晨会集萃

晨会集萃 重点推荐 制作：产品中心 天风3月金股推荐 简称调入时间 中际旭创20240430 锦波生物20240630 百济神州U 20240731 《策略奋力推进中国式现代化2025两会全扫描》 纳睿雷达 20240731 1、今年两会有何亮点。今年两会整体议程与2024年并无明显改变。人 海光信息 20240930 大方面，相比较去年两会表决通过了《中华人民共和国国务院组织法》， 中烟香港 20240930 今年两会在一府两院报告外还组织审议并通过了《中华人民共和国全国人 吉祥航空 20241031 民代表大会和地方各级人民代表大会代表法（修正草案）》。政协方面，今 名创优品 20241130 年会议整体安排与去年相仿。2、货币依旧“适度宽松”。3月6日记者会 中国人寿 20241231 上央行行长潘功胜表示，总量上，今年将根据国内外经济金融形势和金融 腾讯控股 20241231 市场运行情况，择机降准降息；结构上，将加大对重大战略、重点领域和 蓝思科技 20250127 薄弱环节的金融支持。财政“更加积极”。财政部长蓝佛安在3月6日的 工业富联 20250127 经济主题记者会上表示，“更加积极”的政策可以理解为“持续用力、更 中芯国际 20250127 加给力”。资本市场加快改革。今年也是首次在宏观调控中重视资产价格， 金山办公 20250127 把稳住楼市股市写进总体要求。房地产转型加速。我们认为未来房地产市 金蝶国际 20250127 场的发展思路正向更高质量、更可持续的方向演进，城市发展模式正从“增 洪都航空 20250127 量扩张”向“存量提质”转变。高质量保障民生，因地制宜发展新质生产 北部湾港 20250127 力。相较于去年，培育新兴产业和未来产业排序有所提前，且新增了量子 拓邦股份 20250228 科技、具身智能、6G等产业，今年有望作为重点扶持对象，各部委预计 新易盛 20250228 落实细化文件予以支持。 移为通信 20250228 智微智能 20250228 风险提示：内部改革阻力超预期；海外流动性收紧；特朗普20下外部不 神州泰岳 20250228 确定性扩大 火炬电子 20250228 蓝晓科技 20250228 《电新祥鑫科技（002965）首次覆盖：新能源结构件业务稳固，机器人 隆平高科 20250228 打开成长空间》 美的集团 20250228 公司深耕模具及金属结构件领域，形成了独立的核心技术体系。2004年， 海尔智家 20250228 公司成立，从事打印机、复印件等五金件加工。1、坐拥新能源车赛道， 科伦博泰生物B 20250228 结构件动力电池行业前景广阔。公司新能源汽车业务下游主要客户包括 益方生物U 20250228 吉利汽车、比亚迪，客户销量持续高增。吉利汽车2025年目标销量271 好未来 20250228 万辆，较24年销量增长245；其中新能源汽车销量目标为150万辆， 浙江自然 20250228 较24年销量大幅增长近70。2、积极卡位机器人，深化智能制造布局。 牧高笛 20250228 2025年1月，公司与广东省科学院智能制造研究所建立了战略合作关系， 潮宏基 20250228 共同成立了“人形机器人关键零部件联合技术创新中心”。3、华为持续加 海底捞 20250228 码机器人领域的生态布局。公司为华为配套供应通信、数据中心、智能汽 鸿路钢构 20250228 车、液冷超充、光伏逆变器及储能等产品，在华为供应商中拥有较好卡位。 三棵树 20250228 随着华为持续加码机器人领域布局，公司有望迎来新机遇。公司新能源结 龙源电力 20250228 构件业务基本盘稳固，机器人业务有望带来全新增长曲线。我们预计公司 博迁新材 20250228 20242026年实现归母净利润382492618亿元，当前市值对应 贝壳 20250228 20242026年PE为282217倍，给予公司25年PE2530倍估值，对应 奥比中光UW 20250228 目标价6025723元，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：原材料成本上行，市场竞争加剧，下游客户销量不及预期，产 资料来源：天风证券研究所 品研发不及预期，公司股价交易异动风险。 最新调整日期20250228 《电新风机专题报告：价格企稳盈利见底，海内外需求共振》1、全球风电需求向好，亚非拉陆风欧洲海风贡献需求新增量，中国风机出口订单高增。预计亚非拉陆风20242028年新增装机CAGR11，年市场数据均装机22GW；欧洲20242028年海风新增装机CAGR41，年均装机指数名称 收盘 涨跌 85GW。据风芒能源统计，2024年国内风机商海外订单新增343GW，同上证综指 335873 039 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 沪深300 中证500中小盘指创业板指 国债指数 391158 599397 394041 2166 2226 04 077 086 115 004 上一交易日行业表现 煤炭 美容护理 钢铁公用事业石油石化 银行有色金属国防军工沪深300农林牧渔食品饮料建筑材料家用电器交通运输纺织服饰医药生物 环保社会服务 5691147961479216228453528 资料来源：聚源数据；天风证券研究所 海外市场 指数名称 香港恒生道琼斯纳斯达克标普500 日经225德国DAX法国CAC富时100 台湾 收盘 2346265 4135093 1764845 559930 3679003 2267641 798896 854097 2196168 涨跌 058 02 122 049 008 156 059 053 142 申万行业指数预览 类别 总市值流通市值市盈率市净 比高增3455。2、在风电行业需求超预期的背景下，我们认为当前风机行业逻辑发生重要变化，风机板块将迎来价值重估。此前市场认为，风机环节价格战激烈，竞争格局较差，且前两年风机销售出现亏损，但2024年开始风机行业基本面出现多重拐点：一是价格企稳回升，二是盈利开始扭亏为盈，三是风机出口实现重大突破。3、本轮风机盈利修复是主要逻辑，重点关注业绩兑现程度较高的标的，从业绩弹性看，看好风机制造利润占比高，风场业务规模低的企业，建议关注运达股份、明阳智能、金风科技、三一重能。 风险提示：风电装机量不及预期；大宗价格波动较大风险；技术研发不及预期；产能扩张不及预期；国际贸易环境影响等；测算具有主观性，仅供参考。 晨会焦点 《商社老凤祥（600612）：24年业绩压力释放，25年低基数关注拐点》老凤祥发布2024年业绩快报，营收568亿元、同比下滑205，归母净利润195亿元、同比下滑1195。1、2024年经历渠道调整，同时提升主题店布局、焕新主题店形象：受黄金珠宝消费疲软影响2024年网点拓展不及预期。2024年末境内外营销网点合计达5838家、较年初净减少156家，其中直营店197家（含境外直营店15家）、较年初净增加10家；加盟店5641家、较年初净减少166家。2、公司牢牢把握国货“潮品”新消费增长点，以“传承、欢庆、新生”为主题，开发“龙情蜜意”足金翡翠首饰等一系列设计新品投放市场，打造了一批“时尚新经典”产品。未来有望继续优化布局，通过多类型门店（藏宝金、凤祥囍事）提升品牌调性。调整盈利预测，维持“买入”评级。基于2024年业绩快报，略调整盈利预测，预计公司2426年归母净利润分别为195210226亿元（前值为200226247亿元），对应PE分别为141312X，维持“买入”评级。 风险提示：金价大幅波动；开店不及预期；市场推广不及预期；业绩快报仅为公司初步核算结果、具体数据以公司正式年报为准。 《轻纺波司登（03998）：期待春夏户外新品》 亿元 亿元 PE 率PB 农林牧渔 97149 37960 58 41 基础化工 284899 109879 44 29 钢铁 59892 18942 134 14 有色金属 148793 73425 113 33 电子 189993 91062 71 39 汽车 194340 68889 24 26 家用电器 96846 44260 18 32 1、春夏公司轻户外及冲锋衣品类值得关注。波司登全新上市冲锋衣系列产品，该等产品在时尚与功能防护之间寻找平衡，具有防泼水、防风、透湿透气的性能，为迎合多元风格与时尚需求，延伸出风壳、软壳、硬壳等多场景品类，成为顾客提供适合都市户外穿着的轻防护功能外套选择产品。2、公司实施羽绒服装行业领先的期现货商品运营模式，首期订单控制在40以内，剩余比例持续根据市场终端销售数据及趋势预测，在销售旺季进行滚动下单，通过拉式补货、快速上新及小单快反的形式支撑高效周转周期及运营效率，夯实好卖的产品少缺货、不缺货的优质快反能力。调整盈利预测，维持“买入”评级。预计FY2527年营收分别为人民币257亿元、286亿元、322亿元（原值为265亿元、301亿元、341亿元）；归母净利分别为35亿元、39亿元、44亿元（原值为36亿、41亿、46亿）；EPS分别为030元、034元、038元（原值为032元、037元、042元）。 风险提示：行业竞争加剧风险，原材料价格波动风险，品牌经营风险等。 《轻纺好太太（603848）：合作共赢，打造智能家居生态体系》 广东好太太科技集团股份有限公司（好太太）与广州好莱客创意家居股份有限公司（好莱客）、蜂助手股份有限公司（蜂助手）签署投资合作协议， 食品饮料 165837 66516 30 45 纺织服饰 69031 28573 34 34 轻工制造 84127 38265 55 36 医药生物 314266 133399 44 47 公用事业 205664 69972 22 23 交通运输 161911 54710 22 19 房地产 245497 95805 23 23 商贸零售 102758 42765 45 26 社会服务 37510 12590 55 46 银行 558268 146973 7 1 非银金融 324232 142795 14 2 综合 37355 21781 89 43 建筑材料 57398 25148 40 24 建筑装饰 154468 55693 16 19 电力设备 169901 74240 47 36 机械设备 227280 97341 65 31 国防军工 76728 33026 148 4 计算机 220504 99085 60 59 传媒 194561 72896 52 48 通信 90698 45155 52 39 美容护理 6318 3473 19 37 注PE、PB的计算采用23年报数据；市值为最近一个交易日的数据 拟共同投资设立广州合觅科技有限公司，开展深度合作篇章，共拓数字化生活新征程。1、合资公司注册资本为5000万元。依托上市公司平台优势，合作各方凝聚力量，全力推动创新发展，携手奔赴数字化生活。2、国补政策逐步落地，预计公司经营情况稳健。2025年政府工作报告提及“将安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新”，并首次将“稳住楼市股市”写进总体要求，提出要持续用力推动房地产市场止跌回稳、因城施策调减限制性措施等；我们预计伴随政策发力、各地补贴政策相继落实，家居家装消费需求有望持续提升，带动公司订单业绩向好。调整盈利预测，维持“买入”评级。考虑前期经营环境仍疲软，我们调整盈利预测，预计2426年公司归母净利润分别为273034亿元（前值分别为293034亿元），对应PE分别为21X19X17X。 风险提示：全球贸易政策变动风险；市场消费偏好变动风险；市场竞争风险；市场季节性波动风险；海外经营风险等 《海外DuolingoFY24Q4业绩点评四季度净利润不及预期， DuolingoMAX占总订阅用户约5》 四季度收入210亿美元，同比增长39，略超彭博一致预期（205亿美元）。净利润为1390万美元，