金融衍生品策略日报：股市盘面坚韧，债市仍有利好

股市盘⾯坚韧，债市仍有利好 股指期货：低开⾼⾛，盘⾯显韧性股指期权：反弹过程中⻛格分歧国债期货：⻓债收益率⾛V 股指期货方面，受早盘亚太市场大幅低开影响，昨日A股低开为主，科创相关品种一度深跌，但在盘中布局资金持续介入，全A指数由绿翻红，量能方面维持在2万亿附近。风格层面，值得注意的是微盘+红利风格占优，其中隐含配置风格偏向防御的看法。其一，当前处于政策空窗期，部分资金有落袋为安想法，对于前期相对拥挤的科技板块产生不利影响，资金由此流入红利及小微盘避险，其二，哑铃结构占优，也隐含景气度策略暂休的交易逻辑，定价权阶段回到量化资金而非机构资金。于是，尽管日内情绪偏强，但11月仍是定调震荡消化期，12月之后或有再度布局的机会，短期配置哑铃结构。 ⾦融衍⽣品团队 研究员:康遵禹从业资格号:F03090802投资咨询号:Z0016853 股指期权方面，昨日标的市场低开高走，多数标的午盘后翻红，仅上证50及其ETF日度收跌。期权市场成交额95.74亿元，相较前一日上升2.78%，流动性继续维持。前一日提到50ETF偏度指数高位，而今日随着50ETF表现相对不佳偏度进一步上行来到120附近，对冲力量相对偏强，带动隐波指数同步上行，其余品种偏度相较前一日则变化相对小，大盘上行居多，而中小盘回落为主；波动率方面各品种基本上行，整体来看，当前交易偏轮动，且分歧相对大，建议仍以震荡市看待，操作层面继续选择上方卖购进行备兑防御。 程小庆从业资格号:F3083989投资咨询号:Z0018635 国债期货方面，昨日，国债期货盘多数下跌，30年期主力合约跌0.08%，10年期主力合约跌0.01%，5年期主力合约持平，2年期主力合约跌0.01%。昨日，央行公开市场操作7天期逆回购单日净回笼4922亿元且开展7000亿元3个月期限买断式逆回购操作，DR007加权平均利率小幅上行至1.44%附近，对债市短端有所利空。昨日，权益市场受海外影响低开高走，债市长端收益率开盘先下行后跟随权益市场走V，30Y国债收益率收盘小幅上行。后续来看，重启国债买卖将可能继续提振债市情绪，10月制造业PMI超预期回落，基本面环境仍利好债市，预计债市震荡偏强。 风险因子：1）增量资金不足；2）期权流动性超预期；3）增量政策超预期；4）股市上涨超预期；5）货币不及预期。 ⼀、⾏情观点 荡偏强。 操作建议：趋势策略：震荡偏强。套保策略：关注基差高位的多头替代。基差策略：关注正套机会和基差走阔。曲线策略：关注曲线走陡。⻛险因⼦：1）增量政策超预期；2）股市上涨超预期；3）货币不及预期 ⼆、经济⽇历 三、重要信息资讯跟踪 1．关税：为落实中美经贸磋商达成的成果共识，根据《中华人民共和国关税法》、《中华人民共和国海关法》、《中华人民共和国对外贸易法》等法律法规和国际法基本原则，经国务院批准，国务院关税税则委员会公布公告，自2025年11月10日13时01分起，停止实施《国务院关税税则委员会关于对原产于美国的部分进口商品加征关税的公告》（税委会公告2025年第2号）规定的加征关税措施，在一年内继续暂停实施24%的对美加征关税税率，保留10%的对美加征关税税率。本次中美停止实施部分双边加征关税，符合两国和两国人民的根本利益，也符合国际社会的期待，有利于推动双边经贸关系不断迈向更高水平。 2.央行：央行今日开展655亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。因今日有5577亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼4922亿元。 四、衍⽣品市场监测 （⼀）股指期货数据 （⼆）股指期权数据 （三）国债期货数据 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明， 本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826传真：(0755)83241191网址：http://www.citicsf.com