油脂油料产业周报

油脂油料产业周报 2026/05/22 咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号研报作者：许亮Z0002220审核：唐韵Z0002422 【免责声明】本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“东亚期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 基本面及观点 豆粕： 供应端： 1.国内豆粕产量方面，111家样本企业5月22日当周产量为150.07万吨，较前一周的136.57万吨增加13.5万吨，呈现明显回升态势。2.进口方面，4月份中国从美国进口豆粕396吨，较3月份的490.5吨有所下降，整体进口量维持在较低水平。3.全球供应格局显示，美国2026年3月豆粕产量为507.7万短吨，巴西2025年豆粕产量达到4664.47万吨，南美地区供应压力持续。 需求端: 1.饲料企业物理库存天数呈现下降趋势，全国饲料企业豆粕物理库存为6.61天，较上一期减少0.14天，其中东北地区库存天数从9.91天降至8.99天。2.豆粕表观消费量显示，2026年4月消费量预测值为585万吨，较3月的657万吨有所回落。3.替代品方面，豆粕与菜粕价差从5月18日的666元/吨回落至5月22日的653元/吨，豆粕性价比优势仍较明显。 库存端： 1.全国全样本油厂豆粕库存持续下降，5月15日当周为29.13万吨，较前一周减少4.97万吨，减幅14.57%。2.区域库存方面，山东地区全样本企业库存从5月8日的1.6万吨降至5月15日的1.1万吨，华北地区库存从5月15日的0.5万吨小幅回升至5月22日的0.55万吨。3.库存同比情况显示，当前豆粕库存较去年同期增加16.96万吨，增幅139.36%，但绝对量仍处于相对低位。政策信息： 1.印尼总统普拉博沃5月20日宣布由指定国有企业作为部分资源的唯一出口商，5月21日确认由印尼国家主权基金Danantara Indonesia成立的新公司PT DanantaraSumber Daya Indonesia来执行该政策。2.大豆放行政策未见明显宽松，尽管5月大豆到港量庞大，但由于通关时间较长，大豆衔接出现阶段性断档。3.国内豆粕进出口政策保持稳定，4月份进口总量为11164.53吨，环比下降7.675%。 观点: 本周豆粕市场呈现"紧现实、松预期"格局，油厂豆粕库存处于低位，大豆通关时间较长导致阶段性断档，豆粕添加比例上调及需求表现强劲支撑现货市场，但巴西大豆到港高峰临近释放供应宽松预期，高开机率与高压榨量持续推进使现货价格承压。 菜粕： 供应端： 1.国内菜籽压榨量持续回升，5月15日当周产量达6.95万吨，较前一周增加2.73万吨，增幅64.7%。2.4月份菜粕进口量为25.20万吨，环比3月份减少14.17%。3.主要进口来源国中，印度占比最大，4月从印度进口菜粕7.64万吨，同比增长2.87%。 需求端: 1.水产饲料需求进入季节性恢复期，但恢复力度有限，终端饲料企业以刚需采买为主。2.豆菜粕价差维持在较高水平，5月22日期货主力价差为653元/吨，菜粕具有一定的性价比优势。3.现货成交清淡，5月22日全国现货成交量仅1000吨，反映下游采购意愿不强。 库存端： 1.沿海油厂菜粕库存为1.93万吨，较上周增加1.18万吨，增幅157.3%。2.全国主要地区菜粕库存总计27.37万吨，较上周增加0.30万吨。3.分地区看，华南库存10.7万吨（+1.2万吨），华东库存9.58万吨（-1.3万吨），华北库存5.16万吨（-0.78万吨）。 政策信息： 1.中美领导人会晤对宏观情绪产生扰动，影响菜粕资金盘面走势。2.中国和加拿大贸易政策变化仍需重点关注，可能影响后续进口成本。3.菜籽政策放开对豆粕市场产生影响，主要通过"菜粕供应增加→价差走扩→短期替代效应"的传导链条实现。 观点: 本周菜粕市场呈现供需双弱格局，供应端随着油厂开机率回升产量增加，但需求端水产饲料季节性恢复力度有限，终端采购谨慎，现货成交清淡，预计短期内菜粕价格将持续震荡运行。 source：wind source：wind source：wind 油脂周报 一、豆油： 供应端： 1.本周全国重点地区毛豆油产量为38.16万吨，环比增加30.73%，同比增加8.79%。 3.美国4月豆油产量为2280792千磅，较3月的2643858千磅有所下降；巴西2025年豆油产量预计达到12153.2千吨，呈现持续增长态势天气影响： 1.中央气象台5月21日发布暴雨蓝色预警，湖南南部、江西南部、福建大部、广西北部和南部、广东大部等地部分地区有大到暴雨，其中四川盆地西北部、广西东南部、广东中部和南部沿海等地部分地区有大暴雨（100～230毫米）。 3.全球消费量持续增长，USDA预测2026年4月全球豆油消费量达到70.77百万公吨，较3月的70.49百万公吨有所增加库存端： 1.截至5月15日，全国豆油商业库存97.56万吨，环比减少1.10万吨，降幅1.11%。2.分地区库存表现分化，东北、华北、两湖、川渝、广东、广西库存下降，西北、山东/河南、华东库存增加。 3.库存水平总体偏高，但呈现小幅下降趋势。政策信息： 1.中储粮网公告将于5月22日组织国产大豆竞价销售专场，计划销售2022、2024年产国产大豆100507吨，标的储存分布于内蒙古自治区、黑龙江省。2.印尼总统宣布将规定棕榈油、煤炭等大宗商品须经由政府指定的国营企业独家对外出口，以遏制低价低报报关等违规行为。3. 2026年4月全国豆油进口总量7321.658吨，较上月增长0.577%，累计进口27853.448吨，同比增长35.66% 豆油市场本周供应增加明显，油厂开机率回升带动产量增长；需求端成交放量，但基差整体走弱反映现货供应压力。库存虽小幅下降但仍处高位，政策面中储粮抛储及印尼出口新政带来不确定性。短期多空因素交织，缺乏独立上涨驱动，需关注外盘走势及国内供需变化。 二、棕榈油： 供应端： 1.东南亚棕榈油产区近期天⽓状况平稳，截⾄5⽉19⽇未出现异常⽓象条件。2.未来两周（5⽉19⽇-6⽉2⽇）产区降⽔及⽓温情况处于正常范围，有利于棕榈果⽣⻓和收割作业。需求端： 中国2026年4月棕榈油需求量为26.56万吨，环比3月的34.48万吨下降23.0%，需求呈现放缓趋势。库存端： 1.截至2026年5月15日，中国棕榈油商业库存78.82万吨，环比上周增加3.22万吨，增幅4.26%。2.马来西亚2026年4月末库存230.95万吨，环比3月227.06万吨增加1.71%。 1.印尼总统宣布将组建国营企业统一负责棕榈油等自然资源出口销售业务，遏制低价低报行为。2.该政策将分阶段实施，过渡期从6月1日开始，涉及毛棕榈油、精炼棕榈油等产品。3.部分精炼棕榈油衍生产品被豁免于集中出口政策，约占去年棕榈油出口的10%。观点: 马来西亚产量环比下降明显，但印尼产量保持增长；需求端中国消费疲软而印尼内需稳健；库存整体呈现累积态势，加之印尼出口政策调整带来不确定性，短期偏震荡。 三、菜油： 供应端： 1.国内菜籽油产量持续增长，5月15日当周全国产量达4.25万吨，较前一周3.11万吨增长36.66%。2.进口菜籽油数量保持稳定，4月份进口量为22万吨，环比3月份19万吨增长15.8%。3.主要进口来源国中，俄罗斯联邦仍为最大供应国，4月份进口量达19.13万吨；加拿大3月份对中国出口量为1032.45吨。需求端:1.下游消费需求表现平稳，5月20日全国主要油厂菜油成交21000吨，5月22日成交12000吨。2.餐饮行业需求稳定，未出现明显波动。3.工业用油需求保持平稳，未见显著变化。库存端： 1.全国菜油库存总量持续上升，5月15日当周小样本库存达38.5万吨，较前一周38.3万吨增加0.2万吨。2.华东地区库存为34.5万吨，较前一周35.3万吨下降0.8万吨。 本周菜籽油市场供需基本面呈现供应增加、库存上升的格局，国内产量持续增长，进口量保持稳定，下游需求相对平稳，但库存压力有所显现，需关注后续消费端变化对库存的消化情况。 source：MPOB，南华研究 source：wind source：wind source：wind source：wind source：wind