策略报告 | 投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 策略·1分钟了解国庆期间要闻 证券研究报告 2017年10月08日 作者 刘晨明 分析师 SAC执业证书编号：S1110516090006 liuchenming@tfzq.com 徐彪 分析师 SAC执业证书编号：S1110516080001 xubiao@tfzq.com 许向真 联系人 xuxiangzhen@tfzq.com 相关报告 1 《投资策略：策略·高频数据跟踪九月（下）-环保督查上演供需赛跑，三季报来袭关注业绩落地》 2017-09-29 2 《投资策略：策略·政策跟踪-环保限产“竞赛式”扩围，债转股蠢蠢欲动》 2017-09-27 3 《投资策略：策略·一周资金及市场情绪监控-资金面平稳跨季，关注缴税期叠加十九大》 2017-09-25 延续5月底以来坚定看多的判断，关注三季报行情以及随后而来的估值切换 1. 全球市场表现概览：恒生指数突破前高、基本金属悉数反弹 1.1. 恒生指数大涨，关注几大领涨行业对于A股节后市场的映射。 1.2. 基本金属悉数上涨 1.3. 全球其他大类资产涨跌幅 2. 国内要闻简评： 2.1. PMI：创12年以来新高，建筑业PMI触底反弹 2.2. 定向降准与10月的流动性环境 2.3. 截止目前环保督查以及冬季限产的最新进展 3. 海外要闻简评： 3.1. 美国经济数据：经济增长与通胀的“南辕北辙” 3.2. 美国税改：市场预期高胀，会否制约中国货币政策，还看美国名义增长 3.3. 特斯拉：短期受困产能爬坡，但Q3出货量略超预期 3.4. 苹果：销售高峰可能在18年Q1 4. 天风策略观点综述：延续5月底以来坚定看多的判断，关注三季报行情以及随后而来的估值切换 风险提示：海外黑天鹅引发战争，经济发展不及预期 策略报告 | 投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 全球市场表现概览：恒生指数突破前高、基本金属悉数反弹 ............................................. 3 1.1. 恒生指数大涨，关注几大领涨行业对于A股节后市场的映射。 ................................. 3 1.2. 基本金属悉数上涨 .......................................................................................................................... 3 1.3. 全球其他大类资产涨跌幅如下图所示 ..................................................................................... 4 2. 国内要闻简评： ............................................................................................................................ 4 2.1. PMI：创12年以来新高，建筑业PMI触底反弹 .................................................................. 4 2.2. 定向降准与10月的流动性环境 ................................................................................................ 5 2.3. 截止目前环保督查以及冬季限产的最新进展（一图展示超预期所在） .................... 6 3. 海外要闻简评： ............................................................................................................................ 7 3.1. 美国经济数据：经济增长与通胀的“南辕北辙” .............................................................. 7 3.2. 美国税改：市场预期高胀，会否制约中国货币政策，还看美国名义增长 ............... 8 3.3. 特斯拉：短期受困产能爬坡，但Q3出货量略超预期 ..................................................... 9 3.4. 苹果：销售高峰可能在18年Q1 ............................................................................................ 10 4. 天风策略观点综述：延续5月底以来坚定看多的判断，关注三季报行情以及随后而来的估值切换 ........................................................................................................................................ 10 5. 风险提示 ....................................................................................................................................... 10 图表目录 图1：恒生指数走势 ........................................................................................................................................ 3 图2：基本金属涨幅 ........................................................................................................................................ 3 图3：全球大类资产涨跌幅（10.02-10.06） ......................................................................................... 4 图4：PMI ............................................................................................................................................................ 5 图5：PMI分项 .................................................................................................................................................. 5 图6：金融机构财政存款余额环比 ............................................................................................................ 6 图7：环保政策超预期 ................................................................................................................................... 7 图8：美国核心CPI与PCE ........................................................................................................................... 8 图9：美国国债收益率与GDP ..................................................................................................................... 9 图10：中美十年期国债收益率 ................................................................................................................... 9 策略报告 | 投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 1. 全球市场表现概览：恒生指数突破前高、基本金属悉数反弹 1.1. 恒生指数大涨，关注几大领涨行业对于A股节后市场的映射。 国庆期间，恒生指数创2015年以来新高，大涨3.28%，其中表现最好的细分领域包括汽车、5G、金融地产、尿素、基本金属等，建议关注A股中这些行业在国庆后的表现。 图1：恒生指数走势 资料来源：WIND，天风证券研究所 1.2. 基本金属悉数上涨 国庆期间进本金属除锡外，全部录得上涨，其中锌涨幅最大（2.67%）。 图2：基本金属涨幅 资料来源：WIND，天风证券研究所 策略报告 | 投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 1.3. 全球其他大类资产涨跌幅如下图所示 图3：全球大类资产涨跌幅（10.02-10.06） 资料来源：WIND，天风证券研究所 2. 国内要闻简评： 2.1. PMI：创12年以来新高，建筑业PMI触底反弹 如我们在9月上旬和下旬的两期高频数据跟踪报告中所判断的，在发电耗煤持续保持高增速的情况下，9月PMI大概率会继续不错。最终9月PMI创出12年以来的新高，显示经济内生需求和活力都保持了不错的韧性。同时PMI主要原材料购进价格指数继续大幅上行，接近前期高点，预示着9月PPI环比、同比可能进一步回升。 另一方面，值得关注的是，建筑业PMI在8月大幅下跌，对应基建投资增速也较快回落，而9月建筑业PMI明显反弹，可能意味着基建投资增速也有望短期企稳。 1.55 -0.30 0.20 -0.85 -2.67 2.73 1.61 2.12 1.56 1.98 1.25 -0.70 0.75 -0.27 -0.45 -1.06 -2.78 -4-2024LME3个月铜 COMEX银 CRB现货指数 COMEX黄金 布伦特原油 富时100 日经225 纳斯达克指数 标普500 德国DAX 法国CAC40 意大利指数 美元指数 日元兑美元 欧元兑美元 澳元兑美元 英镑兑美元 策略报告 | 投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 图4：PMI 资料来源：WIND，天风证券研究所 图5：PMI分项 资料来源：WIND，天风证券研究所 2.2. 定向降准与10月的流动性环境 其一，本次定向降准将范围从此前的小微企业和三农领域，扩