商品研究晨报

观点与策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分1铜：情绪谨慎，价格高位震荡3铅：国内库存增加，限制价格反弹5锡：关注上行压力6铝：存去库预期8氧化铝：维持逢高空思路8铸造铝合金：跟随电解铝8铂：成功突破，或进一步上行10钯：震荡为主10镍：叙事性溢价退散，回归区间震荡12不锈钢：成本下方支撑，弱现实限制弹性12碳酸锂：消息扰动频繁，关注今日库存情况14工业硅：整体偏弱格局16多晶硅：价格偏弱运行16铁矿石：供需宽松，矿价高位震荡18螺纹钢：高位震荡19热轧卷板：高位震荡19焦炭：宽幅震荡21焦煤：消息面影响，宽幅震荡21动力煤：短期震荡为主23原木：需求成本博弈，价格震荡24对二甲苯：需求偏弱，供应收紧，关注正套26PTA：多PX空PTA，多PF空PTA26MEG：短期震荡市26橡胶：震荡偏强2026051428合成橡胶：价格中枢上移30LLDPE：标品5月排产仍低，基差小幅走强32PP：强现实延续，地缘预期反复32烧碱：关注盘面升水和仓单预期扰动34纸浆：震荡运行2026051435玻璃：原片价格平稳37甲醇：短期震荡为主38尿素：震荡承压40苯乙烯：短期震荡为主42纯碱：现货市场变化不大44LPG：地缘仍有反复，短期宽幅震荡45丙烯：供增需减，基本面存转弱预期45PVC：区间震荡48 燃料油：涨势暂缓，夜盘回撤49低硫燃料油：强势延续，外盘现货高低硫价差小幅下跌49集运指数（欧线）：或震荡上行50短纤：成本支撑松动，短期震荡市2026051453瓶片：成本支撑松动，短期震荡市2026051453胶版印刷纸：逢高布空54纯苯：短期震荡为主56棕榈油：现实引领回调，大反套等低多机会57豆油：美豆新年度趋紧，关注中美会晤结果57豆粕：等待中美峰会指引，或偏强震荡59豆一：震荡59玉米：震荡运行61白糖：关注进口节奏62棉花：市场关注中美会谈2026051463鸡蛋：现货超预期，但补苗积极，博弈加强65生猪：政策预期加强，趋势反套66花生：关注基层余货67 2026年05月14日 铜：情绪谨慎，价格高位震荡 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，伊朗战事冲击下，美国通胀意外“滚烫”，4月CPI同比涨3.8%创近三年新高，核心CPI涨幅扩大至2.8%。“新美联储通讯社”评4月CPI：降息不再是2026年故事，沃什麻烦了。（华尔街见闻） 伊朗称与美谈判先决条件是结束战事并解除封锁，特朗普：不急于解决与伊冲突，将飞机上考虑止战红线，阻止伊朗拥有核武“只是时间问题”；美防长：停火协议依然有效；美国防部官员：对伊战事花费升至290亿美元。（华尔街见闻）（华尔街见闻） 产业方面，海关总署最新数据显示，中国4月未锻轧铜及铜材进口量为45.23万吨，1-4月未锻轧铜及铜材累计进口量为156.72万吨，同比减少9.8%；中国4月铜矿砂及其精矿进口量为235.16万吨，1-4月铜矿砂及其精矿累计进口量为991.46万吨，同比减少0.8%。（SMM） 巴里克报告称，该公司旗下位于赞比亚的Lumwana超级铜矿扩建项目在第一季度继续按计划、按预算推进。（SMM） 多元化矿商Hudbay矿物（Hudbay Minerals）以14.8亿美元全股票交易收购亚利桑那索诺兰铜公司（Arizona Sonoran）的提议已获得后者股东投票通过。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260514 铅：国内库存增加，限制价格反弹 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 中东“暗战”公开化：伊朗称科威特“非法”攻击伊船只并扣押公民，科方和沙特被曝攻击伊拉克民兵组织。美伊战争以来首次，伊朗最大石油出口港多日无油轮靠泊。（华尔街见闻） 美国4月PPI飙升至2022年来最高，能源成本单月暴涨7.8%，加息押注升温。（华尔街见闻） 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年5月14日 锡：关注上行压力 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com唐文豪（联系人）期货从业资格号：F03152608tangwenhao@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、美国总统特朗普5月13日晚乘专机抵达北京，开始对中国进行为期3天的国事访问。 2、美国参议院正式批准凯文·沃什出任美联储主席。 3、美国4月PPI同比上涨6%，创2022年12月以来最高水平，核心PPI同比上涨5.2%，均远超市场预期。 4、美油主力合约收跌1.15%，报101.0美元/桶；布油主力合约跌1.90%，报105.72美元/桶。 5、纽约尾盘，美元指数涨0.20%报98.48，离岸人民币对美元涨36个基点报6.7873。 【趋势强度】 锡趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260514 铝：存去库预期氧化铝：维持逢高空思路铸造铝合金：跟随电解铝 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【综合快讯】 1.美国4月PPI同比上涨6%，环比上涨1.4%，两项涨幅均创2022年以来最高水平，且PPI已连续第八个月录得环比上涨。能源与运输成本双双攀升，服务业通胀创四年高位。市场对2026年内加息一次的概率定价约为50%。（华尔街见闻） 2.据报道，北约计划邀请巴林、科威特、卡塔尔和阿联酋的外长参加7月的北约峰会。受邀四国均属于北约与海湾阿拉伯国家安全合作框架“伊斯坦布尔合作倡议”的成员。据称北约推动此倡议部分源于要加强其南翼防线，尤其在当前伊朗局势下。（华尔街见） 【趋势强度】 铝趋势强度：1；氧化铝趋势强度：0；铝合金趋势强度：1。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年05月14日 铂：成功突破，或进一步上行 钯：震荡为主 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 铂钯基本面数据 【宏观及行业新闻】（资料来源：金十数据） 1、英媒曝卫生大臣准备辞职竞选工党党首。2、全球市值排行前三公司——英伟达、苹果和谷歌齐创新高。3、Anthropic据悉估值突破9000亿美元，首次超越OpenAI。4、美联储柯林斯：若通胀不缓解，可能需加息。5、美国4月PPI环比飙升1.4%，同比大涨6%，均为2022年以来最大涨幅。6、欧佩克将2026年全球石油需求增长预期从138万桶/日下调至117万桶/日。7、万斯：伊朗谈判正在取得进展，目前专注于外交途径；总统和整个团队都关心美国人民的财务状况。8、美国总统特朗普抵达北京开始访华。9、何立峰与美国财政部长贝森特在韩国举行经贸磋商。 【趋势强度】 铂趋势强度：1；钯趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年5月14日 镍：叙事性溢价退散，回归区间震荡 不锈钢：成本下方支撑，弱现实限制弹性 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1）根据金十数据，2月12日菲律宾矿商称对印尼镍矿石出口量可能翻倍。 2）根据钢联，印尼能源和矿产资源部（ESDM）预估2026年的镍矿产量约为2.09亿吨，还包括了54万吨镍铁和9.2万吨冰镍。 3）根据钢联，印尼镍矿商协会（APNI）称2026年工作计划和预算（RKAB）的修订预计或在7月获得批准，修订后的RKAB可能将镍产量配额增加至多30%。 4）3月25日印尼能矿部部长表示今年或将放宽煤炭和镍产量目标。 5）根据钢联，印尼能源和矿产资源部(ESDM)已宣布批准镍矿2.1亿吨的工作计划和预算(RKAB)。能源和矿产资源部矿产和煤炭总局局长特里·维纳诺表示，镍的RKAB审批流程仍在进行中。今年，2026年RKAB的国家镍产量配额目标约为2.6亿吨。与此同时，今年RKAB的镍矿累计生产配额此前计划为2.6亿至2.7亿吨。这一目标远低于上年RKAB的3.79亿吨。 6）根据钢联，印尼能源与矿产资源部（ESDM）于4月10日正式签署第144.K/MB.01/MEM.B/2026号部长令，对矿产基准价（HPM）的测算规则作出修订。新规将于2026年4月15日起生效。 7）印尼WBN全年配额或在5月中旬用尽，随后矿山将进入维护保养状态，同时正在申请上调配额。 8）据Mysteel调研了解，2026年5月8日印尼能矿部召开公开听证会披露，印尼政府拟对PP 19/2025中镍矿生产费（特许权使用费）税率进行调整。主要变动涉及HMA镍价区间的阶梯细化和税率变动，镍价区间由原5档调整为6档，税率在16000-26000美元/吨核心区间内，税率较现行标准普遍上调1-2个百分点。5月12日，印尼能源和矿产资源部长巴利尔·拉哈达利亚周一在雅加达能源和矿产资源部办公室接受采访时表示，在听取了公众和同行企业家的意见后，我将推迟对铜、锡、镍、金和银等大宗商品征收采矿特许权使用费的实施，以便制定更好的方案。巴利尔进一步表示，2026年5月8日举行的关于铜、锡、镍、金和银商品特许权使用费率拟议变更的听证会是一次公众宣传活动，尚未做出决定。 9）印尼Daya Anagata Nusantara投资管理局(Danantara)有意收购法国矿业企业Eramet旗下PTWeda Bay Nickel (WBN)的股份。 库存周度跟踪： 1）精炼镍：5月8日中国精炼镍库存增加441吨至98159吨。其中，仓单库存增加729吨至70388吨；现货库存减少288吨至25001吨，保税区库存持平至2770吨。LME镍库存增加390吨至277788吨。 2）新能源：5月8日SMM硫酸镍上游、下游、一体化产线库存天数周环比+2、-1、0至8、10、7天，前驱体库存周环比持平至12.6天，三元材料库存周环比持平至7.1天。 3）镍铁-不锈钢：5月7日SMM镍铁全产业链库存周环比-0.2万吨至10.6万金属吨，月度环比-6%。3月SMM不锈钢厂库160万吨，月同/环比-3%/-3%；5月7日2026年5月7日，SMM不锈钢社会库存环比+1.0%至95.5万吨，钢联不锈钢社会库存114.53万吨，周环比上升2.15%，其中，冷轧不锈钢库存总量67.47万吨，周环比上升2.86%，热轧不锈钢库存总量47.06万吨，周环比上升1.14%。 【趋势强度】 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2，2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年05月14日 碳酸锂：消息扰动频繁，关注今日库存情况 邵婉嫕投资咨询从业资格号：Z0015722shaowanyi@gtht.com张航投资咨询从业资格号：Z0018008zhanghang2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 雅化集团在互动平台表示，公司津巴布韦锂精矿出口手续已完成，并已启动发运。公司硫酸锂工厂项目正在推进中，预计明年建成。（上海有色网） 2026年05月13日，据SMM消息，受硫磺价