专题文章ABS»来自市场的声音：SFIG Vegas –发行人认为市场友好，因为与会者正在考虑新的抵押品类型和结构»住宅抵押贷款的税法信用中性，支持消费者信用»2017年飓风对证券化的信贷影响仍然有限信用卡和消费贷款»银行-加拿大：消费者贷款的脆弱性在多个压力点上增加»信用卡ABS –加拿大：一月份的同比表现仍然强劲商业和深奥的»随着多德-弗兰克回落，围绕消费者诉求的PACE ABS市场不确定性将下降关键链接2018年展望3»消费者ABS-美国5»设备ABS-美国»结构性融资-加拿大6行业更新7»汽车ABS-美国：行业更新8性能更新»Prime自动ABS9»信用卡ABS »私人学生贷款ABS在这个问题上»ABS-美国：监视更新：2018年2月11快速检查门户»ABS快速检查»结构性融资MOODYS.COM2018年3月20日 2ABS聚焦：2018年3月20日该出版物未宣布信用评级行动。有关本出版物中引用的任何信用等级，请参阅www.moodys.com上发行人/实体页面上的“等级”标签，以获取最新的信用等级操作信息和等级历史。欢迎来到3月号的ABS Spotlight在本月的期刊中，我们提供了最近在SFIG Vegas会议上的要点，与会者表示，他们预计对一系列证券化产品的需求将继续强劲，并且他们不希望对抵押信贷质量或证券化结构特征产生担忧对当前的投资决策产生重大影响。此外，我们分析了最近颁布的美国税收法规，该法规将对非抵押消费贷款产生适度的积极信贷效应。我们还评论了去年美国发生的严重飓风对汽车和学生贷款ABS的信贷影响，并且我们评估了将修改联邦《贷款真相法》的立法，以包括对住宅物业评估的清洁能源（PACE）融资的承销要求这些计划将减少与PACE评估相关的未来ABS的法律风险的不确定性。本月期的这些以及其余文章将使您了解影响美国和加拿大市场的主要信贷问题。对于摘要文章，请单击文章链接以完整阅读报告。 3ABS聚焦：2018年3月20日特征文章ABS听到市场消息：SFIG Vegas –发行人认为市场友好，因为与会者正在考虑新的抵押品类型和结构最初于2018年3月12日发布我们参加了由IMN和结构金融产业集团于2018年2月25日至28日在拉斯维加斯举行的SFIG Vegas会议。以下是会议的一些重点，摘录自与发行人，投资者和其他市场参与者进行的小组讨论和会议期间的观察，以及我们对其中某些主题的看法。与会者期望有力地发行证券化产品，而投资者正寻求部署资本与会者表示，由于投资者在经济条件下寻求部署资本，他们认为至少要在明年之前保持稳定，他们预计一系列证券化产品的需求将持续强劲。尽管今年证券化的许多资产可能在下一次经济下滑时仍将保持未清，但市场参与者表示，他们预计抵押抵押品质量或证券化结构特征的担忧不会对当前的投资决策产生重大影响。首席执行官专注于抵押贷款义务（CLO）的与会者表示，发行应保持强劲，尽管利差下降，交易仍将继续提供良好的相对价值。一位小组成员说，许多购买Aaa级债券的买家正获得越来越多的资金进行投资。几位与会者表示，新发行的主要障碍仍然是可购买的杠杆贷款数量。但是，许多CLO市场参与者对放宽交易结构表示了担忧，他们表示，这部分反映了为应对杠杆贷款利差收窄而试图创造灵活性的尝试。他们指出了结构性发展，例如将交易收益视为利息收益并拓宽了某些测试的定义的能力，以及取消或放宽了对某些修正案的票据持有人同意的要求。他们还列举了如果伦敦银行间同业拆借利率（LIBOR）消失，如何调整档次基准的经理人的酌处权，并指出了当大多数标的贷款追踪基准利率时，允许基准从三个月LIBOR转换为一个月LIBOR的交易。后一个基准。 （我们已经注意到，虽然增加结构灵活性可能会带来积极的后果，但如果不能充分抵消，也会增加某些风险。有关更改CLO结构特征的更多详细信息，请参见CLO和RMBS-美国，欧洲和澳大利亚：从市场上听到的信息： 2018年全球结构融资会议，2018年2月28日。）人民币与会者表示，美国住宅抵押贷款支持证券（RMBS）的发行有望在今年实现显着增长，这要归功于金融危机以来一直处于休眠状态的抵押品支持的RMBS的开始销售。复苏的子行业。讨论通常集中在房屋净值信贷额度（HELOC）和/或封闭式第二抵押贷款支持的RMBS潜力上，一些潜在的发行人正在探索将来将证券化产品推向市场的可能性。预计会有更多住房抵押贷款和相关的证券化发行机会的驱动因素包括近年来房价的强劲上涨，以及具有低利率的固定利率抵押贷款的借款人不太可能利用现金再融资来挖掘股权，与会者说。他们说，其他可能增长的RMBS子行业包括以重新执行抵押和抵押服务权（MSR）为支撑的交易，以及为抵押贷方或其他市场参与者的仓库提供融资的交易。ABS一些关注资产支持证券（ABS）的参与者表示，他们预计市场上发行人名单的不断增加将继续扩大。一位小组成员说，当利率上升或信贷风险情绪发生变化时，这些依靠证券化为增长提供资金的初创企业将面临挑战。 4ABS聚焦：2018年3月20日与消费者借贷挂钩的传统ABS发行人表示，他们预期交易会稳定，而某些商业ABS领域的坚挺发行人（例如集装箱租赁）表示，他们希望这些市场在经历一段时间的挑战后将继续复苏。许多汽车贷款人表示，即使在经济增长的情况下，业绩恶化后，过去一年他们还是至少略微收紧了信贷。市场借贷部门的一些参与者表示，在表现类似的恶化之后，在线发起个人贷款的公司进行了重大调整，尽管许多投资者表示，他们仍对未来的表现持怀疑态度。设备租赁ABS的发行人报告说，对担保其抵押品的需求增加可能会导致该领域基本面的持续改善，并且发行量在2018年将保持强劲。在飞机租赁ABS领域，一些与会者对信贷质量表示担忧。中型飞机抵押品，但他们表示，随着投资者寻求收益更高的资产，该行业的交易发行量仍将保持一定水平。一些与会者表示，有机会将更多由非传统资产支持的交易推向市场。LIBOR的未来，风险保留，税制改革和其他政策问题引起了讨论许多政策问题引起了会议参与者的关注，部分原因是关于伦敦银行同业拆借利率的未来的小组讨论。许多与会者表示，伦敦银行同业拆借利率的终止将对证券化市场构成重大挑战，并且由于各交易方的利益冲突，可能引发一系列诉讼。然而，尽管计划于2021年结束要求银行提交报价以帮助确保伦敦银行同业拆借利率的发布，一些发言者建议基准可以在此之后继续发布。一位小组成员说，伦敦银行同业拆借利率的持续存在可能使证券化合同下的参考基准转向新的市场标准更加困难。专家们说，到那时，伦敦银行同业拆借利率可能更不稳定，并且采取的措施也与过去不同。另一位小组成员说，新的证券化正在处理诸如何时可以切换到不同基准以及谁将以各种方式做出这些决定的问题。他说，最好有更多的一致性，部分是为了避免基准风险。第三位小组成员对最近的一些交易未能解决伦敦银行同业拆借利率的终止表示失望。 （有关LIBOR和结构性融资的更多详细信息，请参阅2017年9月13日，LIBOR的链接在包括美国CLO，英国RMBS和美国次级抵押品RMBS在内的证券化行业中至关重要。）点击此处阅读完整报告。穆迪（Moody's）投资者服务部高级分析师VP乔迪（Jody Shenn）+1.212.553.1612胡剑，医学博士，结构化穆迪投资者服务jian.hu@moodys.com+1.212.553.7855 5ABS聚焦：2018年3月20日专题文章ABS住宅抵押贷款的税法信用中性，支持消费者信用最初于2018年3月13日发布去年年底颁布的美国税收立法从实质上降低了房屋所有权的税收优惠，并降低了绝大多数个人的联邦税。在短期内，对住宅抵押贷款信贷表现的影响通常是中性的，对非抵押消费贷款的影响则为中等。但是，我们预计非抵押消费贷款的表现将继续从稳健水平下降，这在很大程度上是由于某些行业承保标准的放松。»新税法对住宅抵押贷款的表现将在很大程度上抵免信用。由于这些变化，房屋价格升值将放缓，但是大多数房主的税后收入将增加，从而使住宅抵押信贷表现基本稳定。过去几年的强劲承销和强劲的价格升值也将缓冲抵押贷款信贷表现，使其不受税法的任何不利影响。危机后产生的银行居民住房抵押贷款和居民住房抵押贷款支持证券（RMBS）均显示出良好的信贷质量。»对于大多数美国人而言，可支配收入的增加将支持非抵押消费信贷的表现，但表现可能会继续减弱。税法将对非房主特别有利，非房主的租金成本在过去几年中迅速增加，但他们并未从房价上涨中获得回报。用强就业市场上，消费贷款资产表现良好。但是，即使失业率下降，消费者贷款的拖欠率和冲销额仍在增加，这在很大程度上是由于承保标准较弱。税法对住宅抵押贷款的表现将在很大程度上抵免信用新税法对住宅抵押贷款的表现在很大程度上是信用中立的。绝大多数个人的税后收入增加将广泛抵消对房价升值产生的适度负面影响。此外，过去几年的强劲承保和强劲的住房升值将减轻新税法对抵押信贷表现的可能负面影响。税法是对信用卡和汽车贷款等消费信贷的适度信贷税法可支配收入的增加，特别是对于租房者而言，将对非抵押消费信贷（例如信用卡和汽车贷款）产生积极的信用影响。但是，我们认为大多数非抵押消费信贷的表现将继续减弱。在强劲的就业市场中，消费贷款资产表现稳定。然而，即使失业率下降，拖欠率和冲销额仍在增加，这主要是由于承保标准疲软以及一些借款人承受着越来越大的财务压力。考虑到消费者税后收入的增加，以及共识经济前景认为未来几年出现衰退的风险不大，我们预计贷方将倾向于进一步放宽承销标准。点击此处阅读完整报告。穆迪投资者服务部高级副总裁沃伦·科恩菲尔德（Warren Kornfeld）warren.k ornfeld@moodys.com+1.212.553.1932穆迪投资者服务部高级副总裁/经理Brian L.哈里斯brian.harris@moodys.com+1.212.553.4705穆迪（Moody's）投资者服务部高级分析师VP乔迪（Jody Shenn）+1.212.553.1612穆迪投资者服务公司副总裁Kruti Muni kruti.muni@moodys.com+1.212.553.7989 6ABS聚焦：2018年3月20日专题文章ABS2017年飓风对证券化的信贷影响仍然有限最初于2018年3月15日发布尽管严重，但飓风哈维，艾尔玛和玛丽亚可能仍将对我们评级的结构性融资交易产生最小的信贷影响。自暴风雨来临后的几个月中，暴露于那些地区的资产的抵押品表现已经减弱。但是，由于以下因素的影响，最终的信贷影响似乎仍然很有限，这些因素包括：（1）服务人员的救济工作（2）保险范围（3）结构特征，以及（4）各个部门的风险敞口较小。»在CRT交易中，与飓风相关的拖欠增加幅度最大，而对CMBS的任何影响主要限于波多黎各的贷款。最大的影响是房利美和房地美信贷风险转移（CRT）部门中的抵押贷款基础交易，飓风影响地区的30天或更长时间的贷款拖欠率从1月的0.67％上升至5.27％。暴风雨来临之前。在2010年后的巨型住宅抵押支持证券（RMBS）中，该地区的犯罪率也有所上升，但增幅远不及此。佛罗里达州和休斯敦MSA州的商业抵押支持证券（CMBS）违约率总体上保持稳定，但波多黎各CMBS贷款的利率却上升了，部分反映了该国此类贷款的少量。»汽车和学生贷款的ABS在延期和宽容短暂飙升后不受影响。来自佛罗里达州，得克萨斯州和路易斯安那州的汽车贷款延期大幅增加，并未对汽车ABS交易产生任何实质性影响。与联邦家庭教育贷款计划学生贷款相关的资产支持证券（ABS）的忍耐率在2017年第三季度飙升，但趋势迅速逆转。» 救济计划，保险范围，结构特征和最低风险承担是缓解措施。服务商和其他相关方提供的延期付款，宽容和其他借款人减免计划一直在帮助借款人摆脱困境，并最终恢复定期付款。 CMBS和RMBS抵押品的财产级保险以及汽车的车辆级保险也将有助于减轻损失；服务预付款和储备金等结构性特征提供了流动性。此外，在许多资产类别中，与受飓风影响地区相关的抵押品的小额风险敞口将减少对结构性融资票据持有人的影响。点击此处