《推动公募基金高质量发展行动方案》解读：系统性监管框架，引领行业行稳致远

核心观点

中国证监会发布的《推动公募基金高质量发展行动方案》旨在推动行业从“重规模”向“重回报”转变，实现高质量发展。方案核心强调“4个突出”：强化与投资者的利益绑定、增强基金投资行为稳定性、提升服务投资者的能力、发展壮大权益类基金。

关键数据和研究结论

1. 基金公司考核激励方案改革调整

   • 浮动管理费：将基金管理人的收入与产品业绩挂钩，引导基金公司关注长期收益，避免短期行为。例如，富达基金采用对称式调整浮动管理费模式。
   • 关注投资者盈亏情况：将投资者盈亏纳入基金公司考核指标，引导基金公司以投资者为中心。
   • 合理调降公募基金认申购费和销售服务费：进一步降低基金投资者成本，提升投资者获得感。美国市场主动型和指数型股票基金的平均综合费率仅为0.65%和0.05%，国内基金产品费率仍有下降空间。
   • 关注基金经理的管理质量与风险：合理约束单个基金经理管理产品数量和规模，保障基金经理的管理质量与基金产品的风险可控。
   • 薪酬调整非“一刀切”：实行与业绩表现紧密挂钩的差异化薪酬体系，对长期投资以及新晋基金经理存在一定激励作用。

2. 政策鼓励被动权益产品大发展

   • 权益产品注册提速：ETF产品实施快速注册机制，主动权益和场外股票指数产品注册时效也得到优化。
   • 强化业绩比较基准约束：强调公募基金要充分尊重业绩比较基准，做到投资者“所见即所得”，保持风格清晰、稳定不漂移。
   • 政策鼓励+主动权益投资者信心有待恢复：随着主动产品获取超额alpha的难度增加，资金或加速流入被动产品。过去十年，美国主动权益型基金能跑赢标普500指数收益的比例很少超过50%，资金持续从主动型共同基金流入被动产品。

3. 《方案》对于公募基金行业的影响

   • 配置类资金定价权提升以及低利率环境下投资需求，或共同推动主动权益配置结构优化：主动权益产品需要关注汽车、电力设备、医药生物等板块，以及非银金融、银行、食品饮料等板块的配置。
   • 浮动费率指数增强产品或成为基金公司下一步布局方向：被动权益产品的管理费收入仍远低于主动权益产品，浮动费率指数增强产品或成为重要布局方向。
   • 投顾和策略的服务需求未来会显著提升：公募基金需要进一步强化资产配置能力和服务能力，逐步由资产管理机构向财富管理机构转型。

总结

《推动公募基金高质量发展行动方案》的推出，有利于提升市场资源配置效率，推动行业行稳致远。通过改革基金公司考核激励方案、鼓励被动权益产品发展等措施，引导资金流向业绩优良、具备长期增长潜力的公司，提升市场稳定性。未来权益市场有望迎来修复，基金行业高质量发展可期。