»在《每周市场展望》中，我们的姊妹出版物包含穆迪分析公司（Moody's Analytics）对市场活动，财务预测以及即将发布的经济报告的日期的评论。新闻与分析企业2»通用电气计划将GE Transportation与Wabtec合并的信用为负»西屋空气制动公司与GE运输集团的合并计划增加了整合风险»IHS Markit对Ipreo的收购将提高杠杆作用，尽管信贷额迅速下降，但仍为负信用»天齐锂业收购了Nutrien在SQM中近24％的股份，信用受到负面影响基础设施7»密苏里州受管制的公用事业将从新的基础设施投资立法中受益银行业务8»美国SIFI指定资产门槛提高，将放宽一些银行的监管监督，对信贷不利»五分之三对MB Financial的收购减少了资本，信用为负»自由银行的房地产资产转移将有助于减少不良资产，这是一个积极的信用交流交流11»美国证券交易委员会（SEC）将评估算法交易，这对美国资本市场参与者来说是正面的信用资产管理人员12»蚂蚁金服下调Yu E Bao的当日取款额最近的信用状况»上周一信用中的文章外表14»转到上周一的信用展望2018年5月24日 新闻与分析当前事件的信用影响2穆迪的信贷前景2018年5月24日企业法人雷内·利普施（Rene Lipsch）副总裁-高级信贷官+1.212.553.1908该出版物未宣布信用评级行动。有关本出版物中引用的任何信用等级，请参阅www.moodys.com上发行人/实体页面上的“等级”标签，以获取最新的信用等级操作信息和等级历史。通用电气计划将GE Transportation与Wabtec合并的信用为负数周一，通用电气公司（GE，A2负面）表示，已同意将其GE运输部门与西屋空气制动技术公司合并（Wabtec，Baa3负面）。计划中的交易对GE来说是信用不良的，因为它将减少自由现金流，GE只能将收益的一小部分用于偿还债务。相对于其他剥离资产，该交易的免税结构使GE将为其业务部门实现的价值最大化，但由于GE的股东将获得大部分价值，因此大大降低了GE可用于偿还债务的金额。这一点尤其重要，因为我们估计，在2018年GE的年度自由现金流将非常微不足道的18亿美元（扣除股息）后，GE的自由现金流每年可能会减少至少4.5亿美元。通用电气将在2019年初交易完成时获得29亿美元的现金预付款和合并后的实体高达9.9％的所有权权益。此外，还将向通用电气支付4.7亿美元的额外付款，这近似于Wabtec将获得的总税收优惠如果在头三到四年内实现这一目标，我们使用合并后公司205亿美元的备考股权价值估算GE的总收益为54亿美元。 GE的所有权权益将受惯用的90天锁定条款的约束。通用电气的股东将获得合并后实体的40.2％的所有权，按预估股权价值计算，约为84亿美元。GE将GE Transportation（与GE Healthcare和Lighting一起）列为可实现100％以上的自由现金流转化率的细分市场。我们对GE Transportation超过4.5亿美元自由现金流的贡献的估计是基于我们预计2018年的部门利润超过6亿美元，现金流转换率100％。鉴于对GE自由现金流的贡献相对较高，我们认为将GE收到的全部对价用于债务削减尤为重要。此外，与GE Transportation员工相关的养老金负债仍在GE。自GE宣布其200亿美元的资产剥离计划以来，GE Transportation与Wabtec的合并计划是几笔迅速处置的交易之一，这将大大降低GE的收益和现金流量。这强调需要通过改善GE核心业务的财务绩效，减少债务产生的利息节省或其他方式来弥补收入和现金流的损失。 新闻与分析当前事件的信用影响3穆迪的信贷前景2018年5月24日终审法院首席法官戴维·伯格高级副总裁+1.212.553.1039西屋空气制动公司与GE运输集团的合并计划增加了整合风险周一，西屋空气制动技术公司（Wabtec，Baa3不利）表示，已同意与通用电气公司（A2阴性）GE Transportation合并，交易额约为111亿美元，Wabtec将通过Wabtec股份和新股的合并来为其提供资金。债务。计划中的交易对Wabtec来说是信用不良的，因为随着Wabtec继续整合其2016年对Faiveley Transport S.A.的收购，Wabtec会增加整合风险。在宣布这一消息之后，我们确认了对Wabtec的评级。评级前景仍然负面。Wabtec预计这项计划中的合并将在2019年初完成，它将创建一家总收入约为80亿美元的公司，这一规模将提高该公司在全球铁路市场的竞争地位。但是，目前的债务水平高于我们的预期，并且随着GE Transportation合并的增加，债务水平还会增加。我们预计债务/ EBITDA（截至2018年3月的12个月中约为3.7倍）将在2018年前保持较高水平，因为美国货运铁路设备市场持续疲软以及GE Transportation交易中增加的债务将减少利润率和现金流量。尽管如此，提议的合并资金中的绝大部分（超过70％）将是Wabtec股权，这表明该公司不愿大举使用债务为此次交易融资。由于债务增加以及我们预期今年或2019年货运火车需求将不会显着改善，Wabtec可能无法在短期内将盈利能力和强劲的自由现金流量恢复至计划水平，从而增加了债务的可能性/ EBITDA到2019年仍将保持3倍以上。 新闻与分析当前事件的信用影响4穆迪的信贷前景2018年5月24日拉吉·乔希副总裁-高级信贷官+1.212.553.2883IHS Markit对Ipreo的收购将增加杠杆作用，这将导致信用下降周一，IHS Markit Ltd.（IHS，Ba1稳定版）宣布已达成最终协议，以18.5亿美元收购金融服务解决方案和数据提供商Ipreo Holdings LLC（B3稳定版）。 IHS是为多个行业的企业和政府客户提供信息，研究，分析和其他服务的领先提供商，该公司还宣布了剥离其衍生品加工业务MarkitSERV的计划。IHS将以债务为拟议的收购交易融资，信用为负值，因为它将以IHS截至2018年2月的12个月EBITDA为基础，将公司的备考财务杠杆（穆迪调整后的债务/ EBITDA）提高约1倍至5.1倍此次收购的价格约为Ipreo预计的2019年EBITDA的16倍，因此收购成本也很高。但是，我们预计IHS的债务将迅速下降，穆迪（Moody）调整后的杠杆率将在2019年下半年降至4倍以下，这是两家公司预计交易完成的大约一年。如果IHS完成MarkitSERV资产剥离并将大部分收益用于债务削减，则杠杆率将更快降至4倍以下。因此，此次收购不会影响IHS的Ba1评级或前景稳定。计划中的收购和剥离将改善IHS的投资组合。根据IHS的数据，在过去的四年中，Ipreo的自然收入增长了11％。这与MarkitSERV形成鲜明对比，后者过去两年的自然收入有所下降。 IHS预计MarkitSERV在2018财年（截至2018年11月）公布的收入将出现中低个位数的下降。收购Ipreo将使IHS的金融服务部门受益，该公司预计到2019年底将实现2,000万美元的运行成本协同效应，到2021年底实现3500万美元的收益协同效应。Ipreo的信息平台和资本市场参与者网络支持跨多种金融资产类别的资本市场发行。根据订购合同，Ipreo的收入约占65％，另外28％的收入来自可变费用结构。Ipreo在向集资过程中的参与者提供美国市政债券簿记和其他服务方面具有很强的地位。 Ipreo的Debtdomain基于网络的银团贷款平台已在欧洲，亚太地区和拉丁美洲广泛使用。 Ipreo还维护着机构投资者数据库，但是其所有服务之间的竞争都很激烈。IHS在整合收购和扩大规模以及提高被收购业务的盈利能力方面拥有良好的往绩。尽管收购Ipreo有最初的稀释作用，但我们估计IHS的合并调整后EBITDA利润率将在2019财年至少增加100个基点。我们还预计，该公司较高的EBITDA /自由现金流转换率将支持以下业务的自由现金流：在接下来的12个月中将超过9.5亿美元，这将使IHS在利用交易后迅速降低杠杆率。该公司还表示，将暂停股票回购，直到其杠杆率降至3倍（目标的上限）以下，并基于其银行合规EBITDA。在此基础上，收购完成时的杠杆率将降至约3.6倍，到2019财年第三季度将降至3倍以下。尽管IHS的EBITDA利润率和自由现金流均很强劲，但其依赖收购的增长策略和激进的财务政策限制了其信用状况的增长。我们认为，收购对于支持IHS的单位个位数有机增长目标至关重要，因为收购后的周年纪念日之后，被收购的业务便成为有机增长的一部分。自IHS在2016年7月与Markit合并以来，股票回购已超过自由现金流，导致债务持续增加。 新闻与分析当前事件的信用影响5穆迪的信贷前景2018年5月24日玛蒂娜·加拉多·巴雷罗（Martina Gallardo Barreyro）助理副总裁-分析师+54.11.5129.2643何副总裁-高级信贷官+852.3758.1566约翰·罗杰斯高级副总裁+1.212.553.4481天齐锂业购买了Nutrien在SQM中近24％的股份，信用受到负面影响上周四，Nutrien有限公司（Baa2稳定版）和天齐锂业公司（Baa3降级审查）宣布，天齐锂业已提议收购Nutrien 6260万股A股我们将天齐锂业的长期评级下调为评级，因为我们预计交易完成后，其杠杆率可能会从2017年的1.7倍上升至2019年的3.9倍，假设该交易主要由债务提供资金并且天齐锂将承担以权益法为基础的SQM。这样高的杠杆水平对其评级是很高的。该交易对SQM和Nutrien来说是信用中立的。根据条款，Nutrien将保留其在SQM中B股的所有权，相当于已发行股票的8.23％（请参见展览）。两家公司预计该交易将在今年第四季度完成。交易前后，智利社会股份公司（SociedadQuímicay Minera de Chile）的所有权根据与天齐锂业的交易条款，Nutrien将保留SQM的股份潘帕（Pampa）集团Nutrien Tianqi纽约锂银行Mellon ADS其他100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%其他17.29％其他17.29％纽约梅隆银行美国存托凭证20.74%纽约梅隆银行美国存托凭证20.74%天齐锂23.77％营养素32.00％营养素8.23％潘帕集团29.97％潘帕集团29.97％2017年12月备考来源：Nutrien，SQM和天齐锂Nutrien可能会使用拟议出售的收益来为其增长战略（包括收购和较小程度的股票回购）提供资金，而不是减少债务。营养素，可能会产生2018年资产剥离的税后收益为4.5至50亿美元，其规模和规模，钾肥和氮肥的较低生产成本以及庞大且不断增长的零售业务可从中获得信贷收益，这有助于稳定其收益和现金流。排除拟议交易的财务影响，我们估计天齐锂业的杠杆率将从2017年的1.7倍提高到2018年的约1.5倍和2019年的约0.9倍。我们对天齐锂业的评级将集中在拟议交易的进展和完成，天齐锂业用于资助该交易的来源和条件上。我们还将审查交易本身的关键条款和条件，以及天齐锂业的业务战略和投资计划。不过，此次股权收购对天齐锂业可能是有利的，这将支持其在锂矿产和化工市场的领先地位，增加中国和澳大利亚以外的地域多元化以及除锂相关产品以外的产品多元化。 SQM在2017年的报告收入为22亿美元，报告毛利率为7.63亿美元，生产的产品包括锂及其衍生物（占毛利率的60％），化肥（27％），碘及其衍生物（7％）和工业化学品（6％），该公司主要销往出口市场。股东持股 新闻与分析当前事件的信用影响6穆迪的信贷前景2018年5月24日天汽锂业还将受益于SQM向股东稳定分配股息的记录。 SQM的自由现金流一直是正的，并且在2014-17年度每年超过1亿美元，同时平均分配比率略高于100％分配股息。我们预计SQM将在2018年继续从运营中产生更高的现金流量，这将同时支持其