光大证券晨会速递

2025年6月10日 晨会速递 A股市场 收盘 涨跌 上证综指 339977 043 沪深300 388525 029 深证成指 1025014 065 中小板指 639891 030 创业板指 206129 107 股指期货 收盘 涨跌 分析师点评市场数据 总量研究 【宏观】如何看待分化的物价？2025年5月价格数据点评 IF2506 385540 002 【策略】【光大证券】A股市场策略数据库20250607 IF2507 381800 002 IF2509 378340 010 大类资产方面，本周大类资产大多上涨，WTI原油现货价涨幅居前，美元指数跌幅居 IF2512 374600 014 前。A股宽基指数方面，本周宽基指数全线上涨，创业板指涨幅居前，上证50涨幅 5月受能源价格下跌、投资需求偏弱影响，国内物价延续低位运行。但结构上，出行类服务价格、部分消费制造及高技术产品价格上涨，指向新动能正加快释放。往后看，CPI同比增速或保持低位，近期生猪行业受调控影响，短期出栏量增加导致猪价运行偏弱，或形成新的拖累。PPI方面，随着油价企稳回升、贸易环境改善，PPI环比跌幅或收窄，后续关注新型政策性金融工具落地对投资端的支撑。 商品市场 收盘 涨跌 SHFESHFE黄金 77472 109 SHFESHFE燃油 2927 054 SHFESHFE铜 78910 003 居后。行业方面，本周行业大多上涨，通信涨幅居前，家用电器跌幅居前。 SHFESHFE锌 21910 212 【房地产】物管基本盘稳固，独立发展轻装上阵融创服务（1516HK）跟踪报告增 SHFESHFE铝 20025 022 持 SHFESHFE镍 122710 042 近期关联方融创中国955亿美元境外债转股方案获82的持有人支持，5月份融创 海外市场 恒生指数 收盘2418143 涨跌163 国企指数 878013 174 道琼斯 4276287 105 标普500 600036 103 纳斯达克 1952995 120 德国DAX 2430446 008 法国CAC 780487 019 日经225 3808857 092 韩国综合 285577 155 公司研究 中国全口径销售金额49亿元，同比128，表现亮眼；融创服务地产关联影响基本解除，关联方贸易应收款减值计提充分，2025年起有望摆脱地产影响，轻装上阵，步入稳健增长轨道，预测公司20252027年归母净利润为425262亿元，对应PE为1198倍，维持增持评级。 外汇市场中间价 涨跌 美元兑人民币 71845 003 欧元兑人民币 82174 016 日元兑人民币 005 07 港币兑人民币 09157 004 利率市场 回购市场 前加权平均利率 涨跌BP DR001 14124 004 DR007 15323 186 DR014 15833 059 二级市场 YTM 涨跌BP 一年期国债 14102 000 五年期国债 15437 022 十年期国债 16559 012 数据来源：WindBloomberg 行业及公司评级体系 评级说明 增持未来612个月的投资收益率领先市场基准指数5至15； 行买入未来612个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业 及 减持未来612个月的投资收益率落后市场基准指数5至15； 公中性未来612个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差5至5；司 无评级因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。 评卖出未来612个月的投资收益率落后市场基准指数15以上；级 基准指数说明：A股市场基准为沪深300指数；香港市场基准为恒生指数；美国市场基准为纳斯达克综合指数或标普500指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证，本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 法律主体声明 本报告由光大证券股份有限公司制作，光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，负责本报告在中华人民共和国境内 （仅为本报告目的，不包括港澳台）的分销。本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页。 中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构。 特别声明 光大证券股份有限公司（以下简称“本公司”）成立于1996年，是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一，也是世界500强企业中国光大集团股份公司的核心金融服务平台之一。根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可，本公司的经营范围包括证券投资咨询业务。 本公司经营范围：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；为期货公司提供中间介绍业务；证券投资基金代销；融资融券业务；中国证监会批准的其他业务。此外，本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理、直接投资、期货、基金管理以及香港证券业务。 本报告由光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）编写，以合法获得的我们相信为可靠、准确、完整的信息为基础，但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性。光大证券研究所可能将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。 本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整且不予通知。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 不同时期，本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息、建议及预测不一致的报告。本公司的销售人员、交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略。本公司的资产管理子公司、自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策。本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险，在做出投资决策前，建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据。 本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发，仅向特定客户传送。本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或引用。如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失，本公司保留追究一切法律责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 光大证券股份有限公司版权所有。保留一切权利。 光大证券研究所 上海北京深圳 静安区新闸路1508号 静安国际广场3楼 西城区武定侯街2号 泰康国际大厦7层 福田区深南大道6011号 NEO绿景纪元大厦A座17楼 光大证券股份有限公司关联机构 香港英国 中国光大证券国际有限公司 香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼 EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited 6thFloor9AppoldStreetLondonUnitedKingdomEC2A2AP