山东摩龙-H市场报告观点表现标普500指数中国物业监察五月份房价趋势好转得益于持续的房地产供应和销售，5月中国城市的房地产交易量强劲增长，各阶层的销售均实现正增长 股市性能价格绝对百分比 11 Jun chg chg香港股票恒生指数26,908 220 0.8属性缓解效果。我们注意到房地产销售的反弹帮助释放了我们监测的18个城市的库存压力，-现货mth富。 26,749（Prem.:-159）H股指数13,743 127-现货mth富。 13,551（Prem.:-192）0.9价格下降趋势在本月按月逆转。然而，5月份土地市场仍然停滞不前，但由于住宅交易的增加，我们预计未来几个月土地市场将更加活跃。我们预计该宽松政策将在未来几个月内进一步生效，这将有助于维持房地产销售势头和近期国内股市的上涨，从而有助于提振住宅和商业物业的房地产需求，并将投资需求带回市场。中国石油天然气行业中国石化（386.HK）非石油业务潜力巨大中国石化销售有限公司（“中国石化销售”）利用其加油站网络来销售新鲜食品等消耗品，从而提高了非石油业务的增长潜力。借助全国范围的物理网络，中国石化的零售部门可以为消费者提供更多多样化的产品和服务。同时，非石油业务的快速发展可以增强中国石化的销售。目前，非石油业务的收入贡献太低，对中石化的整体业绩影响不大。然而，由于非石油业务的快速增长，中石化化学商业可能会在五年内成为主流零售商之一。金山软件（3888.HK，持有，目标价HK $ 30.0）云业务是长期增长的关键金山词霸在2015年3月从IDG和小米筹集了6666万美元的资金之后，最近宣布发行和发行净额为27亿港元的股票以支持云计算业务。公司和热门游戏标题。借助小米生态系统，它还拥有最大的云存储，具有100 PB数据。尽管要花大量时间才能获得可观的利润，但云业务对于公司的长期增长具有战略重要性。上证A股指数深圳A股指数上证B股指数 泰国SET指数 日经225 呐 台湾TWSE指数 美国/欧洲股票营业额10亿港元124.3（20）（13.8）-来自恒生指数24.6的百分比（2） -％牛熊证，wrnt27.41 中国股票沪深300指数5,307（2）（0.0）上海综合指数17,890 212 1.2 深圳综合指数3,101 45 1.5 亚洲人股票资料来源：彭博社20,3833371.7韩国KOSPI2,05750.3台湾TWSE9,30240.0 印度Sensex 30 26,371（470）（1.7） 美国/欧洲股票道琼斯（DJIA）18,039 39 0.2深圳EXPRESS-H2,10940.2不适用5,08360.1英国富时1006,847160.2德国DAX11,333670.6 法国CAC40 4,971 36 0.7中国生活 其他指标价格Abs Chg 6月11日chg％WTI石油$ /桶60.8(0.7) (1.1)金/金衡盎司1,179.8(7.8) (0.7)铜富。美元/吨5,880.0 (150.0) (2.5)Al Fut。美元/吨1,750.0(9.0) (0.5)路透社/杰富瑞CRB期货。225.3(2.9) (1.3)四川EXP-H629.011.0 1.8UST的产量为300万％0.01 (0.01)UST产生10y％2.38 (0.107)香港银行同业拆息3m％0.39 (0.002) 美元伦敦银行同业拆借利率300万％0.29 0.000中国生活 香港上市公司美国预托证券（页首十）ADR cls HK cls Chg 港元当量港元％中国石油8.888.820.68中国移动101.38100.101.2720 TRDG天CHG（％）73.6173.150.62中国人寿35.9135.501.16中国石化6.446.390.83（百万港元）11.7411.680.53长江实业178.31110.9060.79中国电信5.024.970.99新鸿基126.84125.900.74中国联通12.9512.781.37默示香港clsg资料来源：彭博社，ICBCI27,50226,908594 H股指数13,770 13,743 27（注：美国预托证券占恒指的比重为34％，占H股指数的21.2％）中国生活有关更多产品信息，请致电（852）2683 3888与中国工商银行国际研究有限公司联系。请阅读最后一页上的重要通知 山东摩龙-H观点速递– 2015年6月12日2中国物业监察五月份房价趋势好转得益于持续的房地产供应和房地产缓解措施的影响，5月中国城市的房地产交易量强劲增长，各阶层的销售均实现正增长。我们注意到房地产销售的反弹帮助释放了我们监测的18个城市的库存压力，并且房地产价格的下降趋势在本月逐月逆转。然而，5月份土地市场仍然停滞不前，但由于住宅交易的增加，我们预计未来几个月土地市场将更加活跃。我们预计该宽松政策将在未来几个月内进一步生效，这将有助于维持房地产销售势头和近期国内股市的上涨，从而有助于提振住宅和商业物业的房地产需求，并将投资需求带回市场。房地产交易在各个层面均反弹。得益于持续的房地产供应和房地产缓解措施的影响，5月中国城市的房地产交易量强劲增长。我们监测的45个城市记录了12个月以来最强劲的交易增长，达到23.2万套，环比增长16％/同比增长37％。就不同城市的房地产销售而言，一线/二线/低线城市的房屋销量为4.15万/ 10万3.0万/87.8万套，分别较上月增长9％/ 16％/ 21％和74％/ 20％/ 49％。值得注意的是，除了一级和二级城市的持续增长外，低线城市在本月的房地产销售也强劲复苏。从城市的角度来看，厦门的环比增长最为强劲，环比增长68％，其次是泉州和深圳，环比增长52％/ 50％，而桂园/牡丹江/福州的销售环比下降43％/ 29％18％。库存略有下滑。房地产销售的回升继续帮助释放了我们监测的18个城市的库存压力，这些城市的库存环比从4月的97.77万套下降至5月的967.5万套，环比下降1.1％。就不同等级的库存而言，一线/二线/低线城市的库存量环比下降0.2％/ 2.1％/ 0.2％，至273.6k / 420.7k / 273.2k。值得注意的是，广州的库存环比下降6.1％，这得益于该市的强劲销售，交易量环比增长28％。每月楼价逆转。中国房地产价格在连续三个月下跌后，由于环比宽松的住房和货币环境刺激了住房需求，环比增长为正。根据CREIS的100个城市的房地产价格指数，5月份房地产价格环比上升0.45％，但仍同比下降-3.73％。此外，5月份有48个城市的房价出现上涨，4月份为38个城市，房地产价格下跌的城市有51个，而4月份为60个城市。我们预计2015年6月房价将继续上涨。我们预计房价将在2015年下半年保持环比正增长，并在2015年第四季度保持同比正增长。标普500指数李兴文(852) 2683 3226 山东摩龙-H观点速递– 2015年6月12日3土地销售停滞不前。5月，有40个主要城市售出了1,272万平方米的住宅用地，环比增长10％，其中一线/二线/低线城市的土地销售环比增长-15％/ 1％/ 67％，至1.3 / 680万/ 460万平方米。我们注意到，5月份土地销售的环比增长仍然落后于4月份的土地供应，4月份土地供应环比增长59％/ 33％/ 101％，这表明5月份土地市场仍然疲软。但是，由于住宅交易量的增加，我们预计未来几个月土地市场将更加活跃。预计该政策的放松将进一步生效。5月份房价趋势的好转表明，住房和货币政策的宽松已帮助将更多住房需求带回市场，我们预计该宽松政策将在未来几个月进一步生效，这将有助于维持房地产销售势头。此外，我们注意到5月份将宣布更多住房支持政策，重点放在降低首付标准和宽松的住房公积金条件上。此外，我们继续预期近期国内股市的上涨将增加潜在购房者的承受能力，并加速财富再分配，这反过来将有助于刺激住宅和商业物业的房地产需求，并将投资需求带回市场。此外，房价趋势的逆转可能会引发更多潜在的购房者对进入房地产市场的兴趣。我们预计，房地产行业的整体复苏将在2015年下半年实现，在高端城市拥有土地储备的开发商以及针对升级和投资需求的产品将在未来几个月受益，如融创，合景泰富，万科和华润置地。另一方面，我们还注意到，一些低线城市在5月也出现了一定程度的复苏，这也可能使专注于这些城市的开发商（例如CGH）受益。中国房地产开发商同行比较公司周二，广州市对私家车司机进行的执法ing击行动导致大规模抗议活动和交通拥堵。该事件引发了许多关于中国私家车和拼车应用前景不明的问题。6月11日价 格HK $年末每股盈余（％）15楼16楼路透/杰富瑞CRB期货，现货 15楼 16楼波罗的海干指数 15楼16楼DVD收率（％）15F 16F净资产收益率（％）15楼16楼捷物业控股有限公司3383.HK5.6712/2014(20.8)3.34.74.50.50.46.36.510.19.8华润置地有限公司1109.HK24.1012/2014(14.4)16.511.29.61.31.22.32.712.812.9中国海外土地及投资688.HK27.6012/2014(5.3)14.28.67.51.41.22.22.617.617.2中国万科有限公司2202.HK20.0512/201416.416.29.68.31.81.63.64.119.219.5乡村花园控股有限公司2007.HK3.3712/2014(8.7)11.35.55.00.90.8一月16.616.516.4恒大地产集团3333.HK4.8512/2014(51.9)16.39.48.10.70.75.66.29.510.3绿城中国控股3900.HK10.0612/201461.72.55.25.10.60.63.73.712.211.1广州富力地产-H2777.HK9.1212/20144.710.24.33.90.50.53.75.812.812.4合景泰富地产控股有限公司1813.HK6.7712/2014(2.9)19.45.04.20.70.66.47.414.715.9隆福地产960.HK12.0612/2014(14.4)12.57.46.61.00.93.03.315.015.0世茂房地产控股有限公司813.HK16.2612/20149.410.35.14.60.90.85.86.516.616.6中海地产控股3377.HK5.3012/2014(15.9)13.08.17.20.70.75.05.59.19.7融创中国控股有限公司1918.HK8.5112/201437.415.55.24.51.10.93.43.922.622.1恒安(0.4)12.46.96.10.90.84.35.014.514.5中位数(5.3)13.05.55.10.90.83.75.514.715.0资料来源：彭博，ICBCI 五月118月11十一月112月125月128月12十一月122月13五月138月13十一月132月145月148月14十一月142月15五月15五月118月11十一月112月125月128月12十一月122月13五月138月13十一月132月145月148月14十一月142月15五月15五月118月11十一月112月125月128月12十一月122月13五月138月13十一月132月145月148月14十一月142月15五月15五月118月11十一月112月125月128月12十一月122月13五月138月13十一月132月145月148月14十一月142月15五月155月108月10十一月102月11五月118月11十一月112月125月128月12十一月122月13五月138月13十一月132月145月148月14十一月142月15五月153月106月10九月10十二月103月116月11九月11十二月113月126月12九月12十二月123月136月13九月13