贵金属产业日报

贵金属市场维持强劲上涨态势，沪金合约盘中续创新高。地缘风险持续升温，美国与也门胡塞武装冲突持续，以军对加沙地带发动大规模空袭，俄方同意30天内不互袭能源设施，但对于停火协议尚未作出明确表态，前期俄乌停火的乐观预期蒙上阴影。地缘风险升温提振黄金避险属性。

数据方面，美国零售销售环比增长不及预期，前值亦大幅下修，通胀反弹预期下经济活动继续放缓。关税影响下，市场通胀预期大幅上行，2Y-10Y美债利差上行，美元指数持续偏弱，经济滞胀担忧日益增长。市场聚焦于美联储FOMC议息会议，预期美联储将按兵不动，且年内进行两次或以上降息。经济放缓或促使鸽派信号释放，重点关注鲍威尔对联储缩表的表态及点阵图变化。

往后看，经济预期转弱或抬升降息预期，实际利率下行有利金价，叠加美元信用风险增加、各国央行持续购金计划，亦对金价形成支撑。白银方面，受黄金联动、工业需求及白银ETF持续净流入驱动，金银比有望继续回落。

短期内，贵金属或维持震荡偏强格局，但高位回调压力逐渐显现，市场波动或持续扩大，投资者需注意风险控制。沪金2504参考运行区间690-720元/克，沪银2506参考运行区间8100-8600元/千克。