2016年5月23日新兴市场策略安德鲁·麦克法兰CEEMEA信贷策略+44 20 7595 8827格伦伯格（Wike Groenenberg）新兴市场战略全球负责人+44 20 7595 8746马赫什（Mahesh Bhimalingam）新兴市场信贷策略全球主管+44 20 7595 8439皮特·乔伊恰克（Piotr Chwiejczak）CEEMEA外汇与投资者关系策略+44 20 7595 8715古斯塔沃·门登卡（Gustavo Mendonca）Latam FX＆IR策略+55 11 3841 3445米尔扎·拜格（Mirza Baig）亚洲外汇与投资者关系策略主管+65 6210 3262克拉拉·伦纳德（Clara Leonard）EM策略研究生+44 20 7595 1424惠誉于周五将匈牙利升级为BBB-。本周中央银行会议将包括土耳其和哥伦比亚。经过一系列的鹰派评论美联储演讲者最近以及加息的可能性越来越大，本周的焦点将是数据和其他美联储演讲者是否符合这些预期。在我们数据方面，耐用品（星期四），密歇根大学消费者信心指数（星期五）和第二季度第一季度GDP估计值（星期五）可能会引起最多的关注。尽管法国巴黎银行市场经济部预计GDP数据将上调0.6个百分点，但前瞻性指标可能会令人失望（更多详细信息可参见每日宏监控）。本周将有众多美联储发言人，包括Bullard，Williams和Harker。耶伦（Yellen）主席要等到周五才会讲话，尽管重点是学术成就，讲话中不太可能有政策信号。在6月FOMC会议之前，她可能会更加关注6月6日的讲话。在上周五发布的每周报告中，我们重点关注了美国货币政策和中国经济增长这两个主要力量的影响。平衡这两种力量对新兴市场的影响是复杂的，但在我们看来，新兴市场可以经受住全球经济增长，中国经济走强和美国加息步伐更为激进的局面。但是，更具挑战性的全球背景是，在第一季度激增之后，中国的经济增长放缓，但幅度还不足以阻止美联储加息。美国实际收益率的进一步提高，再加上中国经济增速的再次放缓，将对商品价格产生明显的负面影响，因此对新兴市场外汇和新兴市场而言都是不利的。随着全球力量合并的风险增加，金融市场的波动可能会增加，投资者可能希望淡出新兴市场的反弹和新兴市场的抛售。请参阅EM Strategy Plus – EM中的合并.今早，尽管油价小幅下跌（新兴市场布伦特原油交易价格约为48.2美元/桶），新兴市场仍持平盘走势。亚洲外汇兑美元汇率通常只会略微走强（尽管韩元表现出色，但上涨了0.6％），而CDS价差基本保持不变。匈牙利惠誉于周五将其升级为BBB-，这是第一个将该国移回IG评级的机构（现为Ba1 Pos / BB + / BBB-）。尽管今年总有可能进行升级，但尚不清楚在此特定审查中是否会进行升级，因此我们预计今天会有积极的反应。但是，考虑到债券要进入IG基准通常需要两个IG评级，并且匈牙利的美元/欧元债券对IG名称的交易已经相当紧张（例如，罗马尼亚大约有20个基点至30个基点，而罗马尼亚拥有三个IG评级），我们预计信贷反应相当有限。展望未来一周，我们预计匈牙利中央银行将在周二宣布降息15个基点，并在6月进一步降息，因为委员会认为未来几个月利率将有“小幅”下调的空间。这些连续的降息将使政策利率在2016年第二季度末达到0.75％。EM策略|日常今日EM2016年5月23日非独立研究–营销传播 2016年5月23日新兴市场策略该出版物被归类为非客观研究在火鸡，我们预计周二的货币政策会议将贷款利率下调50个基点；这是继新任州长Murat Cetinkaya先前旨在缩小利率范围的最终意图，其最终目的是制定单一政策利率。在政治方面，Binali耶尔德勒姆被选为AKP的周末新领导人（因此作为首相）。我们要强调的是，随后宣布新的内阁会议（可能是明天晚上）对于资产绩效，尤其是经济和金融任命，可能更为重要。星期五，国民议会通过了法律，取消了对某些代表的豁免权；尽管目前尚不清楚时机，但这项新法律尤其可能使HDP受到负面影响，议员可能会失去在大会中的席位。随后的“小规模”临时选举可能会允许AKP扩大其多数席位（尽管为此需要腾出5％/ 28个席位）；请参阅EM策略加从4月15日开始，以了解详细信息。展望未来，HDP在全国投票中所占的份额（鉴于这一发展）将至关重要。如果提前举行选举，该党必须赢得10％的席位才能进入议会。在南非在SARB上周的鹰派声明强调通货膨胀前景存在“持续上行风险”之后，周四发布的4月份PPI将受到密切监控。在俄国，失业率和零售销售将于今天发布。在海湾合作委员会，新债券发行很可能仍将是主导主题；卡塔尔将在预期的美元发行之前完成本周的路演，而沙特阿拉伯据报道正在计划发行国际债券1。在拉坦，周五的哥伦比亚货币政策会议将是本周的重头戏；我们预计加息25个基点可结束远足周期。其他地方的经济数据将包括墨西哥的零售额（今天）和墨西哥央行的通胀报告（星期三）。在巴西，发行版将包括经常帐户（星期二），外国直接投资（星期二）和信用报告（星期三）。亚洲本周将看到有限的重要数据发布或政策会议。1 资料来源：邦德雷达，2016年5月20日 2016年5月23日新兴市场策略该出版物被归类为非客观研究贷方（bp）关1天更改1周1个月年初至今股票关1天更改1周1个月年初至今Xover332-5.3+8.2+41.2-0.6标普5002052+0.6%+0.3%-1.9%+2.0%CDX IG84-1.4+0.4+9.6-6.8欧元斯托克2962+1.5%+0.2%-6.0%-6.4%CDX HY458-6.3+4.7+34.4-25.6恒生19852+0.8%+0.7%-8.2%-6.9%EMBI420-2.0+3.5+17.3-31.1上证综合2825+0.7%-0.1%-4.3%-14.3%俄罗斯'23（Z-SPD）235-2.5-4.6+0.2-28.7俄罗斯MICEX1891-0.0%-0.8%-3.0%+9.0%南非'25（Z-SPD）333-0.3+6.7+24.7-19.3南非JSE Top4046531+0.5%+2.5%-0.7%+4.7%土耳其'25（Z-SPD）317-0.3+0.1+44.0+16.1土耳其BIST 10076358不适用-1.9%-10.9%+8.3%巴西'25（Z-SPD）380-0.3+21.8-15.3-138.5巴西Ibovespa49723-0.8%-4.0%不适用+18.0%墨西哥'25（Z-SPD）190-0.3+5.6+19.7+9.4墨西哥Bolsa45156+0.2%-0.5%-0.9%+7.2%印尼'25（Z-SPD）227-12.3-2.6+14.4-33.5雅加达复合材料4712+0.2%-1.0%-3.9%+4.1%CDS（bp）商品俄国262-7+12+21-50布伦特（$ / bbl）48.7-0.2%+1.9%+9.4%+30.9%南非310-7+13+39-32铁矿石（$ /吨）54.92.7%0.6%-22.1%23.7%火鸡274-1+10+43-4费率（收益率，以bp为单位）巴西338-6+18-4-158美国5年1.36-1+16+3-37墨西哥173-2+8+15+1美国10年1.84-1+14-2-40印度尼西亚190-3+7+1-43美国2年实际汇率-0.62+1+9+24-83费率（收益率，以bp为单位）货币俄罗斯'278.9-6+8-31-74美元卢布66.84-0.3%+2.1%+1.0%-8.7%南非'269.4-6+21+44-32美金15.63-1.8%+1.5%+9.4%+0.2%土耳其'2510.0不适用+22+103-73USDTRY2.98-0.7%+0.2%+5.2%+0.3%巴西'2712.5-19+32不适用不适用美金3.52-1.2%-0.3%不适用-12.8%墨西哥'266.10+19+19-10墨西哥比索18.35-1.1%+1.0%+5.2%+5.7%印尼267.9+5+21+45-90美国国际开发署13608+0.3%+2.1%+3.5%-2.4%资料来源：法国巴黎银行，彭博社 2016年5月23日新兴市场策略该出版物被归类为非客观研究新兴市场战略联系人格伦伯格（Wike Groenenberg）新兴市场战略全球负责人伦敦44 20 7595 8746皮特·乔伊恰克（Piotr Chwiejczak）FX＆IR CEEMEA策略师伦敦44 20 7595 8715首席财务官Erkin IsikFX＆IR CEEMEA策略师伊斯坦堡90 (216) 635 2987穆罕默德·塞维姆（Muhammet Sevim）CEEMEA研究生伦敦44 20 7595 1581斯托扬·多甘吉斯基（Stoyan Dogandzhiyski）CEEMEA研究生伦敦44 20 7595 1416马赫什（Mahesh Bhimalingam）新兴市场信贷全球主管伦敦44 20 7595 8439战略米CFA Andrew MacFarlaneCEEMEA信贷策略师伦敦44 20 7595 8827克拉拉·伦纳德（Clara Leonard）学分CEEMEA研究生伦敦44 20 7595 1424米尔扎·拜格（Mirza Baig）外汇与投资者关系亚洲策略主管新加坡65 6210 3262珍妮佛·库苏马（Jennifer Kusuma）外汇与投资者关系亚洲策略新加坡65 6210 3263阿尔塔兹达加AU / NZ IR策略师新加坡65 6210 4994昆山中国策略师上海86 21 2896 2773加布里埃尔·格斯泰因（Gabriel Gersztein）塞缪尔·卡斯特罗·古斯塔沃·门登卡外汇与投资者关系拉美策略主管外汇与投资者关系拉美策略师FX＆IR Latam策略师圣保罗圣保罗圣保罗55 11 3841 342155 11 3841 349255 11 3841 3445生产与分销研究免责声明本文档由我们的战略团队撰写。它并非旨在进行详尽的分析，并且可能因与销售和交易的相互作用而引起利益冲突，从而可能影响本报告的客观性。本文档是营销交流，不是独立的投资研究。尚未按照旨在提供投资研究独立性的法律要求来编写该报告，并且也没有禁止在传播投资研究之前进行任何交易。STEER™是法国巴黎银行的商标本报告中包含的信息和观点是从公认的可靠公共信息来源获得的，或基于这些信息是基于公共信息，但不保证这些信息的准确性，完整性或最新性，无论是明示的还是暗示的。不应以此为依托。 本报告不构成买卖任何证券或其他投资的要约或邀请。 报告中包含的信息和观点是为接收者的帮助而发布的，但不应被视为权威或代替任何接收者的判断来使用，如有更改，恕不另行通知，并且不打算提供唯一的信息。对本文讨论的工具进行任何评估的依据。 任何对过去表现的提及都不应被视为未来表现的指示。 在法律允许的最大范围内，法国巴黎银行集团公司概不承担因使用或依赖本报告所载资料而造成的任何直接或间接损失的任何责任（包括过失）。 本报告中包含的所有估计和意见均截至本报告之日。 除非本报告中另有说明，否则无意更新此报告。 法国巴黎银行（BNP Paribas SA）及其关联公司（统称“法国巴黎银行”（BNP Paribas））可以在或以委托人或代理人的身份买卖本报告中提及的任何发行人或个人的证券或衍生产品。本报告中包含的价格，收益和其他类似信息仅供参考。 许多因素都会影响市场价格，并且不确定是否可以以这些价格执行交易。法国巴黎银行可能会与本报告提及的任何发行人或个人有财务利益，包括在其证券和/或期权，期货或其他以此为基础的衍生工具上的多头或空头头寸，反之亦然。法国巴黎银行，包括其高级职员和员工，可能已经或曾经担任本报告中提及的任何人的高级职员，董事或顾问。法国巴黎银行可能会在过去12个月内不时向本报告中提及的任何人征求，执行或已经进行投资银行，承销或其他服务（包括担任顾问，经理