中国成品油周报

研究员：童川期货从业证号：F3071222投资咨询证号：Z0017010 第一章综合分析 ◼市场概况： 供应端，主营炼厂开工继续上行0.4个百分点，而独立炼厂开工回升0.8个百分点。主营炼厂，7月中石化整体调高加工负荷。独立炼厂，本周部分地炼进入装置轮捡，齐润石化、昌邑石化开工，山东地炼开工整体小幅上行。本周主营汽连续两周下跌柴连续两周上涨，地炼汽柴产量均继续回升。柴汽比环比上行0.02至1.31。需求端，山东炼厂周均产销率，汽油产销回升，90%，环比上行2%；柴油产销下行6%至94%。汽柴均未达到产销平衡。中下游采购仍偏谨慎，多以刚需补货为主，汽油船单成交量也较低。库存，本周商业库存汽油柴油继续累库，汽柴库存水平仍在同期历史低位。汽油1076万吨，环比+22万吨（+2.1%）；柴油1375万吨，环比+24万吨（+1.8%）。地炼库存，汽油柴油均继续累库。地炼开工回升带来产量明显回升，消费稳定下库存水平上升。社会库存，汽油暑假备货显示库存水平上升，柴油持续去库，柴油市场预期悲观，普遍销售降库。 ◼后市展望： 供需端，延长榆林炼厂检修供应减量超过近期新增产能，地炼汽柴油产量预计小幅下行。汽油市场呈现积极信号：夏季出行旺季支撑刚需回暖，地炼汽油销量有望趋近产销平衡；柴油市场则承压明显，裂解高企持续抑制市场情绪，贸易商观望心态加重，终端仅维持小单补货，预计地炼柴油产销率将进一步下滑。利润方面，下周零售限价下调已成大概率事件，批发端汽柴油价格亦存下行压力。但汽油受旺季刚需支撑，批发价跌幅预计小于零售限价调整幅度；柴油则缺乏需求支撑，批发价下行空间较大。库存，汽油虽处需求旺季但刚需释放节奏平缓，市场等待裂解进一步回调，采购积极性不高，山东炼厂汽油或小幅累库。柴油市场则面临双重压制，高裂解持续阻碍贸易商入市，且北方高温、南方雨季导致工矿基建需求疲弱，预计山东炼厂柴油库存将延续升势，库存压力显著大于汽油端。 ◼隆众资讯测算，本周期主营炼油利润1020.78元/吨，环比跌9.95%，周内测算原油成本3554元/吨，环比上涨33元/吨，主要炼油产品周均价下跌1.37%，成本涨产品跌，利润下滑。 ◼隆众资讯测算，7月10日当周山东独立炼厂加工进口原油周均综合利润365.34元/吨，环比下跌16.18%，同比上涨263.67%。原油周均成本3613元/吨，涨72元/吨；综合收入5634元/吨，跌10元/吨，其他成本波动微弱，成本上涨而综合收入下跌，炼油利润下跌。 ◼本周全国炼厂开工72.0%，环比上涨0.5个百分点。其中主营炼厂开工继续上行0.4个百分点，而独立炼厂开工回升0.8个百分点。山东独立炼厂周均开工46.1%，环比上行1.2个百分点。主营地炼开工分化明显。 ◼主营炼厂：7月中石化整体调高加工负荷。 ◼独立炼厂：本周部分地炼进入装置轮捡，齐润石化、昌邑石化开工，山东地炼开工整体小幅上行。 隆众咨询统计，截至2025年7月11日，当前处于检修的中国炼厂检修产能合计6790万吨/年，昌邑石化、齐润石化检修结束，齐成石化开始装置轮捡。 供应产量 ◼本周主营汽连续两周下跌柴连续两周上涨，地炼汽柴产量均继续回升。柴汽比环比上行0.02至1.31。 ◼主营炼厂，本周汽油产量218.5万吨，环比-2.9万吨（-1.3%）；柴油226.3万吨，环比+0.5万吨（+0.2%）。柴汽比环比上行0.02至1.04。主营炼厂开工持续回升，汽油产量继续回落，柴油继续增长。 ◼山东独立炼厂，本周汽油产量46.8万吨，环比回升3.0%；柴油产量87.6万吨，环比回升3.3%；柴汽比上升0.01至1.87。 11GALAXY FUTURES ◼本周山东炼厂周均产销率，汽油产销回升，90%，环比上行2%；柴油产销下行6%至94%。汽柴均未达到产销平衡。 ◼本周山东炼厂新单产销率呈现汽涨柴跌态势，均未达产销平衡。中下游采购仍偏谨慎，多以刚需补货为主，汽油船单成交量也较低。 ◼（汽柴油消费指数根据周度产量、显性库存变动以及预估的进、出口数量计算得出，考虑到样本的局限性，数据仅供参考） ◼本周商业库存汽油柴油继续累库，汽柴库存水平仍在同期历史低位。汽油1076万吨，环比+22万吨（+2.1%）；柴油1375万吨，环比+24万吨（+1.8%）。 ◼地炼库存，汽油柴油均继续累库。地炼开工回升带来产量明显回升，消费稳定下库存水平上升。 ◼社会库存，汽油暑假备货显示库存水平上升，柴油持续去库，柴油市场预期悲观，普遍销售降库。 ◼隆众，汽油刚需提升较为缓慢，且市场仍在等待裂解价差回调到位，业者采购心态趋于谨慎，预计下周山东炼厂汽油库存上涨。当前柴油裂解价差仍处相对高位抑制贸易入市，且北方高温及南方雨季影响下，柴油刚需仍偏弱，预计下周山东炼厂柴油库存上涨。 17GALAXY FUTURES ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 ◼ 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 童川 期货从业证号：F3071222投资咨询证号：Z0017010 吴晓蓉期货从业证号：F3108405投资咨询证号：Z0021537 北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn