沪铜产业日报

核心观点与关键数据

• 国际市场：美联储维持利率不变，但大幅下调2025年经济增长预期至1.7%（较上月下降0.4个百分点），上调通胀预期至2.8%。鲍威尔重申不急于调整政策，市场预期6月降息概率为62.1%。
• 国内政策：住建部推动城中村改造和收购存量商品房以稳定房地产市场；交通运输部发布新能源公交车补贴细则，利用特别国债资金提供定额补贴。
• 期货市场：沪铜主力合约震荡走强，持仓量增加，现货贴水收窄，基差走强。LME铜库存连续下降，上期所库存大幅减少。
• 基本面：铜精矿加工费下行，港口库存快速回落，冶炼厂需求提升导致铜精矿供给趋紧。国内部分冶炼厂检修，进口窗口收敛，供给或小幅收紧。下游订单回暖但受高铜价压制，消费谨慎。社会库存小幅去化，暂处高位。
• 期权市场：平值期权购沽比为0.88，环比下降0.0278，市场情绪偏多，隐含波动率略升。

研究结论

沪铜基本面呈现供给小幅收敛、需求回暖降温的格局。国际经济前景不确定性增加，美联储政策转向鸽派，但短期通胀压力仍存。国内政策支持房地产市场和新能源领域，对铜需求有提振作用。技术面显示沪铜短期震荡偏强，建议轻仓交易，控制风险。

数据要点

• 期货价格：沪铜主力合约81,670元/吨，LME3个月铜10,006.50美元/吨。
• 持仓量：沪铜主力合约251,500手，前20名持仓84手。
• 库存：LME铜库存225,175吨，上期所阴极铜库存255,472吨。
• 现货价格：SMM1#铜81,440元/吨，长江有色1#铜81,655元/吨。
• 基差与升贴水：CU主力合约基差-230元/吨，LME铜升贴水-35.67美元/吨。
• 产量与消费：精炼铜产量124.20万吨，铜材产量227.28万吨。
• 社会库存：铜社会库存41.82万吨。