天然橡胶周度报告

国泰君安期货研究所·高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332日期：2025年12月7日 CONTENTS 基本面数据 行情走势 期货价格基差与月差其他价差替代品价格资金动向 行业资讯 需求 库存 行业资讯 行业资讯 1.【泰国宣布解除宋卡府紧急状态】泰国总理阿努廷当地时间4日签署法令，宣布自12月5日起取消宋卡府的紧急状态。从11月中旬开始，泰国南部因连遭强降雨引发严重洪灾，宋卡府受灾尤为突出，该府发生300年一遇大洪灾，造成重大人员伤亡和财产损失。为保障民众安全、维护公共秩序并应对灾害损失，泰国政府依据《紧急状态法》于11月25日发布紧急状态令，宣布宋卡进入紧急状态。随着水位回落、灾情缓解，各相关部门的行政管理和公共卫生等工作在地方政府与全国民众协力支持下已恢复正常运作。基于当地洪涝形势持续改善，政府决定取消宋卡府紧急状态。泰国总理府发言人西里蓬表示，尽管目前形势已明显好转，紧急状态得以解除，但政府仍将持续推进受灾民众的救助与灾后恢复工作，直到情况完全恢复正常。按照安排，总理阿努廷仍将于6日前往宋卡府，视查督导当地的救援及灾后恢复情况。 2.【ANRPC：10月全球天然橡胶产量料增2.7%消费量降4.2%】ANRPC最新发布的2025年10月报告预测，10月全球天胶产量料增2.7%至149.6万吨，较上月增加1.7%；天胶消费量料降4.2%至126万吨，较上月下降1.2%。前10个月，全球天胶累计产量料增2.6%至1190万吨，累计消费量料降1.8%至1268.4万吨。2025年全球天胶产量料同比增加1.3%至1489.2万吨。其中，泰国增1.2%、印尼降4.3%、中国增6%、印度增5.6%、越南降1.3%、马来西亚降4.2%、柬埔寨增5.6%、缅甸增5.3%、其他国家增3.5%。2025年全球天胶消费量料同比增加0.8%至1556.5万吨。其中，中国增2.5%、印度增3.4%、泰国增6.1%、印尼降19.3%、马来西亚增2.6%、越南增1.5%、斯里兰卡增6.7%、柬埔寨大幅增加110.3%、其他国家降3.5%。报告指出，10月份天然橡胶价格呈现下跌趋势。价格下行压力可归因于产量和出口的增加，尽管需求依然疲软，但产量和出口仍因今年早些时候价格上涨而激增。 3.【乘联分会:11月全国乘用车市场零售量同比下降7%】最新数据显示，2025年前10个月，越南出口天然橡胶累计58.1万吨，较去年的64.6万吨同比下降10%。万吨同比增加1.4%。其中，SVR3L混合出口22.5万吨，同比增9%；SVR10混合出口64.8万吨，同比降1%；RSS3混合出口0.45万吨，同比降19%。综合来看，前10个月，越南天然橡胶、混合胶合计出口145.7万吨，较去年的151万吨同比降3.5%；合计出口中国107.6万吨，较去年的104.4万吨同比增3%。 资料来源：Qinrex 行情走势 ➢本周橡胶内外盘下跌，日胶下跌最多，NR和RU其次。 基差与月差 基差 月差 其他价差：跨品种/跨市场 ➢RU-NR、RU-BR、NR-SGX TSR20价差减小，RU-JPX RSS3价差增大。 其他价差：非标基差 ➢本周进口胶市场报盘下跌，贸易商轮仓换货为主，工厂刚需买盘，交投氛围尚可，实单成交价格趋弱。国产天然橡胶现货报盘随盘面重心同步走低，盘面波动对贸易情绪形成压制，交投延续谨慎态势，观望氛围浓厚，实单成交活跃度偏低。 其他价差：深浅色价差 ➢全乳-泰混价差较为平稳，3L-泰混价差走扩。 替代品价格 ➢本周期国内顺丁橡胶产量及产能利用率总体小幅提升，整体供应仍表现充足。周内虽有丁二烯对韩出口消息短时提振市场，然国内丁二烯库存量高位以及外放资源增多预期影响下，顺丁橡胶成本面近期仍缺乏有效支撑。周内顺丁主流供价及市场报盘虽有上移，但下游高价抵触心态持续升温，成交明显转淡，中间商出货压力逐步增大后报盘快速回落，且周期末部分业者观望主流供价政策调整 资金动向 ➢RU虚实盘比下降，沉淀资金下降。➢NR虚实盘比下降，沉淀资金上升。 基本面数据 供给：泰国产区天气 ➢泰国南部进入雨季，降雨量迅速提高。➢泰国东北部降雨量同比偏高，气温偏低。 泰南气温 供给：国内产区天气 ➢海南、云南产区雨季基本结束。 海南气温 供给：原料价格 ➢海外洪水消退，恢复割胶及生产，泰国原料出现跌势；国内停割减产期，原料端表现坚挺。 供给：原料价差 ➢泰国水杯价差扩大。➢海南胶水进浓乳厂-进全乳厂价差稳定，云南胶水进浓乳厂-进全乳厂价差稳定。 供给：上游加工利润 ➢原料价格下降，加工利润普遍修复。 交割利润 ➢海南交割利润继续回升，云南交割利润下降。 云南全乳交割利润 供给：泰国出口 ➢10月泰国天胶出口环比增幅较多，增量主要由标胶和混合胶贡献。 供给：泰国出口中国 ➢10月泰国天胶出口中国数量同环比增加较多，标胶环比增幅最大，其次是混合胶和乳胶。烟片出口中国数量同比继续保持高位。 供给：印尼出口 ➢10月印尼天胶出口总量同环比下降较多，因标胶出口量大幅减少所致，混合胶环比继续增长。出口中国总量环比同样下降。 供给：越南出口 ➢10月越南天胶出口数量环比增加，乳胶环比增幅较多。 ➢出口中国数量季节性反弹，标胶和乳胶环比增幅较多。 供给：科特迪瓦出口 ➢10月科特迪瓦天胶出口环比下降，出口中国数量同环比延续增长。 供给：橡胶进口 ➢10月中国天然橡胶（含混合胶和复合胶）进口51.08万吨，环比-14.27%，同比-0.89%。 ➢10月泰标进口同环比继续下降，印尼标校、混合进口同比高位，科标进口同环比提升较多。 需求：轮胎产能利用率与库存 ➢本周样本企业产能利用率恢复性提升，周期内检修样本企业排产逐步恢复，对整体产能利用率形成拉动。然整体销售压力不减，部分企业排产略低于常规水平，叠加部分企业在周内仍有检修安排，限制产能利用率提升幅度。➢轮胎库存天数继续下降。 需求：轮胎出口与重卡销售 ➢10月半钢胎出口环比继续大幅下降，全钢胎出口环比微降。➢10月重卡、乘用车销量环比增长，但增速微降。 需求：公路运输周转量 ➢10月公路货物周转量环比下降，旅客周转量环比改善。 旅客周转量 库存：现货库存 中国天然橡胶社会库存 深色胶库存 浅色胶库存 ➢本期中国天然橡胶库存呈现季节性累库趋势，深色和浅色同增，其中青岛港口入库库总量仍高于出库量，截止本周末云南产区基本处于停割，云南累库幅度较上期有所减少，越南胶小幅增长。 库存：期货库存 已制成仓单的货物数量：RU 本周观点总结 本周天然橡胶观点：弱势整理 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 THANK YOU FOR WATCHING