1十一月30，2018股票市场香港股票早间笔记Peter Choi（SFC CE：AYP113）（852）3519 1201 2018年11月30日市场包装恒指▼0.87%国企指数▼0.47％成交额902亿港元▼2％（平均30天）上证综合指数▼1.32％深证成份股▼2.06%部门追踪库存追踪一维▲%1年▲%一维▲%1Q▲%金2.7建筑学与工程学34.4新体育集团（299）71.9家具网（8480）480.0耐久1.8纺织品22.8CEFC香港F（1520）32.0BASETROPHY GROUP（8460）173.1飞机场1.8家用产品21.1陈雄控股（57）28.6长安RH-H（8139）156.4航空公司1.4装备17.6志豪发展（8423）18.4亚洲传媒GR（1993）134.0有色金属1.3零售14.4金兰H（1751）17.7高威教育（8160）130.9市场亮点HKT-SS（6823 HK）：值得信赖的市场领导者香港的高级电信提供商HKT-SS（HKT）的起源可以追溯到1925年。HKT一直是领先香港超过90年的电信服务提供商孔香港电讯的组织架构目前，它在固网，移动和宽带市场上处于领先地位。 HKT成立于2011年，是由电讯盈科有限公司分拆电信业务而成立的。HKT于2011年在香港证券交易所（HKSE）上市。电讯盈科有限公司仍然是主要股东：分拆上市后，电讯盈科仍是大股东，持有香港电讯52％的股份。受托人-经理是电讯盈科有限公司的全资子公司。但是，香港电讯上市后，其业务将独立于电讯盈科有限公司。股东将认购股份合订单位：股份合订单位由香港电讯信托及香港电讯有限公司联合发行。每个股份合订单位包括香港电讯信托的一个单位，即由受托人经理代表单位持有人持有的香港电讯有限公司普通股的实益权益，与该单位有联系HKT Limited的优先股和优先股单元。资料来源：公司数据，东方证券（香港）香港电讯的业务分部充满活力 历史的大事记 香港电讯拥有三个核心业务领域：香港电讯的三个核心业务领域是电信服务（TSS），移动和其他业务。消除是•国内首创固定仅适用于TSS的部门间收入。1925 线路电话服务。TSS一直是HKT的最大收入来源。表现稳定•开始了国际的在此期间，CAGR为4.3％，在2010年至2017年期间保持增长。1981 电信服务。2014年和2015年，移动业务收入分别增长165.5％和60％分别是由于2014年5月重新收购了CSL。移动业务收入•推出网络浏览器由于手机销量下降，2016年和2017年业务下降。来自的收入1996其他业务在2014年和2015年由于出售中英合资公司而下降•电讯盈科收购公司成立于2014年12月。但是，由于Tap＆2000 通过电讯盈科的合并＆HKTL。等等•重新进入移动业务通过 TSS有四个子细分：TSS的四个子部分是本地电话2005 收购SUNDAY。服务，本地数据服务，国际电信服务和•从电讯盈科分拆有限公司和其他服务。2011 在香港联交所上市。在四个部分中，国际电信服务•重新获得CSL从2010年到2017年，CAGR达到了10.3％的最高复合年增长率。2014由于收购，国际电信服务得到加强•实现最高净利润以来来自2012年来自非洲和欧洲的Vodacom的Gateway的报告。LocalData Services，2017清单。其中包括宽带和本地数据，在2010年至2017年期间一直显示收入持续增长。它是TSS的最大收入来源， 2十一月30，2018 HKT是固网市场的领导者商业在1995年香港电讯业自由化之前，香港电讯是唯一的固网电信运营商。尽管开放了固定电话市场，加剧了竞争，但香港电讯在2010年至2017年期间仍保持其市场领先地位，在固定电话市场中的市场份额超过60％。其市场份额是其最接近竞争对手的四倍。 香港电讯的固网用户群稳定：2017年，香港电讯的固网用户总数达到260万（2010-17年复合年增长率：0.3％）。固定电话订户的增长受到业务线的支持，在同一时期，其复合年增长率为0.8％。业务线占固网用户的47.3％，高于2010年的45.7％。业务线的增长是由于推出One Communications以及最近的HKT Smartline和HKT Enterprise Cloud所致。 HKT针对住宅线路推出了护眼产品系列。年轻人代之以固定电话代替移动电话的趋势正在上升。从2010年到2017年，这导致住宅线路的复合年增长率小幅下降0.2％。考虑到全球固定电话用户趋势自2010年以来一直在下降的事实，我们发现香港电讯一直很好地管理其固定线路业务。 固定电话收入在最近几年出现小幅下降：过去几年，固网业务的每用户平均收入（ARPU）保持稳定。但是，2015年至2017年期间收入的小幅下降是由于固定电话用户（主要是2015年至2017年期间的住宅线路）略有下降。在此期间，约有20,000名住宅用户下降。固网的整体收入由2010年至2017年以0.8％的复合年增长率下降，并于2017年达34亿港元。 香港电讯的固定电话订户 固定线路玩家的市场份额市场资料来源：公司数据，OFCA，东方证券（香港）备注：其他包括和记环球电讯有限公司及九龙仓电讯 全球固定电话订户n1.51.20.90.60.30.0资料来源：世界银行，东方证券（香港） 香港电讯的本地电话服务（固定电话）收入资料来源：公司数据，东方证券（香港） HKT的固网创新商业HKT不断推出其新产品来满足住宅和企业固网市场的需求，从而不断更新其固网业务。对于住宅固定线路部分，HKT一直在开发眼图系列。第一款Eye系列于2013年推出。最新的Eye系列是Eye 3，于2013年推出。 商业产品开发时间表线数资料来源：公司数据，东方证券（香港）对于业务固定线路部分，香港电讯一直在开发各种不同的产品。电讯盈科融合于2003年首次推出。最新产品是于2013年推出的HKT Smartline和HKT Enterprise Cloud。自2010年以来下降1975197719791981198319851987198919911993199519971999200120032005200720092011201320152017 3十一月30，2018 HKT目前是香港排名第一的移动运营商孔资料来源：公司数据，OFCA，东方证券（香港）备注：其他包括中国移动和MVNO 在重新收购CSL之后，HKT成为第一大移动运营商：实际上，香港电讯通过1983年建立CSL成为香港第一家移动通信运营商。2002年，HKT将CSL出售给了Telstra，以减少债务。 2005年，香港电讯通过收购SUNDAY重新进入了移动市场，并更名为PCCW Mobile。 2014年5月，香港电讯重新收购了CSL。CSL的重新收购对HKT产生了积极的影响。它从2013年的170万增加到2014年的460万，大幅增加了移动订户177.2％。CSL的重新收购也使香港电通超过了和记黄埔，成为香港拥挤的移动市场中第一大移动运营商，其普及率很高2014年，香港电信控股有限公司（HTHKH）在移动业务中的市场份额从2013年的9.6％上升到2014年的26.4％，现在在2017年达到24.0％。 由于重新收购了CSL，移动收入大幅度增长：由于将CSL的收入在2014年5月收购后的7个月计入，2014年的移动收入大幅增长了165％。由于将CSL的全年收入计入2015年，移动收入进一步增长了60％。 APRU上升且流失率低：HKT的APRU呈上升趋势。它从2010年的141港币增加到2017年的232港币。移动客户流失率也从2014年的1.5％下降到2017年的1.1％。ARPU一直在上升，客户流失率在下降，因为HKT为移动业务采取了各种举措，例如如启动漫游，终极移动性，无限制拨打香港手机号码，移动数据翻转计划，Tap＆Go，俱乐部，Moov音乐库等。 HKT的手机客户流失率2.5%2.0%1.5%1.0%0.5% 香港电讯的手机收入0.0%2014201520162017资料来源：公司资料，东方证券（香港）资料来源：公司资料，东方证券（香港） 香港电讯的流动业务拥有多个品牌战略自2014年5月重新收购CSL以来，便启动了多品牌战略。HKT在1010，CSL和Sun Mobile推出了多品牌战略。多品牌策略使HKT可以全面覆盖市场。 1010专注于高端市场：1010于1993年推出，被称为CSL的高级品牌。尽管它是3个品牌中最昂贵的，但它提供了更多的附加功能以及各种奖励和免费服务。 CSL专注于关键的大众市场：One2Free于1996年推出，在2014年HKT再次收购CSL后更名为CSL。CSL数据计划的价格比1010便宜，收益比1010少，但比Sun Mobile全面得多。 Sun Mobile专注于可负担的市场： HKT在 2014年收购 CSL之后，New World Mobility Limited成为HKT与Telecom Digital的合资企业，并更名为Sun Mobile。 Sun Mobile提供了基本计划 香港电讯的多元品牌战略多品牌策略可根据客户的承受能力和服务要求全面覆盖市场最实惠的价格而没有奖励免费服务。资料来源：公司数据，东方证券（香港） 价格战结束对手机有利玩家在价格战中，香港电讯失去了用户，而HTHKH和数码通则增加了用户。尽管HTHKH和SmarTone的订户有所增加，但由于其移动服务收入和EBITDA下降，它们在财务上受到了影响。移动玩家意识到他们的客户流失率很低。这导致HKT在2018年9月提价，而同行在某些定价领域紧随其后。我们预计在未来几年中，移动播放器的财务状况和ARPU将稳步改善。移动市场参与者的市场份额流失率一直在下降 4十一月30，2018 HKT是宽带领域的领先者市场尽管1995年香港FTNS市场开放，为宽带市场打开了全面竞争的大门，但HKT在香港宽带市场上仍保持市场领先地位。在2012年至2017年期间，HKT一直占香港宽带市场的50％至60％的市场份额。在2012年至2017年，HKT比其最接近的竞争对手HKBN的市场份额高出20％至30％。HKBN宣布已经转变从用户增长到收入增长的重点，我们相信香港电讯在香港宽带市场的头把交椅将保持不败。 HKT的宽带用户一直在增长，这符合 香港电讯的宽带订户资料来源：公司数据，东方证券（香港）与全球趋势：2017年，香港电讯的宽带用户总数达到160万，从2010年至2017年的复合年增长率为2.2％。在2010年至2017年期间，消费者约占香港电讯宽带用户总数的90％，在此期间的复合年增长率为2.3％， 2017年，中国电信的订户达到140万。由于过去两年的强烈品牌认知度，强大的网络和有竞争力的价格，HKT设法吸引了越来越多的宽带订户。 HKT的宽带收入一直强劲增长：HKT的宽带收入在2017年达到52亿港元，从2010年到2017年的复合年增长率为6.5％。HKT的宽带收入是本地数据服务收入的一部分，占2010年至2017年整个本地数据服务收入的60％至70％。宽带用户数量的增加以及越来越多的客户转向光纤（FTTH）的事实带来了宽带收入的增长。 宽带市场参与者的市场份额香港电讯的宽带收入资料来源：公司数据，OFCA，东方证券（香港）备注：其他包括和记环球电讯有限公司（HGC）和i-Cable资料来源：公司数据，东方证券（香港） HKT的光纤订购和覆盖范围是上升 光纤到户（FTTH）用户不断增长：FTTH在HKT宽带总线路中的渗透率从2011年的9.5％增长到2017年的43.9％。这表明HKT的客户愿意升级到更高速度和更高价格的FTTH计划。 香港的FTTH和光纤到楼（FTTB）覆盖率已接近100％：从2012年到2017年，香港电讯的FTTH和FTTB