关键变更德意志银行评分保持亚洲中国汽车及零部件公司吉利汽车警报路透社彭博交易所代码0175.HK 175 HK HKG 0175ADR股票代号盖尔YY3616Q1031日期2015年2月5日预测变化于2015年2月5日的价格（港元）3.35目标价-12个月（港元）2.9552周范围（港元）3.61-2.44恒生指数24,680一月份的强劲销售暗示着公司2015财年目标Ha Vincent Ha，CFA研究分析师（+852）2203 6247孙飞CFA研究助理（+852）2203 6130一月份强劲增长，汽车出货量同比增长76％（环比增长7％）吉利汽车刚刚向媒体报道了其一月份的销量。根据公告，该公司1月份的汽车销量同比增长76.1％（环比增长7.1％），达到58,884辆。此外，吉利还表示，该公司实现了有史以来最好的每月国内零售量约7万辆。同时，一月份出口量依然疲软，仅价格目标2.60至2.95↑13.5%销售（FYE）22,315至22,529↑1.0%3,845台，增长约2％。运算教授13.4至13.3↓-0.5%保证金（FYE）详细地讲，吉利强劲销售增长的主要驱动力是：1）EC7（包括新老一代）的发货量同比增长118.1％，达到24,588辆； 2）远景（包括新老一代在内）出货量同比增长6.9倍至11,656辆； 3）SUV销量同比增长178.1％至7,675辆。净利润（FYE）1,464.6至↑0.0%1,465.2公司现在的2015年销售目标似乎很保守市值（港元）29,485吉利在一月份宣布，该公司的目标是销售45万辆 汽车在2015年的增长，意味着约8％的增长率。尽管1月通常是农历新年假期来临前的强劲销售月份，但我们现在认为，鉴于1月的销售已经占目标的13％，该公司有很大的上行潜力可以实现其自己的目标。上调盈利预测和目标价；保持保持市值（美元）3,802已发行股票（米）8,801.4大股东浙江吉利 控股（45％）自由流通量（％）57我们对吉利的14财年盈利预测基本保持不变，而我们主要考虑到更高的销量假设，分别将15/16财年净利润预测分别上调了12.4％/ 9.6％。我们将新的目标价从2.60港元从2.65港元设定为2.95港元，与6.5倍的FY15E市盈率不变，低于该股的长期历史平均水平11倍和该行业的长期水平每日平均交易价值（美元）资料来源：德意志银行18.5达到11倍的历史平均水平，以解决我们13-16财年三年核心EPS复合增长率为9％的温和增长假设。基于市净率，我们的目标价相当于15财年2013/12年年度2013A 2014E 2015E销售额（人民币元）28,708 22,529 30,456考虑到可持续的ROE为1.0倍，我们认为P / BV为1.0倍净利2,663.11,465.23,169.0根据我们的估计约为16％。尽管前景有所改善，但考虑到诸如俄罗斯公司的业务前景以及合资品牌低价汽车模型带来的竞争威胁等不确定因素，我们仍维持“持有”评级。吉利面临的主要上行风险包括对其新车型的接受度强于预期。吉利面临的主要下行风险包括新车型的知名度下降，（人民币元）DB EPS（人民币）0.300.290.36市盈率（x）10.19.37.5资料来源：德意志银行（单位）（％）来自本地同行的竞争加剧，并且公司某些出口目的地的状况不确定。70,00060,00050,00040,00030,00020,00010,000001-07 02-08 03-09 04-10 05-11 06-12 07-13 08-14200%150%100%50%0%-50%-100%德意志银行/香港以上表达的观点准确反映了作者对主题公司及其证券的个人观点。作者由于提供具体的建议或观点而没有也不会得到任何补偿。德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将本报告视为制定报告的唯一因素投资决策。对于他人重要揭露请访问吉利-每月销量趋势资料来源：德意志银行库存数据关键数据