光大证券晨会速递

2025年3月13日 晨会速递 A股市场 收盘 涨跌 上证综指 337192 023 沪深300 392723 036 深证成指 1084323 017 中小板指 671879 001 创业板指 219127 058 股指期货 IF2503 收盘393000 涨跌037 IF2504 392360 034 IF2506 390260 026 IF2509 385600 024 分析师点评市场数据 总量研究 【宏观】三个维度观察当前市场情绪《光大投资时钟》第二十三篇 春节以来的股市上涨的特征为：科技板块结构性行情较强，市场整体股价整体有所改善，但仍有较大比例个股处于调整状态。杠杆资金和公募基金仓位快速提升，已经较为充分表达了自身的乐观情绪。行情的持续可能还需要看到更多增量资金流入，否则市场或需要经过“高切低”来消化上涨。风险提示：历史经验和指标可能存在失效风险，不同区间统计可能存在结论差异风险，宏观经济超预期波动风险，地缘政治形势超预期演变。 【债券】二级市场行情震荡，交易热情整体较高REITs月报 涨跌 收盘 商品市场 （2025020120250228） 截至2025年2月28日，我国公募REITs产品数量达63只，合计发行规模达168374 亿元。2025年2月1日2025年2月28日，我国已上市公募REITs的二级价格整体 SHFESHFE黄金 67956 030 呈现震荡趋势：加权REITs指数收于12963，本月回报率为105。与其他主流大 SHFESHFE燃油 3066 113 类资产相比，回报率由高至低排序分别为：可转债A股黄金REITs纯债美股原 SHFESHFE铜 79410 177 SHFESHFE锌 23870 013 SHFESHFE铝 20970 060 SHFESHFE镍 133680 052 海外市场 收盘 涨跌 恒生指数 2360031 076 国企指数 868213 084 道琼斯 4143348 114 标普500 557207 076 纳斯达克 1743610 018 德国DAX 2232877 129 法国CAC 794191 131 日经225 3681909 007 韩国综合 257482 147 油。 行业研究 【机械】国内工程机械迎来开门红，政策助力行业需求持续复苏工程机械行业2025年12月月报买入 外汇市场中间价 涨跌 美元兑人民币 71741 001 【基化】硫磺价格大幅上涨，磷矿石价格维持高位，继续看好磷化工产业链石化 欧元兑人民币 78118 003 化工交运行业日报第32期（20250311）增持 日元兑人民币 00492 072 港币兑人民币 09236 006 近期工程机械行业销量、开工超预期，2025年旺季开门红确立，行业短期具备良好催化剂；两会政策对工程机械行业支持力度较大，行业中期需求持续复苏有保障；同时随着工程机械行业国际化、电动化进程不断推进，工程机械龙头企业有望量利齐升。我们看好行业后续长期表现，建议关注三一重工、中联重科、徐工机械、柳工、山推股份等主机厂商，以及恒立液压等零部件公司。 利率市场 回购市场 前加权平均利率 涨跌BP DR001 17678 381 DR007 18065 084 DR014 18861 089 二级市场 YTM 涨跌BP 一年期国债 15779 044 五年期国债 16668 700 十年期国债 18334 519 投资建议：（1）持续看好低估值、高股息、业绩好的“三桶油”及油服板块。建议关注：中国石油、中国石化、中国海油、中海油服、海油工程、海油发展；（2）持续看好国产替代趋势下的材料企业，国产半导体材料、面板材料有望受益，建议关注：晶瑞电材、彤程新材、奥来德；（3）看好农药化肥及民营大炼化板块，建议关注：万华化学、华鲁恒升、华锦股份；（4）看好维生素及蛋氨酸板块，建议关注：安迪苏、浙江医药、新和成。风险分析：原材料快速下跌和维持高位、下游需求不及预期风险。 数据来源：WindBloomberg 晨会速递 公司研究 【电子】云服务业务持续高增，核心客户新品陆续发货工业富联（601138SH）跟踪报告之一买入 公司云计算业务持续高速增长，营收占比超50。云服务商、品牌服务器均高速增长，核心客户新品陆续发货。当前市值对应2426PE分别为18X、13X、12X，我们持续看好AI算力发展及大客户AI端侧落地进程，维持“买入”评级。 【电子】宏观信心修复，星汉大模型20发布大华股份002236SZ跟踪报告之一买入 2月制造业PMI数据回暖，宏观信心修复。2月制造业PMI数据回暖，宏观信心修复。大华星汉大模型20发布创新升级三大垂直能力。当前市值对应2426PE分别为21X、16X、13X，我们持续看好国内业务修复和创新业务增长态势，维持“买入”评级。 【通信】业绩快速增长，成长空间广阔移远通信（603236SH）跟踪报告之七买入 我们上调公司2024年的归母净利润预测为540亿元，较前次上调幅度为7，维持公司2025年归母净利润701亿元 的预测，新增公司2026年归母净利润预测为888亿元，对应PE403125X。我们看好公司的长期成长空间，维持“买入”评级。 中庚基金 行业及公司评级体系 评级说明 增持未来612个月的投资收益率领先市场基准指数5至15； 行买入未来612个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业 及 减持未来612个月的投资收益率落后市场基准指数5至15； 公中性未来612个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差5至5；司 无评级因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。 评卖出未来612个月的投资收益率落后市场基准指数15以上；级 基准指数说明：A股市场基准为沪深300指数；香港市场基准为恒生指数；美国市场基准为纳斯达克综合指数或标普500指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证，本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 法律主体声明 本报告由光大证券股份有限公司制作，光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，负责本报告在中华人民共和国境内 （仅为本报告目的，不包括港澳台）的分销。本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页。 中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构。 特别声明 光大证券股份有限公司（以下简称“本公司”）成立于1996年，是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一，也是世界500强企业中国光大集团股份公司的核心金融服务平台之一。根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可，本公司的经营范围包括证券投资咨询业务。 本公司经营范围：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；为期货公司提供中间介绍业务；证券投资基金代销；融资融券业务；中国证监会批准的其他业务。此外，本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理、直接投资、期货、基金管理以及香港证券业务。 本报告由光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）编写，以合法获得的我们相信为可靠、准确、完整的信息为基础，但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性。光大证券研究所可能将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。 本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整且不予通知。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 不同时期，本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息、建议及预测不一致的报告。本公司的销售人员、交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略。本公司的资产管理子公司、自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策。本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险，在做出投资决策前，建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据。 本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发，仅向特定客户传送。本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或引用。如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失，本公司保留追究一切法律责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 光大证券股份有限公司版权所有。保留一切权利。 光大证券研究所 上海北京深圳 静安区新闸路1508号 静安国际广场3楼 西城区武定侯街2号 泰康国际大厦7层 福田区深南大道6011号 NEO绿景纪元大厦A座17楼 光大证券股份有限公司关联机构 香港英国 中国光大证券国际有限公司 香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼 EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited 6thFloor9AppoldStreetLondonUnitedKingdomEC2A2AP