石化化工交运行业日报第34期：IEA下调25年原油需求预测，关注地缘政治不确定性

2025年3月14日 行业研究 IEA下调25年原油需求预测，关注地缘政治不确定性 石化化工交运行业日报第34期（20250313） 要点 IEA下调25年原油需求预测，预计25年全球原油供应过剩。IEA发布2025 年3月月报，将25年原油需求增速预期下调7万桶日至103万桶日。供 给方面，IEA预计2025年非OPEC石油产量增长150万桶日，而OPEC逐步解除减产措施所带来的供给月增幅可能最终低于名义上的138万桶日。IEA预计25年全球石油供应过剩60万桶日，如果OPEC持续增产，这一盈余可能会进一步增加40万桶日。此外，拟议中的美国对加拿大和墨 西哥的关税计划将于4月1日生效，可能会影响这两个国家的能源流动和价格。 OPEC维持25年原油需求预测，OPEC集团2月增产363万桶日。OPEC 发布2025年3月月报，需求端，OPEC维持2025年原油需求增长预期为 145万桶日，维持2026年原油需求增长预测为143万桶日。供给端，OPEC预计非OPEC国家2025年原油产量增长101万桶日，预计非OPEC国家2026年原油产量增长100万桶日，均与上月预测持平。2025年2月，OPEC石油产量增加363万桶日至41011万桶日，其中哈萨克斯坦增产198万桶日，该国在遵守欧佩克的产量配额方面落后于其他国家。3月3日OPEC决定从2025年4月至2026年9月每月将产量配额上调约1314万桶日，在超产国家额外减产补偿提交之前，至25年底OPEC将累计增产123万桶日，至2026年底OPEC将增产246万桶日。由于俄乌冲突前景、特朗普关税和美西方对伊朗和俄罗斯制裁存在不确定性，OPEC的增产行为引发市场对原油供给的担忧。 俄乌接受30天停火提议，关注地缘政治局势不确定性影响。俄乌冲突谈判 曲折推进，2025年3月12日乌克兰接受了美国提出的与俄罗斯休战30天 的提议，这是与特朗普政府达成的协议的一部分，以解除对基辅的军事援助和情报冻结。当地时间3月13日，俄罗斯接受了30天停火协议，俄乌局势 出现缓和态势。库尔斯克战局方面，截至3月13日，乌克兰军队正在从库尔斯克全面撤军，而俄罗斯则在迅速扩大战果，这是俄乌冲突的一个重要转折点。我们认为俄乌和谈处于多方矛盾冲突的背景下，其前景仍存一定的不确定性，叠加美国对伊朗、委内瑞拉两大受制裁产油国的政策前景可能发生较大变化，现阶段地缘政治的不确定性将对油价的短期波动起到推波助澜的作用。 投资建议：（1）持续看好低估值、高股息、业绩好的“三桶油”及油服板块。建议关注：中国石油、中国石化、中国海油、中海油服、海油工程、海油发展；（2）持续看好国产替代趋势下的材料企业，国产半导体材料、面 板材料有望受益，建议关注：晶瑞电材、彤程新材、奥来德；（3）积极的货币及财政政策陆续出台，地产链及龙头公司有望率先受益，看好农药化肥及民营大炼化板块，建议关注：万华化学、华鲁恒升、华锦股份；（4）看好维生素及蛋氨酸板块，建议关注：安迪苏、浙江医药、新和成。 风险分析：原材料快速下跌和维持高位、下游需求不及预期风险。 基础化工石油化工 交通运输仓储 增持（维持） 作者 分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005 01057378026 zhaondebscncom 分析师：胡星月 执业证书编号：S0930524070016 01056513142 huxingyueebscncom 分析师：王礼沫 执业证书编号：S0930524040002 01056513142 wanglimoebscncom 行业与沪深300指数对比图 资料来源：Wind 目录 1、本日化工品行情回顾3 1451石油石化3 1452基础化工4 1453新材料8 2、风险分析10 产品单位最新价格近一月均价30日涨跌幅2025年均价2024年均价2025年涨跌幅代表上市公司 表1：炼化化纤相关产品当日价格 1、本日化工品行情回顾 11石油石化 炼化化纤 WTI原油美元桶 68 69 75 72 76 59 布伦特原油美元桶717377768052 41 8818 8910 34 8930 8801 汽油92国VI元吨 石脑油元吨78647885097917801614 中国石油、中国石化、中国海油 国内航空煤油 元吨 6036 6045 03 5926 6251 37 柴油0国VI元吨73547372067406755810 中国石油、中国石化、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化 PX元吨76007537137379823469恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、 恒逸石化 09 5543 4976 72 4984 4748 元吨 PTA 涤纶POY 元吨 7308 7352 06 7296 7620 25 乙二醇元吨46234690224702457614 涤纶FDY元吨76747769187730816712 桐昆股份、新凤鸣、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化 涤纶DTY 元吨 8494 8550 07 8532 9054 06 锦纶POY 元吨 14025 14272 18 14227 16221 43 台华新材 涤纶短纤元吨69687175487225754522桐昆股份、新凤鸣 氨纶元吨251252515400251792847810华峰化学、新乡化纤 粘胶短纤 元吨 13600 13692 04 13658 13469 16 三友化工、吉林化纤、ST中泰 资料来源：iFind，光大证券研究所整理，数据截至25年3月13日（下同） 油运及海运 图1：原油运输指数及波罗的海干散货指数图2：上海出口集装箱运价指数 资料来源：Wind，光大证券研究所整理，数据截至2025年3月11日资料来源：Wind，光大证券研究所整理，数据截至2025年3月7日 产品单位最新价格近一月均价30日涨跌幅2025年均价2024年均价2025年涨跌幅代表上市公司 表2：煤化工相关产品当日价格 12基础化工 煤化工 环渤海动力煤秦皇岛5500K 无烟煤Q7000中块焦作 元吨6856932169871828中国神华、中煤能源、陕西煤业 元吨9601002591015113586神火股份、华阳股份、兰花科创 焦炭准一级冶金焦华 东地区山东 元吨 1510 1513 32 1588 1994 117 山西焦化、云煤能源、宝泰隆 焦煤13焦煤元吨13001321581370191988山西焦煤 甲醇优等品元吨23872379042415236838远兴能源、兴化股份 醋酸元吨29102854392916317820华鲁恒升、江苏索普、华谊集团 聚乙烯元吨81978247098445841981宝丰能源、亚星化学 聚丙烯元吨75427521037555773914宝丰能源、卫星化学 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 表3：化肥相关产品当日价格 化肥及农药 产品 单位 最新价格 近一月均价 30日涨跌幅 2025年均价 2024年均价 2025年涨跌幅 代表上市公司 复合肥 元吨 3027 2992 23 2973 3045 23 新洋丰、云图控股 尿素 元吨 1869 1841 92 1776 2309 39 华鲁恒升、阳煤化工、华锦股份 合成氨 元吨 2416 2378 37 2316 2622 04 云天化、远兴能源、鲁西化工 磷矿石 元吨 1058 1058 00 1058 1056 00 云天化、川恒股份、兴发集团 磷酸一铵 元吨 3400 3262 93 3164 3183 91 新洋丰、川发龙蟒 工业级磷铵 元吨 6393 6072 98 5929 5673 94 川发龙蟒、川恒股份、云图控股 磷酸二铵 元吨 3877 3877 00 3877 3907 00 云天化、湖北宜化、兴发集团 黄磷 元吨 23529 23324 03 23432 23300 17 兴发集团 硫磺 元吨 2588 2064 558 1820 1269 530 中国石化、恒力石化 硫酸 元吨 638 479 645 431 315 441 云南铜业、铜陵有色 氯化钾60粉 元吨 2800 2675 98 2602 2520 98 盐湖股份、亚钾国际、藏格矿业 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 产品 单位 最新价格 近一月均价 30日涨跌幅 2025年均价 2024年均价 2025年涨跌幅 代表上市公司 草甘膦 元吨 23250 23323 13 23510 25231 33 兴发集团、新安股份、江山股份 草铵膦 元吨 46000 46800 32 47264 55213 42 利尔化学 24D 元吨 13350 13360 11 13447 13367 36 润丰股份 麦草畏 元吨 58000 58000 00 58000 59557 00 扬农化工、长青股份 烯草酮 元吨 83000 77817 137 75313 68679 107 先达股份 氟磺胺草醚 元吨 132000 132000 00 132000 132000 00 长青股份 联苯菊酯 元吨 128000 128000 00 128000 134014 00 扬农化工 高效氯氟氰菊酯 元吨 110000 109000 19 108417 108392 19 扬农化工、长青股份 氯氰菊酯 元吨 70000 65667 77 65278 61768 77 扬农化工 代森锰锌 元吨 23000 23533 42 23806 23251 42 利民股份 百菌清 元吨 27500 27500 00 27500 20128 00 利民股份、苏利股份 嘧菌酯 元吨 138500 138500 04 138792 144958 04 美邦股份、利民股份、苏利股份 肟菌酯 元吨 237500 237500 31 249792 312001 87 表4：农药相关产品当日价格 丙硫菌唑元吨 131000 131750 19 132896 144582 30 安道麦、海利尔 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 图3：主要农产品价格（元吨） 资料来源：iFind，光大证券研究所整理，数据截至2025年3月11日 表5：聚氨酯相关产品当日价格 聚氨酯 产品 单位 最新价格 近一月均价 30日涨跌幅 2025年均价 2024年均价 2025年涨跌幅 代表上市公司 纯MDI 元吨 18300 19075 69 19046 19027 24 万华化学 聚MDI 元吨 17650 18460 66 18425 17413 33 万华化学 TDI 元吨 12300 13038 158 13484 14680 43 万华化学、沧州大化 软泡聚醚 元吨 7950 8182 36 8294 8914 78 万华化学、隆华新材、长华化学 硬泡聚醚 元吨 8300 8387 12 8498 9284 46 万华化学 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 图4：家用电冰箱产量（万台）图5：冷柜产量（万台） 资料来源：iFind，光大证券研究所整理，数据截至2024年12月资料来源：iFind，光大证券研究所整理，数据截至2024年12月 表6：钛白粉相关产品当日价格 钛白粉 产品 单位 最新价格 近一月均价 30日涨跌幅 2025年均价 2024年均价 2025年涨跌幅 代表上市公司 钛精矿 元吨 2217 2217 00 2217 2243 00 龙佰集团、安宁股份、钒钛股份 钛白粉 元吨 15300 15161 15 15022 16109 27 龙佰集团、中核钛白 海绵钛 元千克 47 46 33 46 48 56 龙佰集团 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 图6：房地产新开工施工面积累计值（万平方米）图7：房地产竣工面积累计值（万平方米） 资料来