纸浆周度报告

国泰君安期货研究所·高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332日期：2026年5月24日 CONTENTS 行情数据 基本面数据 本周观点总结 行情走势 本周观点总结 行业资讯 基差与月差 库存 需求 行业资讯 行业资讯 1.【常熟港纸浆库存统计】截至2026年5月21日，中国纸浆常熟港库存60.3万吨，较上周期下降3.1万吨，环比下降4.9%。本周常熟港库存呈现去库走势。 2.【青岛港纸浆库存统计】截至2026年5月21日，中国青岛港港内及港外仓库纸浆库存148.5万吨，较上周上涨0.3万吨，环比上涨0.2%。本周期青岛港库存周期内呈现累库的走势。 3.【高栏港纸浆库存统计】截至2026年5月21日，中国纸浆高栏港库存5.0万吨，较上周下降0.4万吨，环比下降7.4%。本周期高栏港库存呈现去库的趋势。 4.【中国纸浆主流港口样本库存周数据统计】截至2026年5月21日，中国纸浆主流港口样本库存量：228.3万吨，较上期去库1.6万吨，环比下降0.7%，本周期纸浆主港库存量呈现窄幅去库的走势，港口库存量连续两周呈现去库的走势。本周期纸浆国内主流港口青岛港库存呈现小幅累库的走势，港内日均出货速度较上周期变动不大。本周期常熟港库存继续呈现去库的走势，港内出货量较上周期变动不大，超过10万吨。本周期其余港口库存数量均有不同程度的窄幅累库、去库的变动，数量维持在正常区间内波动。整体来看，港口库存处于年内偏高位水平，本期国内主流港口样本库存呈现去库的走势。（保定库因内部原因暂时无法公布数据，本周纸浆库存样本剔除保定库。） 5.【云投林纸76万t/a化学浆技改扩建项目环评公示】隆众资讯5月20日报道：据悉，云南云景林纸股份有限公司（简称云投林纸）76万t/a化学浆以新带老林浆纸一体化绿色低碳智能化转型更新升级技改扩建项目环境影响评价第二次公示。该项目主要在现有生产线基础上新建50万t/a化学浆生产线，最终产能达到76万t/a。同时，保留现有两条纸浆生产线、生活用纸生产线、2#二氧化氯生产线、氯碱车间，150th燃煤锅炉保留作为生物质锅炉检修备用。淘汰现有碱回收车间、1#二氧化氯生产线。新建碱回收车间及配套设施满足新老制浆产能的需求。 行情数据 行情走势 基差 月差 基本面数据 价格：针阔叶价差与进口利润 ➢本期银星-金鱼价差下降，俄针-金鱼价差下降。 价格：针阔叶价差与进口利润 ➢本期针叶浆进口利润环比下降，阔叶浆进口利润环比下降。 ➢据卓创资讯，智利Arauco公司5月木浆外盘报价：针叶浆银星持平于680美元/吨，本色浆金星涨10美元/吨至630美元/吨，阔叶浆明星不报价。 价格：针叶浆 ➢纸浆主力合约价格持续下探，下游纸厂加工承压，观望心态浓厚，原料采购节奏放缓，市场供需矛盾难有缓解，本周进口针叶浆现货价格下行。 价格：阔叶浆 ➢外盘方面尚未有最新报价，现货贸易商基于成本压力不愿低价走货，但市场购销氛围清淡，下游纸厂逢低、刚需询单下，需求端难寻利好支撑，现货价格暂疲软偏弱表现。 价格：本色浆、化机浆 供给：木片价格 ➢本周华东地区纸企木片采购价整体稳定，个别下降。 供给：国产浆 ➢本期国产化机浆供应量上升，阔叶浆供应量下降。 供给：W20发运量及库存 ➢3月W20发运量、库存格局变化不大，W20针叶浆库存天数高位上涨，阔叶浆库存天数低位震荡。 供给：欧洲港口库存与发运目的地 ➢3月欧洲纸浆港口库存同环比下降。 ➢3月W20纸浆发运至中国、西欧、北美数量季节性上升。 供给：海外针叶浆出口量 ➢3月五国（加、智、芬、瑞、美）针叶浆出口中国数量环比持续下降。➢4月智利针叶浆出口中国数量季节性上升，同比稍降。 供给：海外阔叶浆出口量 ➢3月四国（巴、印、乌、智）阔叶浆出口中国数量同环比下降。 ➢4月巴西阔叶浆出口中国数量微增，乌拉圭环比大幅增加，智利微降。 资料来源：中国海关总署，巴西comexstat，印尼中央统计局，智利海关总署，乌拉圭投资和出口促进局，国泰君安期货研究 供给：纸浆进口量 ➢4月中国针叶浆进口量环比延续高增，阔叶浆进口环比小幅下降。 需求：双胶纸 ➢本期国内双胶纸市场订单情况无明显变化，价格低位僵持。期内纸企存在计划内短期检修情况，产量有小幅缩减，但行业产能基数庞大叠加高库存影响，市场货源供应持续宽松。原料方面，期内木浆价格窄幅回落为主，均价小幅下跌，对成本支撑有所减弱，但整体变动不大，成本延续托底作用。需求端来看，终端教材教辅出版招标暂未集中供货，期内维持少量交货，书商以刚需补货为主；社会面则受行业供需失衡影响，下游观望为主，贸易商维持中低库存水平，仍以随行就市为主。 需求：铜版纸 ➢本期国内铜版纸价格下跌，期内木浆价格窄幅下行，成本支撑减弱，但成本变动幅度不大，成本对价格底部支撑尚在。供应端，纸企存在计划内检修情况，检修装置周内维持停产状态，行业供应小幅减量，然而其他装置多维持正常排产，市场货源供应并未受产量窄幅缩减影响，行业供应持续宽松。需求端来看，终端出版招标维持少量供货，社会面画册、宣传类需求持续偏淡，市场需求整体提振有限。受行业供应局面影响，下游谨慎观望情绪偏强，补货积极性较低，贸易商订单情况并无好转，存在窄幅让利情况。 需求：白卡纸 ➢本期白卡纸市场行情稳定运行，成本端来看，本期进口木浆价格震荡下行、国产木浆价格稳定，纸厂生产成本下降，盈利增加。本期停机装置恢复生产，局部供应恢复，虽然需求偏弱，但因化工、运输等价格上涨生产成本增加，本月纸厂挺价态度坚挺，市场信心得到提振，低价成交现象减少，主流市场价格稳定。受需求下滑影响，下游购销平淡，新增订单不多，白卡纸市场表现淡稳，下游采购维持刚需。 需求：生活用纸 ➢本期生活用纸市场弱势整理。本周期生活用纸市场价格震荡走弱，市场整体交投活跃度一般，业者观望情绪持续抬升。生活用纸终端下游需求持续疲软，未见明显回暖迹象；主力纸企装置运行基本稳定，部分中小型纸企生产状态稍见好转，整体上生活用纸供应量有所增加；本周内原料纸浆市场震荡调整运行，针叶浆、阔叶浆周均价小幅下探，生活用纸成本端难见利好。 需求：终端需求 ➢环比来看，4月终端消费整体季节性下降。➢同比来看，4月书报杂志、文化办公用品零售额下降较多，烟酒类零售额增加较多。 库存：期货库存 库存：现货库存 ➢本周期纸浆主港库存量呈现窄幅去库的走势，港口库存量连续两周呈现去库的走势。➢本周期纸浆国内主流港口青岛港库存呈现小幅累库的走势，港内日均出货速度较上周期变动不大。➢本周期常熟港库存继续呈现去库的走势，港内出货量较上周期变动不大，超过10万吨。 本周观点总结 本周纸浆观点：底部盘整 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 THANK YOU FOR WATCHING