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A股行业比较周报:基建补短板或驱动银行信贷扩张

2018-08-26曹海军浙商证券听***
A股行业比较周报:基建补短板或驱动银行信贷扩张

http://research.stocke.com.cn 1/30 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_main] 沪深300市场周报告模板 市场周报 报告日期:2018年8月26日 基建补短板或驱动银行信贷扩张 ──A股行业比较周报 策略研究|宏观策略| :曹海军 执业证书编号:S1230518070001 :金勇彬 数据支持人: 021-80106040 :jinyongbin@stocke.com.cn [table_index] 内盘指数 收盘 涨跌(%) 沪深300 3325.33 2.96 上证指数 2729.43 2.27 深证成指 8484.74 1.53 中小板指 5851.91 1.58 创业板指 1751.53 1.23 [table_index1] 外盘指数 收盘 涨跌(%) 道琼斯 25790.35 0.47 恒生指数 27671.87 1.68 [table_indexTrend] [Table_relate] 相关报告 投资要点 ❑ 产业链数据综述 (1)上游,动力煤价格继续下跌。上周,WTI原油价格环比上涨4.3%,动力煤价格环比下跌1.1%。上周,铜、铝、铅、锌环比上涨1.2%、1.9%、2.3%、5.0%,铁矿石价格环比下跌0.9%。上周,稻米、棉花价格环比上涨0.7%、1.3%,大豆、豆粕价格环比下跌2.3%、2.2%。 (2)中游,发电量数据再次走弱。上周,螺纹钢价格环比上涨1.6%;水泥价格指数环比下跌0.1%,玻璃价格环比上涨1.0%。上周,燃料油、天然橡胶、PTA、甲醇价格环比上涨4.0%、5.9%、3.8%、5.9%,LLDPE、PVC价格环比下跌0.8%、3.7%。上周,台湾电子行业指数环比上涨0.7%,费城半导体指数环上涨4.0%。上周,BDI指数环比下跌1.5%,BDTI指数环比上涨6.8%,CCFI指数环比上涨1.0%。7月,发电量累计同比7.8%,前值8.3%;火电发电量累计同比7.3%,前值8.0%。。 (3)下游,农产品价格跳升。上周,30城市商品房整体成交面积环比下跌4.0%,其中二三线环比下降4.5%、6.2%。上周,农产品批发价格指数环比上涨4.1%,猪肉价格环比上涨1.9%,猪粮比7.03。7月,乘用车销量当月同比-5.3%,前值2.3%。 ❑ 行业估值综述 纵向对比过去10年估值数据;农林牧渔、电子、轻工制造、建筑材料、电气设备、传媒6个行业市盈率处于相对低位,农林牧渔、公用事业、房地产、商业贸易、建筑装饰、国防军工、传媒、汽车、机械设备9个行业市净率处于相对低位。 ❑ 行业配置建议 上周金融股领涨。上周市场整体走强,万得全A指数上涨1.95%。A股整体上涨,其中沪深300、中证500、创业板综指分别上涨2.96%、1.03%、1.23%。金融股涨幅居前,银行、非银金融分别环比上涨4.31%、5.73%,涨幅位居行业前二。 基建补短板政策驱动。7月13日,国务院常务会议召开,提出要落实积极财政政策,020004000600080001000012000140000500100015002000250030003500400017-09-0118-02-0118-07-01上证综指深证成指0500100015002000250030003500100001500020000250003000017-09-0118-02-0118-07-01道琼斯工业指数标普500 [table_page] A股市场产业链周报 http://research.stocke.com.cn 2/30 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 使其发挥更大效用。7月31日,中央政治局会议召开,提出要经济六个稳,并通过基建补短板,实施积极的财政政策。银保监会随后召开会议并公开发文,要按照党中央、国务院决策部署,打通货币政策传导机制,提高金融服务实体经济水平;尤其是要加大信贷投放力度,扩大对实体经济融资支持;特别是要保障在建项目融资需求,加大对基础设施领域补短板的金融支持。 四大行和政府基建直接相关。众所周知,四大行较其它中小型银行,在政府及国有企业的业务上有更多更紧密的合作关系。2017年数据显示,四大行对公贷款存量达到48.75万亿,占贷款余额的63%。进一步统计基建三大行业的数据,即交通运输仓储和邮政业、电力燃气及水的生产供应业、水利环境和公共设施管理业;数据显示,四大行的基建行业贷款规模达到3.13万亿,贡献贷款余额的19.3%。各方面数据均显示,四大行在对公业务尤其是基建业务上具有传统优势。 四大行显著受益于基建放量。基建三大行业,其新增贷款规模在2016年就达到对公业务的52%,成为贷款增长的核心驱动因素。随着2017年政府基建明显放量,四大行信贷规模再度大幅扩张。数据显示,交通运输仓储和邮政业、电力燃气及水的生产供应业、水利环境和公共设施管理业,分别在2017年实现新增贷款规模增长75.0%、97.5%、751.9%;其强劲的增长,驱动对公业务实现36.4%的快速增长;而基建三大行业的新增贷款占比,也从2016年的52.3%快速提升到2017年的80.4%。 基建补短板或已驱动四大行信贷初步扩张。随着7月中旬以来,财政政策转向积极,基建补短板需求释放,四大行信贷开始明显放量。据央行公布的统计数据,四大行7月份新增人民币贷款6300亿,前值5486亿;与基建贷款直接相关的中长期贷款增长更为明显,其7月份新增贷款4322亿,前值2938亿,环比增长47.1%。 银行价值逐步被认可。受基建补短板驱动,建筑、钢铁、水泥等代表行业在近期明显走强。我们认为,以四大行为代表的银行业,也有望受益于基建补短板政策,进而实现信贷规模扩张,驱动股价上涨。银行的价值已经逐步被市场认可;过去1个月银行最为抗跌,在A股整体下跌7.78%的基础上,银行仅下跌0.93%,表现最强;而在过去一周银行上涨4.31%,涨幅位居行业第二。银行价值被部分投资者重新认可,或有部分重估的意义。 维持之前的观点不变:市场处于修复期,无须过度悲观,逢低可参与反弹。短期继续关注补短板机会。一是基建补短板,建材、建筑等;二是科技补短板,计算机、电子、通信和国防军工等,重视云计算、网络信息安全、新能源(车)、5G等题材机会。中期我们继续建议关注火电机会。 《蓝筹如期走强,钢铁行业理应重估》2017-6-25; 《周期品行业基本面和估值优秀,或存在整体反弹机会》2017-7-2; 《周期行业中报利润改善,整体有望进一步走强》2017-7-9; 《资金入市A股流动性预期改善,保险行业存在长期配置价值》2017-10-22; 《A股三季报利润增速改善,保险行业成长价值值得进一步认识》2017-10-29; 《长端利率大幅上涨冲击市场,利率上行加速保险利润释放》2017-11-5; 《金融市场准入限制大幅放宽,行业龙头理应享受成长溢价》2017-11-12; 《经济结构调整成果显现,保险内生需求释放值得重视》2017-11-19; 《周期行业或显进攻价值,蓝筹行业防御价值凸出》2018-1-1; 《市场风格重归消费》2018-1-21; 《增量资金大举入市驱动A股普涨》2018-1-28; 《短期回调不改中期向好态势》2018-2-4; 《交易因素驱动上周市场超跌》2018-2-11; 《创业板哪些股票在涨》2018-3-4; 《新经济驱动创业板上涨》2018-3-11; 《经济向好钢铁受益》2018-3-18; 《市场恐慌不改钢铁逻辑进一步验证》2018-3-25; [table_research] 数据支持人: 金勇彬 [table_page] A股市场产业链周报 http://research.stocke.com.cn 3/30 请务必阅读正文之后的免责条款部分 浙商证券A股市场产业链周报体系 行业指数表现(2018年8月20日-2018年8月26日) 1、上周表现相对较好的行业是:非银金融(↑5.73%)、银行(↑4.31%)和食品饮料(↑3.1%)。 2、上周表现相对较差的行业是:综合(↓1.33%)、纺织服装(↓1.06%)和农林牧渔(↓0.68%)。 产业链数据综述(2018年8月20日-2018年8月26日) (1)上游,动力煤价格继续下跌。上周,WTI原油价格环比上涨4.3%,动力煤价格环比下跌1.1%。上周,铜、铝、铅、锌环比上涨1.2%、1.9%、2.3%、5.0%,铁矿石价格环比下跌0.9%。上周,稻米、棉花价格环比上涨0.7%、1.3%,大豆、豆粕价格环比下跌2.3%、2.2%。 (2)中游,发电量数据再次走弱。上周,螺纹钢价格环比上涨1.6%;水泥价格指数环比下跌0.1%,玻璃价格环比上涨1.0%。上周,燃料油、天然橡胶、PTA、甲醇价格环比上涨4.0%、5.9%、3.8%、5.9%,LLDPE、PVC价格环比下跌0.8%、3.7%。上周,台湾电子行业指数环比上涨0.7%,费城半导体指数环上涨4.0%。上周,BDI指数环比下跌1.5%,BDTI指数环比上涨6.8%,CCFI指数环比上涨1.0%。7月,发电量累计同比7.8%,前值8.3%;火电发电量累计同比7.3%,前值8.0%。。 (3)下游,农产品价格跳升。上周,30城市商品房整体成交面积环比下跌4.0%,其中二三线环比下降4.5%、6.2%。上周,农产品批发价格指数环比上涨4.1%,猪肉价格环比上涨1.9%,猪粮比7.03。7月,乘用车销量当月同比-5.3%,前值2.3%。 上游 石油 WTI原油 API库存 上游综述 1、 上周,WTI原油价格环比上涨4.3%,动力煤价格环比下跌1.1%。 2、 上周,铜、铝、铅、锌环比上涨1.2%、1.9%、2.3%、5.0%,铁矿石价格环比下跌0.9%。 3、 上周,稻米、棉花价格环比上涨0.7%、1.3%,大豆、豆粕价格环比下跌2.3%、2.2%。 煤炭 动力煤价格 秦皇岛库存 有色 铜 铝 铅 锌 铁矿石 价格 库存 农产品 小麦 玉米 大豆 棉花 中游 电力 发电量 火电 中游综述 1、 上周,螺纹钢价格环比上涨1.6%;水泥价格指数环比下跌0.1%,玻璃价格环比上涨1.0%。 2、 上周,燃料油、天然橡胶、PTA、甲醇价格环比上涨4.0%、5.9%、3.8%、5.9%,LLDPE、PVC价格环比下跌0.8%、3.7%。 3、 上周,台湾电子行业指数环比上涨0.7%,费城半导体指数环上涨4.0%。 4、 上周,BDI指数环比下跌1.5%,BDTI指数环比上涨6.8%,CCFI指数环比上涨1.0%。 5、 7月,发电量累计同比7.8%,前值8.3%;火电发电量累计同比7.3%,前值8.0%。 钢铁 螺纹钢 库存 建材 水泥 玻璃 化工 6种化工产品国内期货价格 工程 机械 挖掘机 推土机 装载机 起重机 造纸 铜版纸 瓦楞纸 废纸 纸浆 电子 台湾指数 费城指数 运价 BDI BDTI CCFI SCFI 下游 房地产 30城市成交 一二三线 下游综述 房地产投资 房屋新开发 1、 上周,30城市商品房整体成交面积环比下跌4.0%,其中二三线环比下降4.5%、6.2%。 2、 上周,农产品批发价格指数环比上涨4.1%,猪肉价格环比上涨1.9%,猪粮比7.03。 3、 7月,乘用车销量当月同比-5.3%,前值2.3%。 汽车 轿车 重卡 家电 空调 冰箱 航空 航空客运量 航空指数 轻纺品 小商品指数 纺织品指数 食用品 价格指数 猪粮比价 [table_page] A股市场产业链周报 http://research.stocke.com.

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