里格尼奥莫宁提示2018年10月15日星期一1重要信息请参见最后一页。请单击页面编号以移至相关页面。 中国经济学贸易方式第2页9月18日的弹性贸易增长；期待未来的疲软。亚洲宝石公司亮点雷蛇（1337港元/保持/ HK $ 1.44 /目标：HK $ 1.95）Page 3推动利润率改善的服务；推出了新的Razer手机。 香港部门属性6页每周总结：主要市场疲软。印度尼西亚部门指标上一个收盘价1D％1W％100万％年初至今 ％道家25340.01.1(4.2)(3.1)2.5标普5002767.11.4(4.1)(4.7)3.5富时1006995.9(0.2)(4.4)(4.2)(9.0)AS306006.60.2(4.7)(4.3)(2.6)沪深3003170.71.5(7.8)(2.2)(21.3)FSSTI3069.20.7(4.4)(2.9)(9.8)国企指数10299.12.0(2.2)(2.6)(12.0)恒指25801.52.1(2.9)(5.4)(13.8)杰西5756.50.90.4(2.9)(9.4)隆指1730.71.3(2.6)(4.0)(3.7)高斯2161.91.5(5.0)(6.7)(12.4)日经22522694.70.5(5.3)(1.7)(0.3)组1696.20.8(1.4)(1.5)(3.3)台湾证券交易所10045.82.4(6.3)(7.6)(5.6)BDI15794.23.215.615.6CPO（RM /吨）2066(1.1)(1.6)(6.6)(13.6)布伦特原油821.7(2.6)4.722.3 （美元/桶）资料来源：彭博社热门精选水泥第8页购买股票代号CP（lcy）TP（lcy）底池。 +/-（％）2018年第3季度业绩预览：利润率回升带来强劲的季度盈利增长。宝钢600019 CH 7.48 9.53 27.4部门种植园第10页从2015年厄尔尼诺现象开始的长期恢复，比过去的马来西亚厄尔尼诺现象更为严重，甚至损坏了油棕树的根部。亚洲宝石公司亮点环球电子技术（GTB MK /保持/RM2.44/目标：（RM2.52）Page 12激光前照灯的生产正按计划进行。良好的前景已经基本定价，我们正在等待新的催化剂。新加坡更新资料华侨银行公司第15页（华侨银行SP /购买/S$10.75/目标：S $ 14.05）2018年第三季度业绩预览：来自发达市场的增长。华侨银行华侨银行SP 10.75 13.68 27.3新加坡电信ST SP 3.18 3.94 23.9暹罗水泥SCC TB 420.00 530.00 26.2卖 Hartalega HART MK 6.25 4.02（35.7）关键假设 GDP（％）哟）2017 2018F 2019F我们2.22.72.3欧元区2.42.11.8日本1.71.21.1新加坡3.63.22.8马来西亚5.94.84.8泰国3.94.54.2印度尼西亚5.15.35.4香港3.83.82.8中国6.96.46.2首席财务官（RM /吨）2,7832,4002,500 布伦特（平均）（美元/桶）55.00 71.60 71.00资料来源：彭博社，大华银行ETR，大华继显企业活动地点开始关闭团体午餐会与香港10月29日10月29日中国神威药业Digi.com（DIGI MK）加拿大路演11月30日11月2日团体午餐与新加坡11月5日至11月5日胜科工业（SCI SP）大华继显年鉴区域性吉隆坡11月13日11月13日1H2019战略会议古当·加拉姆GGRM IJ74,275.0085,000.0014.4马来西亚PP Persero CIMBPTPP IJ CIMB MK1,600.005.953,700.007.00131.317.6 里格尼奥莫宁提示2018年10月15日星期一2重要信息请参见最后一页。经济学–中国贸易方式9月18日的弹性贸易增长；期待弱点9月18日，中国出口增速反弹至同比14.5％，而进口增速降至同比14.3％，使贸易差额扩大至31.7b美元。由于出口激增可能是由于公司在预期的关税之前抢先进行贸易和较低的基数效应，我们继续预计2018年第4季度贸易表现将疲弱，因为全球增长放缓且国内消费显示疲软迹象。什么是新的出口增长超出预期。9月18日，中国出口同比增长14.5％，高于8月18日的9.8％，并高于彭博社预测的8.2％。以三个月的移动平均数计，9月18日的出口增长同比小幅增长12.1％出口和进口（同比百分比）6050403020100-10-20-30-4020142015201620172018（美元b）70503010-10-30-508月18日的同比增长11.1％。 主要出口市场需求旺盛。9月18日，对日本，香港和欧盟的出口显着反弹，分别同比增长14.3％，18.6％和17.4％（8月18日：同比3.7％，9.3％和8.4％）。尽管贸易争端加剧，对美国的出口也保持了增长，9月18日的增长率从8月18日的13.2％微升至14.0％。纺织和机械产品的出口显着走强，增长分别升至18.2％和23.5。 9月18日的同比百分比（8月17日：同比6.0％和同比9.0％）。 进口增长连续两个月放缓。中国的进口增长从8月18日的19.9％降至9月18日的14.3％，低于彭博社预测的15.3％。以三个月的移动平均数计，9月18日的进口增长率与8月18日的20.3％大致持平。贸易方式盈余（RHS）进出口资料来源：海关，风，大华继显出口到主要市场（同比百分比）6040200-20-40-60 商品需求继续减弱。9月18日，铁矿石，原油和煤炭的进口增长分别同比下降-8.9％，同比+ 46.6％和+ 4.1％（8月18日：同比+ 6.6％，同比+ 74.4％和+ 36.2％）。同时，铜矿石进口增速由8月18日的30.2％降至9月18日的29.3％。我们的观点 预计2018年第四季度贸易表现将减弱随着全球和国内需求的放缓。 9月18日，中国新出口订单的采购经理人指数跌至两年多来最低水平，至48.0％，连续第四个月保持在收缩区内。此外，经合组织综合领先指标（CLI）预计经济活动将在未来六至九个月内出现转折，该指标已连续九个月下降至八月份的99.7。18.自18年9月24日起，特朗普总统对200亿美元的中国商品征收的最新最高税率是10％（年底将提高至25％），但仍未完全发挥作用。因此，我们继续预计未来几个月中国贸易将会放缓。关键出口和进口数据------------（美元）---------------------同比％增减---------九月188月18九月188月18出口产品226.7217.414.59.8进口货195.0189.514.319.9贸易顺差31.727.9出口到主要市场我们46.744.414.013.2欧盟37.437.017.48.4日本13.511.614.33.7香港29.025.518.69.3进口关键产品铁矿6.66.0-8.86.6原油19.920.546.674.4铜矿3.02.829.330.2煤炭2.22.74.136.2资料来源：万得，海关，大华继显20142015201620172018美国欧盟日本HK资料来源：海关，风电，大华继显进口类型（同比百分比）250200150100500-50-10020142015201620172018铁矿石原油油铜矿石煤炭资料来源：海关，风电，大华继显分析员克莱门特·文恩+603 2147 1912谭文汉（CFA）+852 2236 6799 里格尼奥莫宁提示2018年10月15日星期一3重要信息请参见最后一页。亚洲宝石公司亮点雷蛇（1337 HK）推动利润率改善的服务；推出新的Razer手机Razer分享了虚拟信用和Razer Pay的最新业务发展。该公司还于10月10日推出了新产品，其中包括两台笔记本电脑，一个入耳式耳机Razer Phone 2和一个移动控制器Razer Raiju Mobile。雷蛇（Razer）预计笔记本电脑领域将在2H18达到收支平衡，并很快在集团层面实现盈利。维持持有评级和1.95港币的目标价。入门价：1.40港元。什么是新的 笔记本电脑细分市场将在2H18达到收支平衡，并在2019年实现集团盈利。由于新产品供应有限，1H18笔记本电脑部门的毛利率仅为6.6％（2017年：8.8％）。 Razer预计2H18笔记本电脑领域将达到收支平衡。尽管Razer仍处于亏损状态，但该公司希望能够实现收支平衡。 Razer计划将未来的利润投入到生态系统中。此外，营业支出占收入的比例目前约为40％，但该公司预计该比例将下降。雷蛇目前将重点放在东南亚，再到欧洲。 雷蛇于10月10日推出了新产品。新产品保持高价位和高端定位。从11月17日到1H18，Razer仅售出50,000部手机。 Razer Phone 2专注于软件和服务。同时，Razer正在推动其软件产品Razer Cortex（游戏启动器）的可用性。该公司还与Singtel等电信运营商合作，在其所携带的电话上驱动其软件产品的预加载。 软件和服务可提高利润率。雷蛇预计未来五年总收入的25％将来自其服务部门，而2018年上半年则为6.2％（1700万美元）。同时，该公司希望毛利率将稳定在60-70％，这将大大高于其他业务的毛利率。 股份回购计划。Razer于10月11日以539万港元的价格回购了386万股股份，或每股1.53-1.55港元。雷蛇于18年7月24日宣布了股份回购计划。保持（保持）股价HK $ 1.44目标价1.95港元上涨+ 35.42％公司介绍Razer是游戏外围设备的全球领先公司之一。该公司于2012年推出了Razer游戏笔记本电脑，并于2017年推出了Razer Phone。库存数据GICS行业信息技术彭博新闻社：1337 HK已发行股份（百万）：9,021.4市值（港币百万元）：12,630.0市值（百万美元）：1,611.6每天平均3个月平均值（百万美元）：2.2价格表现（％）52-周前高后低 HK $ 4.69 / HK $ 1.40年初至今1个月3个月6个月（19.1）（15.2）（49.1）不适用（63.7）大股东百分比----2018财年每股资产净值（美元）0.082018财年每股净债务（美元）0.06价格表该计划允许Razer购回902,256,091股股票，占年度股东大会日期已发行股份的10％。截至目前，该公司已进行了20次股票回购，并以8700万港元（平均每股1.72港元）的价格回购了5060万股（允许的总发行量的5.6％）。（lcy） 拉泽INC RAZER INC / HSI指数5.004.003.002.001.001000500011月17日1月18日3月18日5月18日7月18日9月18日资料来源：彭博社分析员朱莉娅·潘（Julia Pan）+8621 5404 7225分机808(%)13012011010090807060504030体积（米）关键金融截至12月31日的年度（百万美元）201620172018F2019F2020F净营业额3925188541,3631,997息税折旧摊销前利润(48)(269)(87)39137营业利润(63)(285)(110)284净利润（代表/实际）(59)(285)(87)672净利润（调整）(20)(151)(26)60125每股收益（美分）(0.4)(2.8)(0.3)0.61.3PE（x）n.m.n.m.n.m.37.218.1市净率（x）0.02.83.23.23.0EV / EBITDA（x）n.m.n.m.n.m.40.411.5股息收益率（n.a.）不适用不适用不适用不适用不适用净利润率（％）(15.1)(55.1)(10.1)0.43.6净负债/（现金）占权益的百分比（％）(83.8)(90.7)(84.5)(86.0)(88.4)净资产收益率（％）不适用