晨报：商品走势分化，黑色系及原油板块表现偏弱

仲鼎 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读◼海外宏观：中美达成关税缓后，美国消费者信心显著提振，5月世界大型企业研究会消费者信心指数从85.7跃升至98.0，远超预期。受访者因汽油降价和通胀压力缓解对经济前景更乐观，预计未来一年衰退的消费者比例下降。消费者大额消费（购房、购车、家电）及服务类支出（外出就餐、流媒体、文体活动）意愿明显增强，未来12个月通胀预期也从7%回落至6.5%。但劳动力市场改善有限，认为就业难度加大的比例升至18.6%，收入与岗位前景的分化显示政策效果仍存隐忧。消费者信心高度依赖关税走向，此次缓和短期提振信心，但长期经济韧性仍需观察。◼国内宏观：在“抢出/转口”及“两新”政策持续推进的背景下，当前制造业企业利润与PMI整体维持较强韧性。1—4月份，全国规模以上工业企业实现利润总额21170.2亿元，同比增长1.4%。5月制造业PMI综合指数为49.5%，环比回升0.5个百分点。受贸易摩擦缓和影响，“抢出口”与“抢转口”对外需有一定支撑，5月份制造业采购经理指数有所回升，同时“两新”政策对内需仍有一定支撑，制造业企业生产经营总体稳定。◼资产观点：大类资产方面，维持海外多避险多波动，国内结构市观点，战略配置黄金和非美元资产。海外方面，特朗普关税即使得到阻止、并不能解决美国根本上的赤字问题，不改我们对黄金中长期走势判断。美国的问题从根本上来说是双赤字太大，而不是特朗普要征收关税；关税只是解决问题的一种尝试，阻止了关税并不代表解决了问题，问题实际上仍然存在，而且在日益加大。国内方面，稳增长政策保持定力，或仍以用好存量为主。对于国内资产，出口韧性和关税缓和窗口期支撑二季度经济增速。债市在资金压力过后，仍具逢低配置价值。股市和商品回归基本面逻辑，短期看区间震荡，建议关注低估值和政策驱动逻辑。◼风险提示：国内政策力度不及预期，海外经济超预期走弱。1、宏观精要 本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。2资料来源：Wind公开资料中信期货研究所 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读2、观点精粹板块及观点宏观：海外滞胀交易降温，长短配置思路分化金融：股指深度贴水，债市曲线走陡贵金属：风险偏好回升，贵金属短期调整航运：情绪回落，关注6月装载率回升持续程度黑色建材：需求低迷，价格持续下行有色与新材料：去库普遍放缓，有色维持震荡 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读2、观点精粹板块及观点能源化工：中美关税大幅下滑，能化品走出颓势农业：中美谈判取得实质性进展，情绪利多棉价反弹 免责声明▪除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。▪如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。▪此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。▪尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。▪此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议。▪中信期货有限公司 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。