量化择时周报：关键指标或将在下周触发

金融工程 证券研究报告 2025年07月06日 作者 量化择时周报：关键指标或将在下周触发 吴先兴分析师 SAC执业证书编号：S1110516120001 关键指标或将在下周触发 上周周报(20250629)认为：短期市场虽突破震荡上轨，但格局改变指标（均线距离突破3%）仍需等待确认，同时进入业绩披露关键窗口期，市场风险偏好较难持续提升，建议保持中性仓位，等待格局改变信号。wind全A继续上行，全周上涨1.22%。市值维度上，上周代表小市值股票的中证2000上涨0.59%，中盘股中证500上涨0.81%，沪深300上涨1.54%，上证50上涨1.21%;上周中信一级行业中，表现较强行业包括钢铁、银行，钢铁上涨5.27%，综合金融、计算机表现较弱，综合金融下跌4.45%。上周成交活跃度上，钢铁和建材资金流入明显。 从择时体系来看，我们定义的用来区别市场整体环境的wind全A长期均线（120日）和短期均线（20日）的距离继续扩大，最新数据显示20日线收于5218，120日线收于5090点，短期均线继续位于长线均线之上，两线差值由上周的1.76%扩大至2.52%，距离绝对值继续小于3%，市场继续处于震荡格局。 市场处于震荡格局，核心观测是市场风险偏好的变化。宏观方面，下周将是业绩预告的集中披露时间，同时也是美国对其他国家关税谈判的重要时间节点，风险偏好较难提高；技术指标上，wind全A指数收盘突破震荡上轨5230点，若下周不发生大的调整，格局改变信号（均线距离突破3%）有望触发，从震荡格局走向上行趋势格局；综合来看，短期市场突破震荡上轨，格局改变指标（均线距离突破3%）有望在下周触发，但考虑时间进入业绩披露和关税的关键窗口期，建议保持中性偏高仓位，等待格局改变信号落地，再上调至高仓位。 配置方向上，我们的行业配置模型显示，中期角度行业配置继续推荐困境反转型板块，推荐港股创新药和港股证券，目前趋势尚未破坏，此外受益反内卷的光伏板块仍有脉冲机会；TWOBETA模型继续推荐科技板块，关注军工和通信。同时，目前仍在延续上行趋势走势的A股银行以及黄金股依旧值得关注。 从估值指标来看，wind全A指数整体PE位于70分位点附近，属于中等水平，PB位于30分位点附近，属于较低水平，结合短期趋势判断，根据我们的仓位管理模型，当前以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位至60%。 择时体系信号显示，均线距离2.52%，距离绝对值继续小于3%，市场继续处于震荡格局。宏观方面，下周将是业绩预告的集中披露时间，同时也是美国对其他国家关税谈判的重要时间节点，风险偏好较难提高；技术指标上，wind全A指数收盘突破震荡上轨5230点，若下周不发生大的调整，格局改变信号（均线距离突破3%）有望触发，从震荡格局走向上行趋势格局；综合来看，短期市场突破震荡上轨，格局改变指标（均线距离突破3%）有望在下周触发，但考虑时间进入业绩披露和关税的关键窗口期，建议保持中性偏高仓位，等待格局改变信号落地，再上调至高仓位。我们的行业配置模型显示，中期角度行业配置继续推荐困境反转型板块，推荐港股创新药和港股证券，目前趋势尚未破坏，此外受益反内卷的光伏板块仍有脉冲机会；TWOBETA模型继续推荐科技板块，关注军工和通信。同时，目前仍在延续上行趋势走势的A股银行以及黄金股依旧值得关注。 风险提示：市场环境变动风险，模型基于历史数据。 wuxianxing@tfzq.com 相关报告 1《金融工程：金融工程-因子跟踪周报：成长、分红因子表现较好 -20250705》2025-07-05 2《金融工程：基金研究-华商量化优质精选基金投资价值分析：量化驱动下的优质成长基金》2025-07-04 3《金融工程：基金研究-新经济龙头引擎：华商中证A500指数增强基金配置价值深度解析》2025-07-02 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 内容目录 量化周观点·关键指标或将在下周触发3 风险提示4 图表目录 图1：PE估值水平4 图2：PB估值水平4 量化周观点·关键指标或将在下周触发 市场整体（wind全A指数）：震荡格局估值水平（wind全A指数）：较低水平仓位建议：60% 市场大势：择时体系信号显示，均线距离2.52%，距离绝对值继续小于3%，市场继续 处于震荡格局。宏观方面，下周将是业绩预告的集中披露时间，同时也是美国对其他国家关税谈判的重要时间节点，风险偏好较难提高；技术指标上，wind全A指数收盘突破震荡上轨5230点，若下周不发生大的调整，格局改变信号（均线距离突破3%）有望触发，从震荡格局走向上行趋势格局；综合来看，短期市场突破震荡上轨，格局改变指标（均线距离突破3%）有望在下周触发，但考虑时间进入业绩披露和关税的关键窗口期，建议保持中性偏高仓位，等待格局改变信号落地，再上调至高仓位。 行业配置：中期角度行业配置继续推荐困境反转型板块，推荐港股创新药和港股证券，目前趋势尚未破坏，此外受益反内卷的光伏板块仍有脉冲机会；TWOBETA模型继续推荐科技板块，关注军工和通信。同时，目前仍在延续上行趋势走势的A股银行以及黄金股依旧值得关注。 上周周报(20250629)认为：短期市场虽突破震荡上轨，但格局改变指标（均线距离突破3%）仍需等待确认，同时进入业绩披露关键窗口期，市场风险偏好较难持续提升，建议保持中性仓位，等待格局改变信号。wind全A继续上行，全周上涨1.22%。市值维度上，上周代表小市值股票的中证2000上涨0.59%，中盘股中证500上涨0.81%，沪深300上涨1.54%，上证50上涨1.21%;上周中信一级行业中，表现较强行业包括钢铁、银行，钢铁上涨5.27%，综合金融、计算机表现较弱，综合金融下跌4.45%。上周成交活跃度上，钢铁和建材资金流入明显。 从择时体系来看，我们定义的用来区别市场整体环境的wind全A长期均线（120日）和短期均线（20日）的距离继续扩大，最新数据显示20日线收于5218，120日线收于5090点，短期均线继续位于长线均线之上，两线差值由上周的1.76%扩大至2.52%，距离绝对值继续小于3%，市场继续处于震荡格局。 市场处于震荡格局，核心观测是市场风险偏好的变化。宏观方面，下周将是业绩预告的集中披露时间，同时也是美国对其他国家关税谈判的重要时间节点，风险偏好较难提高；技术指标上，wind全A指数收盘突破震荡上轨5230点，若下周不发生大的调整，格局改变信号（均线距离突破3%）有望触发，从震荡格局走向上行趋势格局；综合来看，短期市场突破震荡上轨，格局改变指标（均线距离突破3%）有望在下周触发，但考虑时间进入业绩披露和关税的关键窗口期，建议保持中性偏高仓位，等待格局改变信号落地，再上调至高仓位。 配置方向上，我们的行业配置模型显示，中期角度行业配置继续推荐困境反转型板块，推荐港股创新药和港股证券，目前趋势尚未破坏，此外受益反内卷的光伏板块仍有脉冲机会；TWOBETA模型继续推荐科技板块，关注军工和通信。同时，目前仍在延续上行趋势走势的A股银行以及黄金股依旧值得关注。 从估值指标来看，wind全A指数整体PE位于70分位点附近，属于中等水平，PB位于30分位点附近，属于较低水平，结合短期趋势判断，根据我们的仓位管理模型，当前以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位至60%。 图1：PE估值水平 资料来源：Wind，天风证券研究所 注：1.所处分位数越高，表示当前估值相对其自身历史估值越高； 2.估值数据自2014年10月17日至2025年7月4日； 3.图中横坐标为指标相对历史值的分位数，图标下方数值为指标当前值。图2：PB估值水平 资料来源：Wind，天风证券研究所 注：1.所处分位数越高，表示当前估值相对其自身历史估值越高； 2.估值市值数据自2014年10月17日至2025年7月4日 3.图中横坐标为指标相对历史值的分位数，图标下方数值为指标当前值。 择时体系信号显示，均线距离2.52%，距离绝对值继续小于3%，市场继续处于震荡格局。宏观方面，下周将是业绩预告的集中披露时间，同时也是美国对其他国家关税谈判的重要时间节点，风险偏好较难提高；技术指标上，wind全A指数收盘突破震荡上轨5230点，若下周不发生大的调整，格局改变信号（均线距离突破3%）有望触发，从震荡格局走向上行趋势格局；综合来看，短期市场突破震荡上轨，格局改变指标（均线距离突破3%）有望在下周触发，但考虑时间进入业绩披露和关税的关键窗口期，建议保持中性偏高仓位，等待格局改变信号落地，再上调至高仓位。我们的行业配置模型显示，中期角度行业配置继续推荐困境反转型板块，推荐港股创新药和港股证券，目前趋势尚未破坏，此外受益反内卷的光伏板块仍有脉冲机会；TWOBETA模型继续推荐科技板块，关注军工和通信。同时，目前仍在延续上行趋势走势的A股银行以及黄金股依旧值得关注。 风险提示 市场环境变动风险，模型基于历史数据。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 投资评级声明 类别说明评级体系 买入预期股价相对收益20%以上 股票投资评级 行业投资评级 自报告日后的6个月内，相对同期沪 深300指数的涨跌幅 自报告日后的6个月内，相对同期沪 深300指数的涨跌幅 增持预期股价相对收益10%-20% 持有预期股价相对收益-10%-10% 卖出预期股价相对收益-10%以下 强于大市预期行业指数涨幅5%以上 中性预期行业指数涨幅-5%-5% 弱于大市预期行业指数涨幅-5%以下 天风证券研究