专题文章汽车及设备»汽车贷款ABS-美国：风险分层加剧了主要交易中长期贷款的信用风险»汽车ABS-美国：行业更新-2018年第一季度：由于2017年需求强劲，汽车价格恢复正常信用卡和消费贷款»消费信贷脉动：家庭债务增长放缓是信贷利好»信用卡和汽车贷款的承保标准适度收紧»信用卡ABS –加拿大：3月份业绩保持稳定商业和深奥的»拟议的T-Mobile / Sprint合并将对Sprint频谱ABS产生积极影响，而对无线塔式ABS部门产生负面影响»加州拟议的建筑标准对该州的公用事业不利于信用，对太阳能ABS不利于信用»中国关税提案对美国部门的信贷影响参半»公司投资大麻以了解有关其挑战和机遇的更多信息关键链接行业更新3»汽车ABS-美国：行业更新4性能更新5»Prime自动ABS7»信用卡ABS»私人学生贷款ABS9快速检查门户10»ABS快速检查»结构性融资11播客12»介绍美国信用卡ABS市场13MOODYS.COM2018年5月22日 22018年5月22日ABS聚焦：2018年5月22日该出版物未宣布信用评级行动。有关本出版物中引用的任何信用等级，请参阅www.moodys.com上发行人/实体页面上的“等级”标签，以获取最新的信用等级操作信息和等级历史。欢迎收看5月号的ABS Spotlight在本月的期刊中，我们对主要汽车贷款部门的贷款水平数据进行了分析，该数据显示，与短期贷款相比，长期贷款中的风险因素组合（称为风险分层）更为普遍。我们还讨论了纽约联邦储备银行（New York Federal Reserve Bank）衡量的2018年第一季度家庭债务增长放缓的信贷影响，并且我们对最新的《高级贷款官员意见调查》发表了评论，该调查显示对批准信用卡和汽车贷款申请的银行承保标准。关于商业和深奥的ABS资产类别，我们分析了Sprint Corporation和T-Mobile US，Inc.拟议合并对Sprint频谱ABS交易和无线塔式ABS部门的信用影响。我们还探讨了加利福尼亚州要求在该州新建住宅建筑中使用太阳能光伏系统的提案，对由太阳能租赁和电力购买协议支持的证券化有何积极意义。本月期的这些以及其余文章将使您了解影响美国和加拿大ABS市场的主要信贷问题。对于摘要文章，请单击文章链接以完整阅读报告。 32018年5月22日ABS聚焦：2018年5月22日专题文章汽车及设备汽车贷款ABS-美国：风险分层会增加主要交易中长期贷款的信用风险最初于2018年5月22日发布最初的72个月或以上的原始条款在抵押优质汽车贷款ABS和贷方投资组合中的贷款比短期贷款产生更高的净损失率，这是因为摊销时间表变慢并且遭受负面信贷事件的风险更长。1 长期贷款的信用特征较弱是这些贷款损失增加的另一个驱动因素。贷款水平数据的分析有助于显示，与短期贷款相比，长期贷款中的风险因素组合（称为风险分层）更为普遍。贷款水平的数据还凸显了这样一个事实，即汽车贷款人在对贷款定价时倾向于将风险分层考虑在内。»优质汽车ABS中的长期贷款比短期贷款具有较弱的信用特征。与短期贷款相比，长期贷款通常由信誉欠佳的借款人承销。此外，按长期贷款加权平均信用评分较低，且与短期贷款相比，这些贷款的抵押贷款价值比（LTV）较高，可以证明抵押汽车优质抵押贷款ABS的风险分层有所增加。通过对贷款水平数据的分析，风险分层更加明显。»长期贷款的历史损失远高于短期贷款。迄今为止，2003年至2015年之间发放的长期优质汽车贷款的累计损失是同期同期产生的短期贷款的损失的二至五倍。由于2016-17年度可用的损失数据有限，因此我们从分析中排除了这些贷款。»汽车贷款条款继续增加。尽管长期贷款的风险有所增加，但优质汽车ABS交易和贷方投资组合中的贷款期限仍在增加。我们评级为优质汽车贷款ABS的贷款的加权平均原始期限从2010年的62个月增加至2018年第一季度的65个月。季度贷款的平均贷款期限从2010年第一季度的62个月增加到2017年第四季度的69个月。风险分层为当前宽松的融资环境提供了进一步的风险构建证据。»汽车贷方似乎通过贷款定价考虑了风险分层。与短期贷方相比，贷方对长期贷方的长期贷款年利率（APR）收取的费用至少高100个基点是很常见的。我们认为较高的利率既反映了较长期限的定期溢价，又反映了由于风险分层而导致较高损失的风险溢价。但是，竞争也是设置APR的考虑因素。竞争压力会压缩长期贷款的风险溢价，在低迷时期削弱对APR的信贷保护，并给贷方造成净损失。点击此处阅读完整报告。尾注1支持优质汽车贷款ABS的基础资产池的加权平均债务人信用评分高于660。党晶晶（Nicky）Dang，高级副总裁/经理穆迪投资者服务部jing jing.dang@moodys.com+1.212.553.4801穆迪投资者服务公司副分析师Nick Monzillo nick.monzillo@moodys.com+1.212.553.2974穆迪投资者服务高级副总裁Jason Grohotolski jason.gr ohotolski@moodys.com+1.212.553.1067 42018年5月22日ABS聚焦：2018年5月22日专题文章汽车及设备汽车ABS-美国：行业更新-2018年第一季度：由于2017年需求强劲，汽车价格恢复正常最初于2018年5月18日发布强调»二手车价格指数小幅下降。曼海姆二手车指数在2018年第一季度从2017年第四季度的价格为134.3，因为近期飓风过后价格回升。 ADESA的拍卖数据反映出在轻型卡车价格下跌的推动下，价格下降幅度较小，但幅度较小。»汽车租赁ABS月度残值表现显示出收益。 2018年第一季度，汽车租赁ABS的每月总残差继续表现，比2017年第四季度表现更好。»平面图ABS主信托的月付款率与去年基本持平。相对于2017年第四季度，平面图信托的每月付款率在2018年第一季度总体上是一致的。平均而言，每月付款与去年同期持平。»优质汽车ABS贷款池1继续反映更长的原始条款。尽管主要由经常发行人的优质债务人支持的证券化贷款池的FICO分数有所改善，但原始条件仍在继续提高，即使对于自发发行人也是如此。点击此处阅读完整报告。尾注1主要资产池的特征是主要由加权平均债务人信用得分大于660的贷款支持。穆迪（Moody's）投资者服务部副首席分析师尼克·蒙齐略（Nick Monzillo）nick.monzillo@moodys.com+1.212.553.2974穆迪投资者服务部高级副总裁刘若衡r obin.liu@moodys.com+1.212.553.4976 52018年5月22日ABS聚焦：2018年5月22日专题文章信用卡和消费贷款消费信贷脉动：家庭债务增长放缓是信贷利好最初于2018年5月17日发布5月17日今天发布的纽约联邦储备银行的家庭债务和信贷报告显示，第一季度家庭债务与去年同期相比增长了3.8％（图表1），远低于过去三个季度的增长率。为2017年的数据，仅略高于我们对2018年GDP预测的2.7％的信用。随着就业市场的稳定和消费者信心的提高，我们预计明年贷款增长率将提高。第一季度新家庭债务拖欠率是4.54％，比一年前略有下降。明年，我们认为拖欠率将有所上升，因为贷方会适度放松承销标准，因为他们认为在下一次经济下滑之前他们有足够的时间收紧。»尽管增长速度低于2017年，但信用卡的增速连续三个季度高于汽车贷款和住房抵押贷款的年度增速。新的违约率继续增加，同比增长52个基点。我们预计明年的违约率将继续增加。»汽车贷款在第一季度的增长继续急剧放缓，以自2012年第三季度以来的最低年度增速扩大。在过去的一个季度中，新的拖欠率略有下降，但是鉴于强劲的就业市场，我们预计它们会更低。我们预计明年的违约率将基本保持稳定。»去年未偿还住宅抵押贷款增长温和，但远低于2017年下半年发布的4.7％的年增长率。新的拖欠还比上一年略有下降。我们预计，随着贷方继续放宽承保标准，使住房抵押贷款违约率适度上升，并朝着历史平均水平恢复正常。展览1新信用卡和住宅抵押贷款违约率预计将增加贷款增长率和新拖欠率贷款增长率新的拖欠率2018年第一季度同比增长率2017年第一季度同比增长率年化3年增长率当前25美分硬币1年前（2017年第一季度）预计一年趋势家庭总债务3.8%3.9%3.7%4.54%4.68%适度增加信用卡6.7%7.3%6.0%6.42%5.90%增加汽车贷款5.3%9.0%8.3%7.28%7.35%稳定住宅抵押3.6%3.1%3.0%3.38%3.51%适度增加资料来源：纽约联邦储备银行，穆迪投资者服务公司点击此处阅读完整报告。 62018年5月22日ABS聚焦：2018年5月22日穆迪投资者服务部高级副总裁沃伦·科恩菲尔德（Warren Kornfeld）warren.k ornfeld@moodys.com+1.212.553.1932穆迪投资者服务部高级副总裁/经理Brian L.哈里斯brian.harris@moodys.com+1.212.553.4705穆迪投资服务公司（Moody's Investors Service）助理分析师Lan Wang（CFA） wang@moodys.com+1.212.553.7761Ana Arsov，金融机构董事总经理穆迪投资者服务ana.arso v@moodys.com+1.212.553.3763 72018年5月22日ABS聚焦：2018年5月22日专题文章信用卡和消费贷款信用卡和汽车贷款的承保标准适度收紧最初于2018年5月8日发布5月8日发布的最新《高级贷款官员意见调查》（SLOOS）显示，在2018年第一季度期间，为批准信用卡和汽车贷款申请而适度收紧了银行承保标准，这表明信贷状况温和。住宅抵押贷款的标准基本上没有变化。1消费者的状况比一段时间以来要好，但存在风险，即在当前的适应环境中，他们将获得太多的信誉。尽管SLOOS调查显示适度收紧，但汽车贷款承销仍然疲弱，我们预计信用卡承销会恶化。我们的担忧来自放贷者倾向于自满自足并增加其消费贷款投资组合风险的趋势，他们认为他们有足够的时间在下一次经济下滑之前收紧货币。一次又一次地，贷方证明无法及时收紧。图表1总结了信用卡，汽车贷款和住宅抵押贷款的承销标准和趋势，包括当前季度SLOOS的业绩和我们的预测。展览1汽车承保仍然疲软；卡和住宅抵押贷款有望放松当前承保标准与历史标准的比较当前的承保标准与历史标准*过去两年的趋势本季度的高级信贷员意见调查结果穆迪预测的趋势信用卡放宽历史平均水平适度拧紧适度收紧宽松到中等弱的标准汽车贷款弱适度收紧适度拧紧仍然疲软住宅抵押历史平均标准收紧适度松动大致中性宽松到平均水平传说：信用负信用不高中性信用度低正面信用*最近25年左右的历史标准。资料来源：美联储，穆迪投资者服务公司点击此处阅读完整报告。尾注1然而，对调查答复的含义有两个警告，即它们仅反映了银行对其承销的看法，而未经调查的非银行在汽车贷款和住房抵押贷款中拥有有意义的市场份额。 82018年5月22日ABS聚焦：2018年5月22日穆迪投资者服务部高级副总裁沃伦·科恩菲尔德（Warren Kornfeld）warren.k ornfeld@moodys.com+1.212.553.1932穆迪投资者服务部高级副总裁/经理Brian L.哈里斯brian.harris@moodys.com+1.212.553.4705穆迪投资服务公司（Moody's Investors Service）助理分析师Lan Wang（CFA） wang@moodys.com+1.212.553.7761Ana Arsov，金融机构董事总经理穆迪投资者服务ana.arso v@moodys.com+1.212.553.3763 92018年5月22日ABS聚焦：2018年5月22日专题文章信用卡和消费贷款信用卡ABS –加拿大：3月份业绩保持稳定最初于2018年5月4日发布展览1加拿大信用卡月度表现效果摘要