PVC：PVC仍有下行预期

PVC期货周报 国元期货研究咨询部2025年06月10日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 张霄 电话：01084555193 邮箱zhangxiaoguoyuanqhcom 期货从业资格号F3010320 投资咨询资格号Z0012288 PVC仍有下行预期 【策略观点】 自5月末至今，PVC2509合约盘面价格在4700一线受到支撑， 之后走出了止跌企稳的局面，市场维持窄幅震荡。步入6月份，伴随着后期仍有新装置投产预期，而下游需求暂未有效改善，因此笔者认为，供需基本面依旧偏弱，PVC仍有下行预期。 【目录】 一、市场回顾1 二、基本面分析1 21供应端压力仍然较大1 22需求端步入消费淡季2 23成本端支撑乏力4 三、总结4 一、市场回顾 自5月末至今，PVC2509合约盘面价格在4700一线受到支撑，之后走出了止跌企稳的局面，市场维持窄幅震荡。 图表1PVC主力合约价格走势图 数据来源：文华财经、国元期货 二、基本面分析 21供应端压力仍然较大 伴随着陕西金泰新厂二期装置投产，以及近期伊利南岗、新疆天业天辰厂区、新疆宜化等前期检修的装置重启，市场供应压力逐步抬升。截至6月5日，国内PVC产能利用率8072，较前一周上升254个百分点，在此背景下，国内PVC周内产量达到4739万吨，较前一周增加191万吨，增幅达到420。后期来看，6月份，国内PVC生产企业集中检修量相对偏低，后期产量将逐步抬升。与此同时，2025年上半年仅有陕西金泰榆林新厂区新增30万吨年无汞化投产，而其余装置均推迟或在下半年试车量产。据市场消息，当前渤化 发展40万吨装置和海湾化学20万吨装置将于7月投产，福建万华年产50万吨装置7月量 产，此外，嘉化和甘肃耀望分别30万吨年装置计划推迟至下半年择机试车。因此若后期新增产能投放，则供应端压力将持续走高。 85 2022年 2023年 2024年 2025年 80 75 70 65 图表2PVC装置开工率图 数据来源：隆众资讯、国元期货 万吨 50 48 46 44 42 40 38 36 2025年 2024年 2023年 2022年 图表3PVC周产量图 数据来源：隆众资讯、国元期货 在装置开工率回升，供应端上涨，而下游需求步入消费淡季的背景下，国内PVC库存去库不畅，后期市场逐渐由去库节奏转为累库格局。据统计，截至6月5日，国内21家样本PVC社会库存量在3614万吨，环比减少04，降幅持续收窄。后期，伴随着新产能的释放，以及前期高供应，PVC社会库存将由前期的去库转为累库格局，进一步压制盘面价格。 2022年 2023年 2024年 2025年 万吨 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 图表4PVC库存图 数据来源：隆众资讯国元期货 22需求端步入消费淡季 目前下游需求端已步入消费淡季，对上游采购有限，因此支撑力度下滑。从国内市场来看，当前下游制品企业订单一般，买跌不买涨，市场补库需求不佳，因此装置开工率位于近几年同期偏低水平。据悉，截至6月5日，PVC下游综合开工率在4627，虽然较上一周上涨了012个百分点，但是较去年同期相比下滑了967个百分点。分品种来看，除了薄膜 外，管材和型材的装置开工率均处于近三年同期低位，反映出对上游的需求乏力，进一步拖累盘面价格。从出口市场来看，我国PVC出口覆盖全球100多个国家和地区，前十大出口地区占比超80，其中亚洲的出口量达到总出口量的6065，主要是印度、越南和印尼三个国家，其中印度占到总出口的2530，接近三分之一，所以该国家的进口政策会影响我国格局。当前东南亚处于雨季，在此影响下，需求或呈现出一定的收缩，与此同时6月12日印度将召开的进口PVC反倾销税听证会，对出口也将有一定的影响。综合来看，国内外需求端整体表现乏力，对PVC或将呈现出一定的负反馈。 70 60 50 40 30 20 10 0 2023年 2024年 2025年 图表5PVC下游装置开工率图 数据来源：隆众资讯、国元期货 80 60 2023年 2024年 2025年 40 20 0 图表6：PVC管材装置开工率图 数据来源：隆众资讯国元期货 图表7：PVC型材装置开工率图 60 50 40 30 20 10 0 2023年 2024年 2025年 数据来源：隆众资讯国元期货 23成本端支撑乏力 2025年15月份，动力煤在供应持续增加、需求乏力，以及煤炭板块持续偏弱的影响下，价格跌跌不休，拖累PVC成本中枢下移。据统计，2025年年初，秦皇岛动力煤坑口价格（5500K）的价格在767元吨，截至发稿，价格跌至609元吨，达到了年初以来最低值，跌幅达到20以上，价格达到近四年同期低位。步入6月份，“迎峰度夏”期间游电厂补库需求或有所释放。与此同时，6月是传统安全生产月，产地煤矿安监力度或较大，部分民营煤矿生产节奏或放缓，供应边际或有改善，对对动力煤市场存在利好支撑。但是二季度末至三季度初，南方多为梅雨季节，所以水电步入消费旺季。而且据国家气候中心预测，6月份，国内多地降水较常年同期偏多，因此其对火电的替代作用或较为明显，所以后期来看，煤价跌势或将放缓，但依旧偏弱，对PVC成本支撑乏力。 三、总结 综上，我们认为PVC基本面相对偏空，市场仍有向下预期，建议投资者以偏空思路参与。 免责声明 本报告的著作权和或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：4008888218 国元期货总部 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：01084555000 福建分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02 03室（即磐基商务楼15021503室）电话：05925312522 大连分公司 地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407 电话：041184807840 西安分公司 地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广 场西塔6层06室 电话：02988604088 上海分公司 地址：中国上海自由贸易试验区浦电路577号16层实际楼层13层04室 电话：02150872756 广州分公司 地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元 电话：02089816681 北京分公司 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室 电话：01084555050 安徽分公司 地址：安徽省合肥市庐阳区金寨路329号国轩凯旋大厦 四层 电话：055168115888 河南分公司 地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410 室 电话：037153386809 青岛营业部 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号海韵东方1103 户 电话：053266728681 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B 电话：075582891269 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大 厦4幢22013室 电话：057187686300 通辽营业部 地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区西门街道龙兴紫云公馆9楼11012室 电话：04756386928 上海中山北路营业部 地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318 室 电话：02152650802、02152650801 全资子公司： 国元投资管理上海有限公司 注册地址：上海市虹口区东大名路501号504A单元 办公地址：（北京地区）北京市东城区东直门外大街46号天恒大厦A座906 （上海地区）上海市浦东新区潍坊新村街道源深路1088号平安财富大厦1603B电话01084555145