2016年5月3日新兴市场策略安德鲁·麦克法兰CEEMEA信贷策略+44 20 7595 8827格伦伯格（Wike Groenenberg）新兴市场战略全球负责人+44 20 7595 8746马赫什（Mahesh Bhimalingam）新兴市场信贷策略全球主管+44 20 7595 8439皮特·乔伊恰克（Piotr Chwiejczak）CEEMEA外汇与投资者关系策略+44 20 7595 8715古斯塔沃·门登卡（Gustavo Mendonca）Latam FX＆IR策略+55 11 3841 3445米尔扎·拜格（Mirza Baig）亚洲外汇与投资者关系策略主管+65 6210 3262克拉拉·伦纳德（Clara Leonard）EM策略研究生+44 20 7595 1424我们建议在接近六月的新兴市场采取更加谨慎的立场，因为美国收支平衡率上升和欧洲政治发展。本周将在罗马尼亚，捷克共和国和波兰举行央行会议。像往常一样，我们每周发布一次EM策略加在星期五，可以在这里找到。总之，最近的G4中央银行会议并未改变我们对新兴市场有利的外部环境的评估。尽管如此，我们建议在美国通胀盈亏平衡点上升（这可能预示实际利率上升）的背景下，在6月底前采取更为谨慎的态度，而与希腊债务谈判和英国有关的政治事件则带来更多风险。在许多国家度过了漫长的周末之后，EM迄今已安静地营业。尽管印度卢比和新台币兑美元汇率跑赢大盘，而马来西亚林吉特则表现不佳，但亚洲货币的走势却参差不齐。在信贷方面，尽管菲律宾的CDS息差扩大了4个基点，但CDS息差通常仅略有扩大。在这个星期我们法国巴黎银行（BNP Paribas）市场经济学一般预期数据会走软。强劲的劳动力市场数据一直是美联储关注的重点，因此周五的工资数据将至关重要。经济小组预测4月份的非农就业数据为17.5万（低于市场共识的200,0001），从而解决了GDP与就业增长之间的差异所引起的一些紧张局势。该团队还预测平均每小时时薪为0.2％，再次低于市场共识（0.3％平方米）3。在其他地方，在最近的通胀数据低于预期之后，澳大利亚央行今天早上出人意料地降息，而中国的制造业采购经理人指数（PMI）在4月份的49.4处略低于共识。在中东欧，本周将在罗马尼亚，捷克共和国（两个星期四）和波兰（星期五）举行央行会议。在波兰，我们认为NBP不太可能在现阶段建议任何放松，并且预计捷克共和国的利率不会改变。俄国今天在度假，而哈萨克斯坦由于油价走低的影响，惠誉于上周末将其削减为BBB。在火鸡，我们将在4月份发布CPI； BNP Market Economics预计，由于食品价格上涨和洗涤剂价格下降，年增长率将下降至6.9％。标准普尔将在周五审查该国的评级（目前为BB +负面），但鉴于该评级已经是HY，我们预计该决定不会引起太多关注。在非洲，穆迪周五将降级多次；其中包括安哥拉，尼日利亚和加蓬被减至B1，而惠誉将莫桑比克降级为CCC。尽管降级，我们还是在周五增加了建议安哥拉25美元对其他非洲的石油生产国。我们注意到，债券表现不及2004年油价上涨1 彭博共识2 彭博共识3 Daily Macro Monitor，发布于2016年4月29日4 CEEMEA每日焦点，2016年5月2日发布EM策略|日常今日EM2016年5月3日非独立研究–营销传播 2016年5月3日新兴市场策略该出版物被归类为非客观研究最近几个月，尽管我们也认为投资者对政府对这种低价环境的反应不满意。最后，我们认为成功的IMF交易将成为积极的催化剂。此处提供更多详细信息。搬到拉坦巴西，巴西雷亚尔（BRL）周五回吐了涨幅，此前巴西中央银行（BCB）拍卖了20亿美元的反向外汇掉期合约，而短期利率则走高，因为市场继续对最终新政府的经济工作人员采取不同的反应。今天，BCB将再提供10亿美元的反向外汇掉期，这将对BRL产生影响。在数据方面，继2月份非常强劲的收缩之后，3月份该国的工业生产可能会扩大。在墨西哥，由于投资者等待周四的货币政策决定，利率表现平平。我们发布了墨西哥的费率监控器，以跟踪此处Mbonos空间中的外国参与，技术地位和ASW。如今，继3月份印刷价格上调后，预计4月份制造业指数将保持在50以上。在哥伦比亚，外汇和利率对上周五BanRep出人意料的50个基点加息做出了反应，在讨论央行是否已到达周期末期或政策利率是否会进一步调整的讨论中，COP表现出色，而IBR则持平。在亚洲今早，韩国4月份CPI符合预期，同比增长1.0％。展望本周剩余时间，中国服务和综合PMI将在周四发布。台湾和菲律宾（两个星期四）还将发布CPI数据。亚洲开发银行会议将在法兰克福继续。 2016年5月3日新兴市场策略该出版物被归类为非客观研究新兴市场战略联系人格伦伯格（Wike Groenenberg）新兴市场战略全球负责人伦敦44 20 7595 8746皮特·乔伊恰克（Piotr Chwiejczak）FX＆IR CEEMEA策略师伦敦44 20 7595 8715首席财务官Erkin IsikFX＆IR CEEMEA策略师伊斯坦堡90 (216) 635 2987穆罕默德·塞维姆（Muhammet Sevim）CEEMEA研究生伦敦44 20 7595 1581斯托扬·多甘吉斯基（Stoyan Dogandzhiyski）CEEMEA研究生伦敦44 20 7595 1416马赫什（Mahesh Bhimalingam）新兴市场信贷全球主管伦敦44 20 7595 8439战略CFA Andrew MacFarlaneCEEMEA信贷策略师伦敦44 20 7595 8827克拉拉·伦纳德（Clara Leonard）学分CEEMEA研究生伦敦44 20 7595 1424米尔扎·拜格（Mirza Baig）外汇与投资者关系亚洲策略主管新加坡65 6210 3262茉莉花外汇与投资者关系亚洲策略新加坡65 6210 3418珍妮佛·库苏马（Jennifer Kusuma）外汇与投资者关系亚洲策略新加坡65 6210 3263阿尔塔兹达加AU / NZ IR策略师新加坡65 6210 4994昆山中国策略师上海86 21 2896 2773加布里埃尔·格斯泰因（Gabriel Gersztein）塞缪尔·卡斯特罗·古斯塔沃·门登卡外汇与投资者关系拉美策略主管外汇与投资者关系拉美策略师FX＆IR Latam策略师圣保罗圣保罗圣保罗55 11 3841 342155 11 3841 349255 11 3841 3445生产与分销研究免责声明本文档由我们的战略团队撰写。它并非旨在进行详尽的分析，并且可能因与销售和交易的相互作用而引起利益冲突，从而可能影响本报告的客观性。本文档是营销交流，不是独立的投资研究。尚未按照旨在提供投资研究独立性的法律要求来编写该报告，并且也没有禁止在传播投资研究之前进行任何交易。STEER™是法国巴黎银行的商标本报告中包含的信息和观点是从公认的可靠公共信息来源获得的，或基于这些信息是基于公共信息，但不保证这些信息的准确性，完整性或最新性，无论是明示的还是暗示的。不应以此为依托。 本报告不构成买卖任何证券或其他投资的要约或邀请。 报告中包含的信息和观点是为接收者的帮助而发布的，但不应被视为权威或代替任何接收者的判断来使用，如有更改，恕不另行通知，并且不打算提供唯一的信息。对本文讨论的工具进行任何评估的依据。 任何对过去表现的提及都不应被视为未来表现的指示。 在法律允许的最大范围内，法国巴黎银行集团公司概不承担因使用或依赖本报告所载资料而造成的任何直接或间接损失的任何责任（包括过失）。 本报告中包含的所有估计和意见均截至本报告之日。 除非本报告中另有说明，否则无意更新此报告。 法国巴黎银行（BNP Paribas SA）及其关联公司（统称“法国巴黎银行”（BNP Paribas））可以在或以委托人或代理人的身份买卖本报告中提及的任何发行人或个人的证券或衍生产品。本报告中包含的价格，收益和其他类似信息仅供参考。 许多因素都会影响市场价格，并且不确定是否可以以这些价格执行交易。法国巴黎银行可能会与本报告提及的任何发行人或个人有财务利益，包括在其证券和/或期权，期货或其他以此为基础的衍生工具上的多头或空头头寸，反之亦然。法国巴黎银行，包括其高级职员和员工，可能已经或曾经担任本报告中提及的任何人的高级职员，董事或顾问。法国巴黎银行可能会在过去12个月内不时向本报告中提及的任何人征求，执行或已经进行投资银行，承销或其他服务（包括担任顾问，经理，承销人或贷方）。法国巴黎银行可能是与任何人订立本报告的协议的订约方。法国巴黎银行可能会在法律允许的范围内对本文所包含的信息或该信息所基于的研究或分析进行处理或使用，然后再予以发布。法国巴黎银行可能会在未来三个月内从本报告中提及的任何人或与之有关的人收取或打算就其投资银行服务寻求赔偿。本报告中提到的任何人在发布本报告之前可能已经获得了本节的部分内容，以验证其事实准确性。该报告由法国巴黎银行集团公司制作。本报告仅供预期的接收者使用，未经法国巴黎银行事先书面同意，不得复制（全部或部分）或传送或传播给任何其他人。接受本文档，即表示您同意受上述限制的约束。欧洲经济区内的某些国家：本报告仅供专业客户使用。它不适用于零售客户，不应传递给任何此类人员。该报告有伦敦芭芭拉·孔苏埃罗（Barbara Consuelo）。电话：44 20 7595 8486，电子邮件：barbara.consuelo@uk.bnpparibas.com 2016年5月3日新兴市场策略该出版物被归类为非客观研究由法国巴黎银行伦敦分行批准在英国出版。法国巴黎银行伦敦分行：10 Harewood Avenue，伦敦NW1 6AA；电话：+44 20 7595 2000；传真：+44 20 7595 2555- www.bnpparibas.com。在法国注册成立的有限责任公司。注册办事处：法国巴黎大道75号，邮政编码75009。 662042449 RCS巴黎。法国巴黎银行伦敦分行由欧洲中央银行（ECB）和法国联邦监管与解决方案局（ACPR）领导。法国巴黎银行伦敦分行是由欧洲央行，ACPR和审慎监管局授权的，并受金融行为监管局和审慎监管局的有限监管。我们可应要求提供有关我们审慎监管局授权和监管范围以及金融行为监管局监管范围的详细信息。法国巴黎银行伦敦分行在英格兰和威尔士注册，编号为。 FC13447。该报告已由法国巴黎银行（BNP Paribas SA），法国巴黎银行（BNP Paribas）批准在法国出版，该公司在法国注册成立，有限责任公司（注册办事处：16 boulevard des Italiens，75009巴黎，法国，662 042 449 RCS巴黎，www.bnpparibas.com）为根据理事会2013年10月15日颁布的第1024/2013号理事会条例，由欧洲中央银行（ECB）和欧共体汽车监管权委员会（ACPR）授权并监督其权限仍在国家一级的监管欧洲央行有关信贷机构审慎监管政策的具体任务。该报告由法国巴黎银行伦敦分行或法国巴黎银行总部法国分行的美因河畔法兰克福法兰克福分行在德国分发。法国巴黎银行（BNP Paribas S.A.）–美因河畔法兰克福尼德拉斯松欧洲大道12号60327法兰克福机场，由法国联邦汽车技术监督局（AutoritédeContrôlePrudentiel et deRésolution）授权和监督，并由德国联邦金融管理局（BainfinanstaltfürFinanzdienstleistungsaufsicht）进行有限的监管。美国：该报告由法国巴黎银行证券公司或法国巴黎银行的子公司或关联公司分发给美国人员，该子公司或分支机构未仅向美国主要机构投资者注册为美国经纪交易商。法国巴黎银行（BNP Paribas）的子公司法国巴黎银行证券公司（BNP Paribas Securities Corp.）是在美国证券交易委员会注册的