金融衍生品日报

金融衍生品日报 研究员：孙锋 金融衍生品日报 期货从业证号：F0211891投资咨询从业证号：Z000567：021-65789277：sunfeng@chinastock.com.cn 一、财经要闻 1.央行发布2025年第三季度中国货币政策执行报告，下阶段，央行将进一步深化金融改革和高水平对外开放，加快建设金融强国，完善中央银行制度，构建科学稳健的货币政策体系和覆盖全面的宏观审慎管理体系，畅通货币政策传导机制。平衡好短期与长期、稳增长与防风险、内部均衡与外部均衡、支持实体经济与保持银行体系自身健康性的关系，强化宏观政策取向一致性，做好逆周期和跨周期调节，提升宏观经济治理效能，持续稳增长、稳就业、稳预期。 研究员：沈忱CFA 2.国家发改委主任郑栅洁主持召开民营企业座谈会，围绕“十五五”规划《纲要》编制，听取关于加快发展服务业的意见建议。参加座谈会的既有工业自动化控制、软件和信息化服务、工业互联网及综合生产性服务企业，也有餐饮类生活性服务企业。 期货从业证号：F3053225投资咨询从业证号：Z0015885：shenchen_qh@chinastock.com.cn 3.数据显示，今日南向资金净流入44.67亿港元。 4.央行公告称，11月11日以固定利率、数量招标方式开展了4038亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%。数据显示，当日1175亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放2863亿元。 二、投资逻辑 股指期货：周二市场震荡回落，至收盘，上证50指数跌0.63%，沪深300指数跌0.91%，中证500指数跌0.71%，中证1000指数跌0.3%，全市场成交额为2.01万亿元。 股指跳空高开后震荡回落，午后指数分化进一步明显，科创板、创业板指数持续回落，至收盘各指数收跌。两市个股涨多跌少，2785家个股上涨，2504家个股下跌。培育钻石领涨市场，光伏电池、分散染料、酒店餐饮等涨幅居前；通信设备、元器件、半导体等跌幅居前。 股指期货随现货回落，至收盘，主力合约IH2512跌0.58%，IF2512跌0.84%，IC2512跌0.79%，IM2512跌0.3%。各品种贴水再度扩大，全线贴水。IM和IC成交分别下跌4.3%和8.4%，IF和IH成交分别增加3.4%和9.2%；IM、IC、IF和IH持仓分别下降0.2%、3.2%、1.9%和2%。 市场再现震荡。受隔夜美股大涨影响，上证指数高开于4023.88点，离前高仅不足2点，但市场并未冲高。虽然开盘后储能、存储器、光模块、光伏板块一度冲高，但煤炭、GPU、机器人龙头的回落使市场快速回调，特别是科创板和创业板指数跌幅居前。午后股指走平，部分机器人概念走强，科技股跌幅也有所收窄，但股指横盘震荡，成交略有萎缩。 近几日市场明显出现高低切换，在市场总成交止步不前的情况下，高位科技龙头有明显 兑现迹象，对股指的压制较大。小鹏汽车港股和美股大涨，但未能带动A股机器人板块。另一方面，微小盘股指数连创新高，红利指数走强，个股涨多跌少，指数回落，可见大型股的调整。11月末是部分机构考核结算的时点，市场出现高低切换，震荡走势在情理之中。因此，股指将保持震荡，等待形成合力。 国债期货：周二国债期货收盘多数持平，30年期主力合约平收，10年期主力合约跌0.01%，5年期和2年期主力合约接近平收。现券方面，银行间主要期限国债收益涨跌互现，活跃券波动多在1bp以内，3-7年期表现稍强，而30年期活跃券受是否续发传闻影响，收益率尾盘有所上行 央行公开市场单日净投放2863亿元短期流动性，市场资金面小幅收敛。银存间主要期限质押回购加权平均利率多数上行，其中隔夜、7天期资金价格分别为1.5094%、1.5126%，分别较昨日上行2.52bp、1.33bp。 早间受央行逆回购净投放规模较大影响，债市情绪偏暖，各期限期债合约有所高开。但在缺乏更多利好驱动的情况下，即便风险资产表现一般，期债持续上行的动力也稍显不足，短暂走强后便逐步震荡回落，收盘较昨日变化不大。现券尾盘，央行公布三季度货币政策执行报告，整体来看宽松基调不变，市场对此也未有过多反应。 短期来看，债市情绪并不算弱，不过在缺乏明确增量利好驱动的情况下，我们认为期债上行空间仍将受限。操作上，单边建议暂观望。套利方面，建议做空30Y-7Y期限利差头寸（TL-3T）继续适量持有。与此同时，考虑到盘面估值和后续空头移仓因素，建议也可择机尝试阶段性做多T合约当季-下季跨期价差。 交易策略：股指期货，震荡运行；国债期货，做空30Y-7Y期限利差头寸适量持有、择机尝试做多T合约跨期价差 风险因素：内、外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资 判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799