中国成品油周报

研究员：童川期货从业证号：F3071222投资咨询证号：Z0017010 第一章综合分析 ◼市场概况： 供应端，全国炼厂开工73.0%，环比下行0.5%，主营及地炼开工均继续下跌。主营部分炼厂开工小幅下跌，广州石化开始检修，中海沥青（营口）检修持续。垦利石化负荷逐步回归，胜星化工加工量下行，地炼开工整体下行。主营汽柴油产量均下行，地炼汽油产量下行柴油回升。柴汽比上行0.03至1.40。需求端，山东地区走出已持续多日的雨期，中下游逢低补货需求回升；同时市场心态随地缘冲突和原油价格上行而提振，采购积极性提升，汽柴油销量均有所回升。汽油产销稳定在98%；柴油产销110%，超产销平衡。库存，商业库存汽柴油均去库。汽油1046万吨，环比-21万吨（-2.0%）；柴油1308万吨，环比-48万吨（-3.6%）。地炼库存，汽油需求下行，中下游市场普遍悲观，多按需采购，库存上行；柴油备货随北方雨季结束而上行，库存下行。社会库存，贸易商预期悲观，降库避险为主。 ◼后市展望： 供应端，主营中海沥青营口常减压装置检修回归，地炼垦利石化持续提产但江苏某炼厂检修降量，部分炼厂根据市场需求提升柴汽比，整体产量呈现"汽稳柴涨"态势。需求端，汽油需求延续淡季特征，柴油需求则受益于降雨范围缩小及"双十一"物流旺季临近保持增长。库存，汽油虽需求疲软，但低价可能吸引部分终端补货，山东独立炼厂库存预计持稳；柴油虽需求向好，但中下游经过本周集中补货后转入消化库存阶段，加之产量增加，库存或小幅累积。 ◼隆众资讯测算，本周期主营炼油利润512.62元/吨，环比跌6.43%，周内测算原油成本3695元/吨，环比下跌81元/吨，主要炼油产品周均价下跌2.26%，产品跌幅更高，利润回落。 ◼隆众资讯测算，10月23日当周山东独立炼厂加工进口原油周均综合利润154.53元/吨，环比下跌31.55%，同比上涨3.31%。原油周均成本3336元/吨，跌14元/吨；综合收入5061元/吨，跌96元/吨，其他成本波动微弱，成本跌幅小于综合收入跌幅，炼油利润下跌。 ◼本周全国炼厂开工73.0%，环比下行0.5%，主营及地炼开工均继续下跌。其中主营炼厂开工下行0.3个百分点至80.9%，独立炼厂开工环比下行0.6个百分点至61.4%。山东独立炼厂周均开工，50.0%，环比下行0.2个百分点。 ◼主营炼厂：本周主营部分炼厂开工小幅下跌，广州石化开始检修，中海沥青（营口）检修持续。 ◼独立炼厂：垦利石化负荷逐步回归，胜星化工加工量下行，开工整体下行。 隆众咨询统计，截至2025年10月24日，检修产能共5690万吨/年，较上周检修产能增加800万吨/年，广州石化开始检修。 ◼本周主营汽柴油产量均下行，地炼汽油产量下行柴油回升。柴汽比上行0.03至1.40。 ◼主营炼厂，本周汽油产218万吨，环比减少2万吨（-0.8%）；柴油236万吨，环比减少1万吨（-0.4%）柴汽比稳定在1.08。 ◼山东独立炼厂，本周汽油产量43万吨，连续三周维持稳定；柴油产量94万吨，环比上行1万吨；柴汽比上行0.05至2.21。 11GALAXY FUTURES ◼本周山东炼厂周均产销率，汽油产销稳定在98%；柴油产销110%，超产销平衡。 ◼本周山东地区走出已持续多日的雨期，中下游逢低补货需求回升；同时市场心态随地缘冲突和原油价格上行而提振，采购积极性提升，汽柴油销量均有所回升。 ◼（汽柴油消费指数根据周度产量、显性库存变动以及预估的进、出口数量计算得出，考虑到样本的局限性，数据仅供参考） ◼本周商业库存汽柴油均去库。汽油1046万吨，环比-21万吨（-2.0%）；柴油1308万吨，环比-48万吨（-3.6%）。 ◼地炼库存，汽油需求下行，中下游市场普遍悲观，多按需采购，库存上行；柴油备货随北方雨季结束而上行，库存下行。 ◼社会库存，贸易商预期悲观，降库避险为主。 隆众，汽油需求无明显好转预期，但随着汽油价格下跌，部分低库存终端可能入市逢低少量补货，预计下周山东独立炼厂汽油库存持稳。下周山东柴油产量有增加预期，且中下游经过本周补货后，短暂回归销库观望，采购热情降温，预计下周山东独立炼厂柴油库存上涨。 17GALAXY FUTURES ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 ◼ 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 童川 期货从业证号：F3071222投资咨询证号：Z0017010 吴晓蓉期货从业证号：F3108405投资咨询证号：Z0021537 北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn