贵⾦属延续震荡上⾏：贵⾦属延续震荡上

中信期货研究|贵⾦属策略⽇报 贵⾦属延续震荡上⾏ 周四贵⾦属价格延续震荡上⾏。晚间美国公布的⼆季度实际GDP超预期上⾏，⽽周度初请及续请失业⾦⼈数低于预期，数据发布后贵⾦属短线回调，但在美元及美债收益率整体弱势的情况下，⾦银价格迅速收回失地，延续了震荡上⾏的趋势。美元⾦价涨势更为突出，⼈⺠币⾦价受制于汇率升值，涨幅受到侵蚀。下周⾮农数据公布前，市场对美联储9⽉降息25BP的预期持稳，鸽派预期有望继续主导市场，预计贵⾦属市场整体延续偏强震荡⾛势。 宏观研究团队 研究员： 朱善颖从业资格号F03138401投资咨询号Z0021426 重点资讯： 张皓云从业资格号F03114820投资咨询号Z0022427 1）美国第二季度实际GDP年化修正值环比增3.3%，预期增3.1%，初值增3%；实际个人消费支出修正值环比增1.6%，初值增1.4%；最终销售年化修正值环比增6.8%，初值增6.3%。美国第二季度企业获利年化初值环比增2%，第一季度终值减3.3%。 2）美国第二季度核心PCE物价指数年化修正值环比升2.5%，预期升2.6%，初值升2.5%；同比升2.7%，初值升2.7%。美国第二季度PCE物价指数年化修正值环比升2%，初值升2.1%；同比升2.4%，初值升2.4%。3）美国上周初请失业金人数22.9万人，预期23万人，前值从23.5万人修正为23.4万人；四周均值22.85万人，前值22.625万人。美国至8月16日当周续请失业金人数195.4万人，预期197万人，前值从197.2万人修正为196.1万人。 4）丽莎·库克就特朗普要罢免她的美联储理事职务起诉特朗普。 价格逻辑： 周四贵金属价格延续震荡上行。晚间美国公布的二季度实际GDP超预期上行，而周度初请及续请失业金人数低于预期，数据发布后贵金属短线回调，但在美元及美债收益率整体弱势的情况下，金银价格迅速收回失地，延续了震荡上行的趋势。美元金价涨势更为突出，人民币金价受制于汇率升值，涨幅受到侵蚀。下周非农数据公布前，市场对美联储9月降息25BP的预期持稳，鸽派预期有望继续主导市场，预计贵金属市场整体延续偏强震荡走势。 我们中期对黄金趋势保持乐观，但提示新兴市场权益走强带来的复苏预期，可能压制弹性。9月美联储降息周期有望重启。美联储影子主席在上任前与总统偏好保持一致的概率较高，未来1-2季度海外流动性维持扩张趋势，且市场可能阶段性交易美联储独立性的风险，对黄金趋势形成利多支撑。风险在于全球权益市场整体表现强势，新兴市场尤甚，强劲的风险偏好使得复苏交易抬头，贵金属市场吸引力下降。但目前潜在的复苏预期更多来自权益市场的表现，基本面的弱现实并未逆转，在此阶段信心或有摇摆。降息+基本面下行的类滞涨组 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 合更利好黄金，若逻辑切换为降息+复苏组合，黄金的弹性将会受限，白银将更为受益。 展望：周度伦敦金现关注【3300,3500】，周度伦敦银现关注【36,40】。 风险提示：特朗普政策变化；美联储货币政策变化；地缘冲突变化。 中信期货商品指数 2025-08-28 综合指数 商品指数2215.26+0.18% 工业品指数2250.61+0.27% 商品20指数2466.34+0.28% 特⾊指数 PPI商品指数 1320.77 -0.04% 板块指数 近6月走势图 贵金属指数2025-08-28 2740.59+0.42% 更多咨询请扫码中信商品指数二维码 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明， 本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826传真：(0755)83241191网址：http://www.citicsf.com