轨道；GW-A2子星座6912颗，分布在1145千米的近地轨道。
• 2025年下半年发射进度明显提速，12月以来，星网已经实现了三次发射。
• 星网密集发射，进入规模化部署阶段，2026年随着中国火箭运力的提升，发射节奏有望进一步加速。

3. 多款可重复使用火箭开启首飞，可重复使用火箭技术迈入新阶段

• 蓝箭航天朱雀三号运载火箭成功将二级送入预定轨道，虽未完成一级回收验证，但仍积累了宝贵的飞行数据和经验。
• 长征十二号甲（CZ-12A）预计将于2025年12月17日进行首次发射，并同步尝试一级火箭垂直回收。
• 天龙三号大型液体运载火箭“一箭36星”分离试验顺利完成，有望迎来首飞。
• 若可重复使用火箭技术试验成功，将大幅降低发射成本，为我国大规模低轨星座组网提供可靠、高效、低成本的发射解决方案。

投资建议

• 商业航天产业催化密集，高度看好产业链投资机会。
• 火箭产业链：受益标的包括西部材料、超捷股份、天力复合、斯瑞新材、高华科技、航天动力、航天机电、银邦股份等。
• 卫星产业链及太空算力：推荐中科星图、航天宏图、普天科技、亚信安全、永信至诚等，受益标的包括星图测控、佳缘科技、航天发展、中国卫星、顺灏股份、霍莱沃、航天环宇、天银机电、上海瀚讯、臻镭科技、乾照光电、上海港湾、盛邦安全等。

公司动态

2.1 投资并购：海光信息终止换股吸收合并中科曙光

• 海光信息终止换股吸收合并中科曙光并募集配套资金暨关联交易。

2.2 项目中标：捷顺科技中标重大项目

• 捷顺科技中标龙湖金融中心商业一二三四区负二层负三层地下停车场运营管理项目，合同期内预计实现运营收入金额超7,000万元。

2.3 股权激励：安恒信息发布2025年第二期限制性股票激励计划（草案）

• 拟授予激励对象的限制性股票数量为270万股，占公司股本总额的2.65%。
• 首次授予的激励对象不超过210人，占公司截至2024年12月31日员工总数的5.83%。

2.4 其他公告：同方股份全资子公司同方科创公开挂牌转让所持同方工业信息技术全部股权

• 同方股份拟通过产权交易所公开挂牌的方式转让全资子公司同方科技创新有限公司持有的同方工业信息技术有限公司80%股权。

行业动态

3.1 国内要闻：智谱开源“会使用手机的”模型AutoGLM，火山引擎FORCE原动力大会·冬召开在即

• 智谱开源其核心AI Agent模型AutoGLM，该模型能够稳定完成外卖点单、机票预订等复杂操作流程。
• 火山引擎FORCE原动力大会·冬即将召开，将发布豆包大模型全新成员。

3.2 国外要闻：OpenAI发布GPT-5.2系列3款大模型，英伟达投资公司在太空中训练首个AI模型

• OpenAI发布GPT-5.2系列3款大模型，性能全面碾压谷歌Gemini 3 Pro和Anthropic ClaudeOpus 4.5。
• 英伟达投资公司在太空中训练首个AI模型，基于谷歌开源模型Gemma的应用。
• AI智能体开源基金会成立，OpenAI、谷歌、亚马逊AWS等巨头加入。
• IBM拟110亿美元收购Confluent拓展企业生成式人工智能业务。
• 马斯克谈每年发射100万吨AI卫星：大规模运行AI最低成本方式。

• 核心观点：AI技术在专业化与终端化方向取得进展，GPT-5.2在专家级任务上实现突破，智谱开源AutoGLM推动手机AI普及；美国对英伟达H200芯片对华出口给予有条件批准；中国商业航天实现长征十二号火箭的高频次发射，打造“太空计算联合实验室”。
• 关键数据：
  • GPT-5.2在GDPval等专业基准测试中达到人类专家水平。
  • 智谱AI开源的Open-AutoGLM模型参数约9B。
  • 长征十二号火箭以仅隔32天的高频节奏成功发射。
• 投资要点：
  • AI技术专业化：GPT-5.2实现关键突破，胜任核心知识工作。
  • AI技术终端化：智谱开源AutoGLM降低终端AI部署门槛。
  • 美国对华AI芯片出口管制：英伟达H200芯片有条件出口，但限制苛刻，或将加速中国国产替代进程。
  • 中国商业航天进展：长征十二号火箭高频发射，首个“太空计算联合实验室”揭牌，聚焦自主太空计算芯片、在轨维修等前沿方向。
• 研究结论：
  • AI技术专业化与终端化双轮驱动，商业化进程加速。
  • 美国对华AI芯片出口管制加剧供应链风险，推动中国自主算力发展。
  • 中国商业航天与太空算力技术同步突破，加速太空计算生态建设。
• 风险提示：技术发展不及预期，公司业务拓展不及预期。

1. 大势研判

   • 在经历长时间横盘震荡后，中国“转型牛”将重振旗鼓，拾级而上。
   • 政策预期有望上修，市场交投有望活跃。
   • 中央经济工作会议延续积极宏观政策立场，强调扩大内需和“内功”修炼，组合增加进攻性。
   • 2026年央行降息预期提高，人民币稳定前提下政策支持力度加大。
   • 岁末年初再配置和机构资金回流将改善市场流动性，跨年攻势已开始。

2. 春季行情规律

   • 春季行情通常集中于上年12月至次年4月，启动时点多为春节前10–15个交易日，若市场充分调整且政策预期向好，则启动时间提前。
   • 风格特征：春节前大盘风格（中证800）占优，春节后中小成长（中证2000）跑赢。
   • 上一年度强势主线若具备景气支撑，将率先启动“估值切换”，如游戏、互联网+、半导体等。
   • 当下是布局春季行情的重要窗口，大盘成长和受益险资“开门红”配置的大盘价值有望反弹。

3. 行业比较

   • 科技成长：AI模型和应用进展加快，国内算力基础设施短缺，推荐港股互联网/传媒/计算机/算力，以及具备全球竞争优势的制造业出海（电力设备/机械设备）。
   • 大金融：资本市场改革重振风偏，推荐券商/保险，银行股息率4%以上，金融板块配置性价比凸显。
   • 顺周期：消费板块景气线索增多，推荐低股价、低库存、景气改善的消费股（食品饮料/农林牧渔/酒店/旅游服务），周期行业关注反内卷对供给端的约束。

4. 主题推荐

   • 商业航天：长征十二甲火箭发射在即，中国星网加速卫星组网，看好火箭制造/发射场等新基建、卫星通信/遥感等新场景、可回收/液体火箭等新技术。
   • 能源强国：扩大绿电应用成为重点，看好智能电网/新型储能、核聚变能/新兴氢能。
   • AI应用：深化拓展“人工智能+”，看好港股互联网/数据中心电力设备、全球智算中心基建。
   • 内需消费：建设强大国内市场，看好冰雪运动场馆设施/赛事运营、旅游/免税/酒店、游戏/潮玩/动销改善大众品。

5. 风险提示

   • 海外经济衰退超预期，全球地缘政治的不确定性。