PVC策略报告

汇报人：张丽 期货从业资格号:F3025228交易咨询从业证书号:Z0013855审核人:赵洪虎2025年12月7日 PVC供需偏弱，01估值略低 策略：高库存难去化，PVC维持震荡格局；煤炭上行，PVC成本重心抬升；近2015年历史底部，亏损大；双卖期权。 逻辑： •西北按0.3元-0.35电价算，PVC折华东在4400-4650元；当前外采电石法单PVC成本5030（电石按2920计算）。•煤价高位略降，兰炭持稳，兰炭仍亏损；电石价格上涨，电石亏损收窄。•ECU利润中性略低，液氯短期走强（价格波动大），50碱与32碱价差走强到中性略高，50碱和32碱继续松动，累库；江苏价格继续下跌，累库；烧碱+PVC利润同比低位，历史低位；烧碱盘面2050-2150存支撑；后期下游补库+液氯弱预期，烧碱成本抬升到2350。•当前兰炭-电石-PVC各环节亏损仍大；关注矛盾激化。围绕PVC更多还是亏损带来的供应变动才能带来行情反转。•2026年，出口略增加，需求中性预期下，库存继续新高，四季度库存去化略明显。•长线看，PVC价格4600-5300；烧碱2100-2600大区间。成本概念偏弱，情绪导致的成本预期波动较大。•关注点：关注原盐和煤炭价格抬升（原盐本周略涨）；•检修不多，关注后期低价下计划外降负荷增加，在内需弱，外需有走弱预期下，供应弹性大。•PVC出口中性；前期库存边际去化，价格一直下跌，近两周上中游库存累库，再凸显弱预期；近期下跌是对冬季上游停车难，维持高开工的预期，中期关注亏损加大下企业的停车情况。•短期商品成本逻辑高于供需逻辑，PVC产能下半年集中投放已兑现，PVC亏损扩大，后期基本无新产能，关注出口持续高位，国外减量，内需走平的边际改善，更多体现在2026年四季度。•PVC价差走强，近月低价跌幅小，对于2026年上半年，库存压力仍大，高升水移仓仍在，价差难继续走强，价差维持略抬升后的震荡格局。 需求端04供应端03成本利润价格01库存05平衡表06基差价差0202 目录C O N T E N T S 成本利润价格 资料来源：Wind、隆众资讯 成本利润价格 进出口利润 基差价差 基差价差 供应端 供应端 投产计划 需求端 需求端 资料来源：隆众资讯、卓创资讯 需求端 平衡表 免责声明 本研究报告由一德期货有限公司（以下简称“一德期货”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕38号）。 本研究报告由一德期货向其服务对象提供，无意针对或打算违反任何国家、地区或其它法律管辖区域内的法律法规。未经一德期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式引用、转载、发送、传播或复制本报告。 本报告所载内容及观点基于研究人员认为可信的公开信息或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但一德期货对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且一德期货不保证这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何交易、法律、会计或税务的最终操作建议，一德期货不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保，不对因使用本报告的材料而导致的损失负任何责任。服务对象不应单纯依靠本报告而取代自身的独立判断。 公司总部地址：天津市和平区小白楼街解放北路188号信达广场16层 全国统一客服热线：400-7008-365 官方网站：www.ydqh.com.cn