核心观点
2025年以来，中国经济高质量发展，科技、制造和消费新动能加速壮大。高技术制造业、信息传输软件和信息技术服务业、装备制造业以及消费新动能行业均呈现较快增长。
宏观线索
- 高技术制造业和服务业：高技术制造业增加值同比增长9.7%，信息传输软件和信息技术服务业增长10.3%。4月，高技术制造业增加值增速进一步加快至9.8%，信息传输软件和信息技术服务业生产指数增长10.4%。
- 装备制造业：装备制造业增加值同比增长10.9%。4月份，装备制造业延续9.8%的高增长，高端化智能化相关产品产量增速约在30%-60%之间。
- 消费新动能：以旧换新政策支持的商品零售增长较快，悦己消费、高质价比等新趋势表现突出，文娱等服务消费持续增长。
财报线索
- AI科技：半导体、元件、通信设备、计算机设备行业营收和净利润均维持两位数高增。数字芯片设计、半导体设备、印制电路板的资本开支加速扩张。计算机、传媒行业营收增速达15.9%和5.6%，净利润增速由负转正。
- 装备制造：机器人相关行业营收增速达7%-25%，盈利均实现两位数增长。汽车、通用设备、专用设备制造业等行业营收实现4%-40%之间的增长，部分行业净利润增速由负转正。
- 新消费：家用电器营收和净利润同比增长12.8%和25.3%。个护用品、贵金属、饲料、宠物食品、动物保健行业营收实现10%-30%的高增长。影视院线、自然景区、电商服务行业的营收增速达4%-42%。
市场定价
- 涨跌幅：2025年初至今，美容护理、汽车、环保、机械设备、农林牧渔、传媒行业涨幅居前（4%-11%）。涨幅前三十的实体行业多集中在AI科技、装备制造和新消费方向。
- 估值：传媒、通信、环保、电力设备、社会服务、家用电器、食品饮料、农林牧渔行业的估值均位于历史35%分位以下；电子、汽车、机械设备、美容护理行业的估值位于历史50%-60%分位水平；计算机、国防军工行业的估值分别位于历史93%、76%的较高分位水平。
研究结论
当前国内政策支持和产业升级趋势有望继续支撑AI科技、装备制造和新消费方向的持续性，部分行业的估值具有较高性价比。建议关注AI科技、装备制造和新消费方向的投资机遇。结构上建议关注AI科技相关的高技术制造和服务业、装备制造业的转型升级和景气修复、新消费趋势的景气向好。
