对二甲苯：芳烃调油支撑估值，高位震荡市 PTA：需求尚可，供应压力仍存，高位震荡市 MEG：供应压力较大，趋势偏弱

对二甲苯：芳烃调油支撑估值，高位震荡市PTA：需求尚可，供应压力仍存，高位震荡市MEG：供应压力较大，趋势偏弱 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com 【市场动态】 PX：尾盘石脑油价格下跌，12月MOPJ目前估价在566美元/吨CFR。今天PX价格下跌，尾盘12月在814/819商谈，1月在812/817商谈，12/1换月在+1/+4商谈。均无成交。今日PX估价在816美元/吨，较昨日下跌3美元。 11月4日午盘亚洲交易时段，原油期货小幅下跌，此前美国能源部副部长詹姆斯·丹利（James Danly）表示，俄罗斯的制裁可能对全球石油流动产生“边际”影响。 亚洲收盘时，ICE 1月布伦特原油期货合约较前收盘价下跌51美分/桶，至64.31美元/桶。 然而，市场参与者在短期内继续关注2026年PX的定期合同。 对明年供应收紧的预期可能会导致PX生产商谈判比2025年更高的长期合同价格。 2025年，大多数PX定期合约价格在CFR Unv1/China基础上以负8美元/吨的折让结算。 与此同时，围绕汽油掺入汽油的PX和其他芳烃需求的潜在影响的情绪正在逐渐增强。 新加坡的一位交易员表示，明年PX可能会紧张，因为汽油掺入的数量可能会转移到西方。 “汽油市场将紧张，因为更多的货物将从东北亚被拉到美国，”该贸易商说。 近两年来，用于混合的PX货物需求大幅下降。这打压了PX现货价格，因为下游涤纶需求也未能跟上步伐。 然而，新加坡贸易商表示，尽管没有新增PTA产能，但中国的PTA产能仍然偏高，PX现货价格可能会进一步受益于供应短缺。 PTA：今天PTA现货价格下跌至4520元/吨，主流基差在01-75，月均价格4527.5元/吨（月均基差01-74），月结价格4525元/吨（月结基差01-75.43）。 MEG：11月3日至11月9日，张家港到货数量约为4.0万吨，太仓码头到货数量约为6.2万吨，宁波到货数量约为8.7万吨，上海到货数量约为0万吨，主港计划到货数量约为18.9万吨。 内蒙古一套26万吨/年的合成气制乙二醇装置近日升温重启中，预计本周出料，该装置此前于9月初执行检修。 聚酯：江浙涤丝今日产销整体偏弱，个别尚可，至下午3点半附近平均产销估算在4成偏下。江浙几家工厂产销分别在105%、90%、30%、70%、25%、0%、50%、40%、20%、20%、35%、120%、75%、60%、0%、85%。 今日直纺涤短销售清淡，截止下午3:00附近，平均产销41%，部分工厂产销：50%、10%、5%、30%、50%、40%、80%、80%、40%，30%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：-1 PTA趋势强度：-1 MEG趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：供增需减，单边跟随PTA高位震荡市，关注逢高空PXN。PX供应整体偏紧，尤其是海外歧化单元持续大幅亏损之后，开工情况不佳，新凤鸣PTA新装置投产，PX需求仍将处于高位。而受到制裁的裕龙石化MX出货困难，导致短流程装置开工率或有下调，PX-MX价差走强。 福佳大化一条线正在重启，国产装置开工率87%（+1.1%）创新高。俄罗斯石油公司、卢克石油公司被美国制裁后，可能导致部分炼厂开工率常减压装置降负，但暂时不影响PX开工率，后续持续关注。成本端芳烃调油需求支撑估值，关注未来芳烃物流变化。PXN239.5美元/吨(+4.5)。PX-MX韩国FOB价差121美金（+12）。 PTA：成本支撑偏弱，但供应过剩，单边震荡市，加工费逢高空。聚酯负荷开工超预期反弹，PTA刚需尚可，而供应端PTA短期开工率下降，11月上半月累库压力缓解。月差基差企稳，但工厂并没有实质性的加大减产动作，未来累库格局较为明确，想要进一步向上做正套空间有限，区间操作为主。独山能源1期近期预计检修。11月下开始，供应仍偏过剩，加工费300以上逢高空。 MEG：单边价格创新低，存量装置开工提升，供应压力仍较大。月差逢高反套。国产镇海炼化80万吨乙二醇装置近期重启，煤制方面内蒙古建元26万吨装置重启，中化学30万吨装置短停，榆林化学60/180 万吨检修2个月，正达凯60万吨11月中下旬检修，宁波富德50、中化泉州50万吨12月份计划检修。进口方面，本周到港量18.9万吨，处于高位。总体而言，11月中旬开始乙二醇供应压力仍较大，港口累库将加速累库。尽管聚酯负荷开工维持高位，也无法改变当前过剩格局。当前价格需测试煤制装置成本线，观察后续边际高成本装置开工情况。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。