利率专题：银行利润与负债视角再看债市

2025-06-11天风证券L***

AI智能总结

背景：银行净息差收窄压力，非息收入中债券投资收益对利润表支撑作用明显，债市调整行情下银行面临利润压力。
一季度情况：资金面边际收敛、权益市场走强、货币宽松预期修正等因素导致利率上行，FVTPL账户出现浮亏压力，银行通过卖债兑现AC、FVOCI账户浮盈平滑利润。
二季度情况：货币政策转向，资金中枢下移，债市震荡走强，FVTPL账户压力缓释，银行卖债调节利润的幅度或相对有限。资产端收益率继续面临下行压力，但存款利率下调对息差压力有所缓解。卖债行为相对谨慎，对市场影响可控。

存款利率调降：2025年5月20日，国有大行存款挂牌利率调降，活期利率下调5BP至0.05%，整存整取根据期限不同分别下调15BP（二年及以下）和25BP（三年和五年），高于同期LPR的调降幅度。
“存款搬家”影响：2022年以来，大行存款利率调降后，存单发行利率多出现小幅上行，存单发行规模也有小幅抬升。个人及单位存款同比增速在小幅回落之后多出现一定回升趋势，客户粘性整体较高。
“手工补息”整改影响：2024年4月银行“手工补息”整改对一般存款、非银同业存款的定价行为进行规范，抹平了套利空间，导致存款同比增速大幅下滑。
当前情况：银行负债端压力仍存，但影响是渐进式的过程，6月是重要观测时期。央行呵护资金平稳，大行融出规模持稳，负债端流失压力相对可控。