核心观点与关键数据
- 投资评级与目标价:维持“增持”评级,目标价格11.50元。预计2026-2028年EPS分别为0.46、0.58、0.69元。
- 业绩情况:2025年营业收入83.8亿元,同比下降9.6%;归母净利润2.3亿元,同比增长7.3%。主要受外购电成本及燃料成本减少影响,但计提信用减值损失增加1.1亿元至5亿元。供电量同比减少15.1亿度至197.2亿度,主要因大工业用户用电需求减少及电价政策调整。
- 源网荷储与算力产业:八师石河子市建成全国首个城市级源网荷储一体化示范区,吸引绿色算力等高端产业聚集。石河子城信绿色智算中心、石河子深云绿色智算中心等绿色算力项目已投入运营,8个在建项目有序推进。预计2026年供电量将增加13亿度,主要由算力产业贡献。
研究结论
- 集团赋能:作为兵团电力产业链核心企业,中新建电力集团将致力于成为全疆最大的千亿级资产电力企业,天富能源有望获得更多支持与赋能。
- 财务预测:假设电价、煤价、外购电成本等因素,预计2026年归母净利6.4亿元,同比增长177%。
- 风险提示:电价下降风险、煤价下行不及预期、用电需求不及预期。
可比公司估值
- 估值水平:天富能源2025年PE为48.74,2026E PE为17.6,2027E PE为14.2,低于可比公司平均水平。
免责声明
- 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司授权客户使用,不构成任何投资建议,投资者需自行决策。