东亚证券有限公司公司类别：公司或此处提到的公司。截至2015年6月30日止六个月的中期业绩摘要香港中环德辅道中10号9楼交易：2308 8200研究：3608 8098传真：3608 6113香港研究分析员：Kelvin Li 2015年9月7日天津港发展(天津港發展)董事长：张丽丽 中期业绩强调1H20152014年上半年 收入百万港元11,493百万港元14,100更改-18.5% 毛利2,3612,094+12.7% 营业利润1,5651,234+26.9% 股东应占溢利514402+27.9% 每股收益-基本HK $ 8.306.50港仙+27.7%DPS –临时--+0.0% 天津港发展（「集团」）报告其截至2015年6月30日止六个月的净利润为5.14亿港元，较上年同期强劲增长27.9％，这得益于其核心货物装卸业务的收益增加以及收益66港元处置两家物流子公司产生了10,000万美元的损失。 上半年收入为115亿港元，同比下降18.5％，这是由于其他材料（煤炭和铁矿石交易）的销量下降导致销售部门的贡献减少所致。由于销售部门销量下降，商品销售成本同比下降24.0％。整体而言，由于销售业务（原材料贸易）的毛利率低导致摊薄收益减少，集团于二零一五年上半年的毛利按年上升12.7％至24亿港元，而毛利率则由去年的14.9％上升至20.5％。 。2015年上半年的每股盈利为0.083港元（2014年上半年：0.065港元）。本集团并未像往常一样建议派发任何中期股息。 于2015年6月30日，集团的债务总额为168亿港元（2014年12月31日：150亿港元）。截至1H15年底，集团拥有的现金为73亿港元，净债务对股东权益比率为77.6％，而2014财年年底为76.3％。本报告仅作参考之用，我们东亚证券有限公司未就该报告采取任何行动。本文档及其内容均不得解释为任何形式或形式的要约，邀请，广告，诱使或表示。本文档基于我们认为可靠的信息，但不能保证准确性和完整性。本文所表达的观点如有更改，恕不另行通知。在准备本报告时，我们没有持有本公司所提及的公司股票的权利，而其他东亚银行集团公司可能会不时拥有本公司证券的利益。：运输:03382：HK $ 1.16（07/09/2015）:20,583.52 (07/09/2015)：61.58亿：71.43亿港元：HK $ 2.77 / HK $ 1.09行业港交所代码市场价格恒指发行股票帽。52周高/低 东亚证券有限公司公司类别：天津港发展2业务亮点 按业务部门细分的收入：1H20152014年上半年百万港元%百万港元%CHG货物装卸4,13336.0%3,60525.6%+14.6%营业额5,84450.8%9,08364.4%-35.7%其他辅助服务1,51613.2%1,41210.0%+7.4%总11,493100.0%14,100100.0%-18.5% 集团的核心货物装卸2015年上半年，该分部的收入为42亿港元，同比增长14.6％。上半年，非集装箱货物（金属矿石，煤炭，汽车，钢铁和原油）的收入同比增长18.9％，至31亿港元。 2015年上半年，金属矿石（+ 19.5％），煤炭（+ 20.4％）和钢铁（+ 27.3％）的货运量同比增长，而原油（-11.5％）和汽车（-16.3％）的货运量下降好的同时，1H15集装箱处理收入同比微升2.8％至9.86亿港元，综合吞吐量增长4.9％（但部分被每标准箱平均价格下降0.7％所抵消）。整体而言，该分部的毛利（不包括营业税）同比增长14.7％至18亿港元，占总额的73.4％（2014年上半年：71.9％）。上半年该部门的毛利率保持不变，为42.5％。 小组的销售量（向来港船只供应燃料，物料及其他材料的销售）分部上半年的收入为58亿港元，同比下降35.7％，这是由于本集团其他材料（煤炭和铁矿石）的销量下降之后上半年处置了两家物流子公司。由于业务量减少，1H115该部门的毛利润同比下降43.1％至7,300万港元，而2015年1H的毛利率几乎没有变化，为1.3％，而去年同期为1.4％。同时，集团的其他辅助服务（拖船服务，代理服务及其他）分部于二零一五年上半年的毛利按年上升20.2％至5.64亿港元，占总盈利的23.6％（二零一四年上半年：22.0％），而毛利率则由33.2％增加至37.2％ ％一年前。前景与展望8月12日爆炸8月12日，天津港区发生了一系列由危险材料燃烧引起的爆炸，爆炸造成了严重的破坏和危险化学品的污染。该集团在香港交易所的一份文件中披露，危险材料存储的经营者之间没有任何联系，其经营仍然正常。尽管作出了澄清，本集团仍应发现自己受到爆炸的不利影响，因为其一些运输客户可能会改用附近的其他港口以远离污染港口地区。爆炸悬垂短期内压低股价该集团表示，它与天津爆炸案没有任何联系，也不受其影响。然而，专家组在8月27日表示，其副董事长已受到与爆炸有关的刑事调查。投资者可能会一直停留在幻灯片上，直到该集团将于10月中旬发布第三季度业绩，看看该集团是否可以将自己与天津爆炸案隔离开来。交易价格相当于FY15E市盈率8.2倍，我们给予该股“中性”评级。建议：中性 东亚证券有限公司公司类别：天津港发展3重要披露/分析师声明/免责声明本报告由东亚银行有限公司（“ BEA”）的全资子公司东亚证券有限公司发布。每位主要负责本报告内容的研究分析师（无论是部分还是全部）均证明（i）对本报告中提及的公司和证券的观点准确反映了他/她的个人观点； （ii）他/她的报酬的任何部分均与本报告中表达的具体建议或观点没有或没有或将有任何直接或间接关系。本报告仅出于提供信息的目的而编写，无意基于此报告采取任何行动。本报告或其内容均不得解释为任何形式或形式的要约，邀请，广告，诱使或表示。本报告基于东亚证券有限公司认为可靠的信息，但不能保证准确性或完整性。本报告中表达的分析或观点仅反映了相关分析师在本报告发布之日的观点，如有变更，恕不另行通知。本报告中的任何建议均未考虑特定的投资目标，财务状况和任何特定接收者的特定需求。接受者不应将此报告视为行使其判断力的替代品。投资涉及风险，投资者在进行投资决策时应谨慎行事，并在必要时获得单独的法律或财务建议。东亚证券有限公司和/或东亚银行集团对因使用或依赖本报告或就本报告而作出的进一步通讯而造成的任何直接或间接损失不承担任何责任。在撰写本报告时，东亚证券有限公司没有在此提及的一家或多家公司的证券中的地位，而东亚银行及其附属机构/关联公司和/或与任何一家公司相关的人士可能会不时拥有权益在本报告中提到的证券中。 BEA及其关联公司/关联公司，其董事和/或员工可能在此处提及的证券中拥有职位并可能影响其交易，也可能为这些公司提供或寻求进行经纪，投资银行和其他银行服务。BEA和/或其任何关联公司/关联公司可以实益拥有本报告中提及的一家或几家公司的任何类别的普通股证券的总计1％或更多，并且在过去12个月内可能已获得赔偿和/或在接下来的3个月内，向报告中提到的一家公司寻求投资银行服务的赔偿。本报告不针对任何地方，州，国家或其他司法管辖区的公民或居民或位于任何地方的公民或居民，或旨在供任何人或实体分发或使用，这与发布，提供或使用是相反的遵守法律法规。