股指期货：微观流动性提振股市，股指期权：备兑防御为主

股指期货观点：微观流动性提振股市

• 基差与价差：IF、IH、IC、IM当月合约基差环比变化1.14至-2.58点；价差环比变化-1.8至-2.8点。
• 持仓变化：IF、IH、IC、IM总持仓变化15151至9941手。
• 逻辑：中美经贸磋商机制形成提振风险偏好，A股高开高走，医药、装饰等领涨。PPI、出口同比略低于预期，但未形成预期差。股市强势源于弱盈利、宽流动性、弱美元组合，资金面边际有利，微盘指数不断新高。鉴于交易部分拥挤，尾部风险需防，建议观望。

股指期权观点：备兑防御为主

• 市场表现：沪指涨0.43%，未破3400点；中证1000指数近前高。期权成交额小幅回升，隐波回落。
• 逻辑：指数面临上方阻力位，结合成交额和隐波走势，维持震荡观点，建议备兑防御。
• 操作建议：续持备兑。

国债期货观点：资金宽松，债市震荡偏强

• 成交持仓：T、TF、TS、TL次季成交量/持仓量变动分别为6372/4930手。
• 跨期/品种价差：T、TF、TS、TL当季-次季价差分别为-0.205至-0.750元；TF*2-T等价差环比变动-0.105至-0.135元。
• 基差：T、TF、TS、TL次季基差分别为0.203至0.288元，环比变动-0.031至-0.170元。
• 市场表现：国债期货多数上涨，T和TL主力合约涨0.35%和0.09%。
• 逻辑：央行大额净投放，流动性宽松，出口和通胀数据走弱，债市震荡偏强。央行维稳资金面，短期流动性平稳，需关注贸易谈判和权益市场表现。
• 操作建议：趋势策略短期震荡，短端或偏强；套保关注基差低位空头；基差策略适当关注走阔；曲线策略中期做陡赔率更高。

风险因子

• 股指期货：增量资金不足、期权市场流动性不及预期等。
• 股指期权：期权市场流动性不及预期。
• 国债期货：货币宽松不及预期、供给加速超预期、政策超预期。

经济日历

• 2025/6/9：中国5月PPI/CPI年率公布，分别为-3.3%/0.1%；5月进出口年率分别为-6.3%/0.8%。
• 2025/6/11：中国5月M2/M0/M1年率公布，分别为88.1%/122%/1.5%；美国5月CPI/核心CPI/PPI/核心PPI年率分别为2.3%/2.8%/2.4%/3.1%。
• 2025/6/12：美国6月密歇根大学消费者信心指数初值公布。