黑色建材策略日报（2025-06-11）
核心观点：
中美谈判消息频繁，黑色系价格在成本支撑位附近震荡运行。临近淡季，建材和工业材需求弱势，市场前景悲观。铁水产量拐点显现，海外矿山发运量增加，钢厂整体盈利率持稳，减产空间有限，负反馈条件尚不成熟。价格在支撑位附近探涨等待利好契机，但上方压制力度仍强。
关键数据：
- 铁矿石：海外矿山发运量季节性增加，7月上旬前维持高位；港口累库有限，供需紧平衡。
- 焦煤：产地产量相对高位，蒙煤成交有限，焦企库存压力持续增加，价格缺乏上涨驱动。
- 合金：锰矿价格松动，云南和广西供应增加，宁夏亏损，下游需求淡季压价，硅锰和硅铁供需宽松，短期震荡运行。
- 玻璃：淡季需求下行，深加工需求疲软，现货价格下滑，冷修预期和库存压力仍存，短期震荡偏弱。
- 纯碱：供给过剩格局未改，检修恢复，需求光伏压力显现，短期震荡偏弱。
研究结论：
- 钢材：中美和谈开启，市场观望等待，供需基本面环比走弱但库存去化，短期震荡运行。
- 废钢：钢厂到货偏低，供需低库存但淡季需求悲观，电炉亏损加剧，价格跟随成材震荡。
- 焦炭：钢厂提降落地，需求支撑弱化，焦企库存积累，价格下行压力持续。
- 焦煤：供需宽松，上游库存压力加剧，价格偏弱运行。
- 硅锰：市场情绪谨慎，供需宽松，成本倒挂，短期震荡。
- 硅铁：供需预期不佳，需求淡季去库，成本拖累，短期低位震荡。
风险因素：
- 上行风险：基建发力、出口放量、炉料供给受限；政策超预期刺激。
- 下行风险：需求证伪、成材累库；终端需求大幅回落、产能退出超预期。
中线展望：
震荡，关注宏观情绪、供需变化及政策扰动。
