中国成品油周报

研究员：童川期货从业证号：F3071222投资咨询证号：Z0017010 第一章综合分析 ◼市场概况： 供应端，主营炼厂开工继续上行1.0个百分点，而独立炼厂开工持续回落。主营炼厂，天津石化及北海炼化检修回归，济南炼化开工，负荷平稳上行。独立炼厂。有炼厂二次装置降量或停工，本周山东炼厂常减压开工下行。本周主营汽柴产量持续上行，地炼汽柴产量回落。柴汽比环比下行0.01至1.26。需求端，山东炼厂周均产销率，汽油95%，环比下行15%；柴油100%，环比下行2%。汽柴产销均下跌且未达到产销平衡。本周原油价格波动大，中下游多观望为主，按需补货，采购积极性低。库存，本周商业库存汽油累库柴油去库，汽柴库存水平仍在同期历史低位。汽油1022万吨，环比-3万吨（-0.3%）；柴油1321万吨，环比+11万吨（+0.8%）。地炼库存，汽油去库柴油累库，汽油船单交付顺畅，刚需好于柴油。社会库存，低库存维持，成本大幅上涨同时需求弱势，贸易商采购积极性弱，按需采购。 ◼后市展望： 供需端，下周多地炼厂计划提负开工，在炼油利润支撑下汽柴油产量预计小幅提升。但当前高位裂解价差持续抑制贸易商采购意愿，终端用户补库完成后转向库存消化，刚需采购动能明显不足。综合预判，地炼汽柴油销量均难以达成产销平衡。成本端承压明显，国际原油期价震荡下行削弱成本支撑，叠加批发市场购销疲软，中下游在买涨不买跌心态下采购更趋谨慎。供需基本面维持弱势运行，预计全国汽柴油批发价格将普遍下行，其中柴油受需求萎缩影响跌幅更为显著。值得注意的是，零售端利润空间因批发价加速回落反而走阔，汽柴油零售利润有望延续增长态势。库存方面，高裂解价差持续压制市场采购积极性，叠加北方高温与南方雨季双重制约（特别是梅雨对基建用油的抑制），柴油刚需进一步下滑。在产量提升与需求走弱的矛盾作用下，预计山东炼厂汽柴油库存将同步累积，柴油因需求端压制更甚或面临更大库存压力。 ◼隆众资讯测算，本周期主营炼油利润1133.53元/吨，环比跌15.69%，周内测算原油成本3521元/吨，环比上涨19元/吨，主要炼油产品周均价下跌3.17%，成本涨产品跌，利润下滑。 ◼隆众资讯测算，7月3日当周山东独立炼厂加工进口原油周均综合利润435.88元/吨，环比上涨15.63%，同比上涨421.93%。原油周均成本3542元/吨，跌255元/吨；综合收入5643元/吨，跌144元/吨，其他成本波动微弱，成本跌幅大于综合收入跌幅，炼油利润上涨。。 ◼本周全国炼厂开工71.5%，环比上涨0.2个百分点。其中主营炼厂开工继续上行0.3个百分点，而独立炼厂开工整体维持稳定，下跌幅度减小。山东独立炼厂周均开工44.97%，环比下跌0.05个百分点。主营地炼开工分化明显。 ◼主营炼厂：7月中石化整体调高加工负荷。 ◼独立炼厂：本周主要炼厂整体开工稳定，无计划外检修等操作，加工量波动微小。 隆众咨询统计，截至2025年7月3日，当前处于检修的中国炼厂检修产能合计6330万吨/年，济南炼化、湖南石化、中海沥青（滨州）、东营石化均检修结束，新增华联石化检修400万吨/年。 供应产量 本周主营汽跌柴涨，地炼汽柴产量均回升。柴汽比环比上行0.02至1.28。 ◼ ◼主营炼厂，本周汽油产量221.4万吨，环比-2.1万吨（-1.0%）；柴油225.7万吨，环比+0.5万吨（+0.2%）。柴汽比环比上行0.01至1.02。主营炼厂开工持续回升，本周汽油产量小幅回落，柴油继续增长。 ◼山东独立炼厂，本周汽油产量45.4万吨，环比回升1.1%；柴油产量84.8万吨，继续减少0.1%；柴汽比下跌0.03至1.87。 11GALAXY FUTURES ◼本周山东炼厂周均产销率，汽油产销继续下行，88%，环比下行10%；柴油产销回升，100%，环比上行5%。汽油未达到产销平衡。 ◼本周山东炼厂新单产销率呈现汽跌柴涨态势，汽油因船单成交减少、成交量下降未达产销平衡，柴油则因车单成交尚可致产销率小幅上涨。 （汽柴油消费指数根据周度产量、显性库存变动以及预估的进、出口数量计算得出，考虑到样本的局限性，数据仅供参考） ◼本周商业库存汽油柴油均累库库，汽柴库存水平仍在同期历史低位。汽油1054万吨，环比+24万吨（+2.3%）；柴油1351万吨，环比+29万吨（+2.2%）。 ◼地炼库存，汽油柴油均累库，利润及裂解高估值水平下，中下游担忧回调风险，采购积极性减弱。 ◼社会库存，资源陆续入库，同时价格下跌影响销售，库存小幅上涨。 ◼隆众，当前汽柴油裂解价差仍处相对高位，一定程度抑制市场采购积极性，且北方高温及南方雨季影响下，柴油刚需下滑，综合之下，预计下周山东炼厂汽柴油库存均涨。 17GALAXY FUTURES ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 ◼ 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 童川 期货从业证号：F3071222投资咨询证号：Z0017010 吴晓蓉期货从业证号：F3108405投资咨询证号：Z0021537 北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn