中国成品油周报

研究员：童川期货从业证号：F3071222投资咨询证号：Z0017010 第一章综合分析 ◼市场概况： 供应端，本周主营炼厂开工小幅回落，中海沥青（营口）开始检修。山东独立炼厂开工继续上行。东明石化和华联石化检修结束，开工上行，垦利石化全厂检修。主营汽柴油产量均维持稳定，地炼汽柴油产量均下行。柴汽比环比上行0.01至1.37。需求端，山东地炼汽柴产销均回落但仍在产销平衡之上。节前备货需求持续，但中下游整体较谨慎，采购积极性不高，汽油及柴油车单和船单销量均较低位。库存，商业库存汽柴油均继续累库。汽油1094万吨，环比+8万吨（+0.7%）；柴油1393万吨，环比+10万吨（+0.7%）。地炼库存，节前备货需求带动，汽柴均去库，汽油出货较好，柴油价格跌至低位，贸易商采购环比积极性提升。社会库存，汽油节前备货到港，库存上行；柴油整体市场需求仍较疲弱，贸易商降库为主。 ◼后市展望： 下周国内成品油市场呈现供需双增格局。炼厂常减压及二次装置开工率持续攀升，汽柴油产量同步增加：主营方面受中海沥青营口装置检修影响开工小幅下滑，但地炼端东明石化完成检修提负运行，叠加盛虹石化增产，整体供应保持增长态势。需求端进入节前备货关键期，汽油虽终端消费偏淡但中下游开始集中补库，柴油则迎来"金九"旺季支撑，秋收农忙、工程基建及物流运输需求同步提升。价格方面受零售限价搁浅预期与需求疲软双重压制，批发价格延续跌势，但因批零价差扩大，汽柴油零售利润均有望改善。库存方面，虽然产量增长，但节前备货需求释放叠加船单出库支撑，预计山东独立炼厂汽柴油库存将同步下降。 ◼隆众资讯测算，本周期主营炼油利润922.68元/吨，环比涨6.42%，周内测算原油成本3488元/吨，环比下跌74元/吨，主要炼油产品周均价下跌0.08%，成本跌幅更高，利润上涨。 ◼隆众资讯测算，9月18日当周山东独立炼厂加工进口原油周均综合利润204.74元/吨，环比下跌26.41%，同比下跌52.38%。原油周均成本3474元/吨，涨43元/吨；综合收入5255元/吨，跌56元/吨，其他成本波动微弱，成本上涨而综合收入下跌，炼油利润下跌。。 ◼本周全国炼厂开工73.8%，环比上行0.2%。其中主营炼厂开工回落0.1个百分点至81.5%，而独立炼厂开工持续上行，环比上行0.6%至62.3%。山东独立炼厂周均开工也持续上行，51.9%，环比上行1.2个百分点。 ◼主营炼厂：本周主营炼厂开工小幅回落，中海沥青（营口）开始检修。 ◼独立炼厂：本周山东独立炼厂开工继续上行。东明石化和华联石化检修结束，开工上行，垦利石化全厂检修。 隆众咨询统计，截至2025年9月19日，检修产能共5700万吨/年，环比减少650万吨/年，新增中海沥青（营口）炼厂检修，东明石化检修结束。 供应产量 ◼本周主营汽柴油产量均维持稳定，地炼汽柴油产量均下行。柴汽比环比上行0.01至1.37。 ◼主营炼厂，本周汽油产221万吨，柴油239万吨，均维持稳定。柴汽比稳定在1.08。◼山东独立炼厂，本周汽油产量45万吨，环比下行3.2%；柴油产量94万吨，环比下行1.4；柴汽比上行0.04至2.08。 11GALAXY FUTURES ◼本周山东炼厂周均产销率，汽油产销102%，环比-5%；柴油产销101%，环比+3%。 ◼本周山东地炼汽柴产销均回落但仍在产销平衡之上。节前备货需求持续，但中下游整体较谨慎，采购积极性不高，汽油及柴油车单和船单销量均较低位。 ◼（汽柴油消费指数根据周度产量、显性库存变动以及预估的进、出口数量计算得出，考虑到样本的局限性，数据仅供参考） ◼本周商业库存汽柴油均继续累库。汽油1094万吨，环比+8万吨（+0.7%）；柴油1393万吨，环比+10万吨（+0.7%）。 ◼地炼库存，节前备货需求带动，汽柴均去库，汽油出货较好，柴油价格跌至低位，贸易商采购环比积极性提升。 ◼社会库存，汽油节前备货到港，库存上行；柴油整体市场需求仍较疲弱，贸易商降库为主。 ◼隆众，虽汽柴油产量存上涨预期，但终端仍存节前备货需求，且尚有少量船单出库，预计下周山东独立炼厂汽柴油库存均跌。 17GALAXY FUTURES ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 ◼ 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 童川 期货从业证号：F3071222投资咨询证号：Z0017010 吴晓蓉期货从业证号：F3108405投资咨询证号：Z0021537 北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn