资产支持票据产品报告（2025年2月）：资产支持票据发行规模环比基本持平，小微贷款和个人消费金融类资产保持活跃

wwwccxicomcn 定期报告 编号：2024NM032025年3月13日 目录 要点1正文2 中诚信国际 资产证券 资产支持票据发行规模环比基本持平，小微贷款和个人消费金融类资产保持活跃 资产支持票据产品报告（2025年2月） 要点 发行情况：资产支持票据共发行32单产品，发行规模合计28448亿元，与上月相比，发行数量减少7单，发行规模增长054；与上年同期相比，发行数量增加13单，发行规模增长3220。发行产品涉及的基础资产类型为小微贷款、个人消费金融、补贴款、汽车融资租赁、融资租赁和供应链等。其中，ABCP产品共发行10单，发行规模合计9776亿元，占ABN发行规模的3436。融资成本方面，一年期左右AAAsf级票据最低发行利率为188，最高发行利率为290，一年期左右AAAsf级票据利率中枢大致位于197左右；二级市场交易方面：2025年2月，资产支持票据二级市场成交共计417笔，成交金额为36697亿元，成交金额环比减少1779，交易笔数环比下降1887；成交金额同比提升1263；交易笔数同比提升2122。 联络人 作者结构融资一部田野01066428877 ytianccxicomcn 张雅茹01066428877 yrzhangccxicomcn 负责人结构融资一部评级总监王立01066428877523 lwang03ccxicomcn 化 中诚信国际定期报告发行情况中国资产证券化分析网CNABS数据显示，2025年2月，资产支持票据共发行32单产品，发行规模合计28448亿元，其中仅公开发行1单，其余全部为定向发行。与上月相比，发行数量减少7单，发行规模增长054；与上年同期相比，发行数量增加13单，发行规模增长3220。从发起机构分布来看，2025年2月，国投泰康信托有限公司位居第一，发行规模为4300亿元，占比为1512；国家电力投资集团有限公司位居第二，发行规模为3143亿元，占比为1105；华鑫国际信托有限公司和中国对外经济贸易信托有限公司并列第三，发行规模均为3000亿元，占比均为1055；华能贵诚信托有限公司位居第四，发行规模为2100亿元，占比为738。前十大发起机构发行规模合计23010亿元，占比8088。具体情况如下图所示： 图1：2025年2月资产支持票据产品发行情况前十大发起机构分布（单位：亿元） 5000160045001400400012003500300010002500800200060015004001000 500200000000 发行规模发行规模占比 资料来源：中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 从基础资产类别来看，2025年2月，资产支持票据产品基础资产细分类型主要涉及小微贷款、个人消费金融、补贴款、汽车融资租赁和融资租赁等。其中，小微贷款产品共发行11单，规模占比为3550；个人消费金融产品共发行7单，规模占比为2215；补贴款产品共发行3单，规模占比为1784；汽车融资租赁产品共发行2单，规模占比为825；融资租赁产品共发行2单，规模占比为450。具体分布如下图所示： 2 资产支持票据产品报告（2025年2月） 中诚信国际定期报告从发行规模分布来看，2025年2月发行的产品中，单笔产品最高发行规模为3143亿元，为“国家电力投资集团有限公司2025年度新能源4号第一期绿色定向资产支持商业票据（碳中和债）”；单笔产品最低发行规模为170亿元，为“中建商业保理有限公司2025年度中建新疆建工2号第一期供应链定向资产支持商业票据（乡村振兴）”。单笔发行规模在010亿元的产品单数和规模最多，共发行29单，规模占比为8004。具体发行规模分布如下表所示： 表1：2025年2月资产支持票据产品发行情况发行规模分布 单位：亿元、单 规模发行单数发行规模规模占比 01029227708004 102022535891 2032131431105 合计322844810000 资料来源：中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理从期限分布情况来看，2025年2月发行的产品中，期限最短为017年，为“京能国际能源发展北京有限公司2025年度2号第一期定向资产支持商业票据”；期限最长为1001年，为“广州市自来水有限公司2025年度1号第一期定向资产支持票据（科创票据）”。期限在01年的产品发行单数和规模最多，共22单，规模占比为6932。具体期限分布如下表所示： 3 资产支持票据产品报告（2025年2月） 图2：2025年2月资产支持票据产品发行情况基础资产类别分布 应收账款基础设施收费收保理债权 供应链334益权211 384246 融资租赁 450 汽车融资租赁小微贷款 8253550 补贴款 1784 个人消费金融2215 资料来源：中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 中诚信国际定期报告 表2：2025年2月资产支持票据产品发行情况期限分布 单位：年、单、亿元 期限发行单数发行规模规模占比 01221972169321275679199621001330481071 合计322844810000 资料来源：中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理从级别分布情况来看，按照各级别票据的发行规模统计，AAAsf级票据占比为9221，AAsf级票据占比为253，Asf级票据占比为014，Asf级票据占比为011，Af级票据占比为032。具体级别分布如下图所 s 示： 图3：2025年2月资产支持票据产品发行情况级别分布 014011470032 253 9221 AAAsfAAsfAsfAsfAsfNR 资料来源：中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 从发行利率来看，我们选取一年期左右AAAsf级票据1的发行利率为样本进行观察，2025年2月最低发行利率为188，最高发行利率为290，一年期左右AAAsf级票据利率中枢大致位于197左右。1包含期限在085115年的AAAsf级产品。 4 资产支持票据产品报告（2025年2月） 中诚信国际定期报告 图4：2025年2月资产支持票据发行情况一年期左右AAAsf票据发行利率分布 350300250200150100050000 094096098100102104106108110 资料来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 2025年2月，ABCP产品共发行10单，发行规模合计9776亿元，占ABN发行规模的3436，涉及补贴款、个人消费金融、融资租赁、应收账款、保理债权和供应链六类基础资产。其中，补贴款ABCP共发行3单产品，规模合计5075亿元，占ABCP发行规模比例为5191；个人消费金融ABCP共发行2单产品，规模合计1800亿元，占ABCP发行规模比例为1841；融资租赁ABCP共发行1单产品，规模为1002亿元，占ABCP发行规模比例为1025；应收账款ABCP共发行1单产品，规模为950亿元，占ABCP发行规模比例为972；保理债权ABCP共发行1单产品，规模为601亿元，占ABCP发行规模比例为615；供应链ABCP共发行2单产品，规模合计348亿元，占ABCP发行规模比例为356。二级市场交易情况2025年2月资产支持票据二级市场成交共计417笔，成交金额为36697亿元，成交金额环比减少1719，交易笔数环比减少1887；成交金额同比提升1263，交易笔数同比提升2122。从交易标的基础资产类型分布来看，2025年2月二级市场交易较活跃的品类主要为类REITs、个人消费金融、应收账款、合伙企业份额和小微贷款等，成交金额占比分别为1864、1746、1430、1098和1097。 图5：2025年2月资产支持票据二级市场交易情况基础资产类别分布 小微贷款补贴款供应链融资租赁 1097925553470汽车融资租赁 043信托受益权合伙企业份CMBN038 额350特定非金债权 1098保理债权045未知191020 应收账款 1430类Reits其他基础设施收费收益 1864277权 129 个人消费金融 1746 资料来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 5 资产支持票据产品报告（2025年2月） 中诚信国际定期报告 中诚信国际信用评级有限责任公司和或其被许可人版权所有。本文件包含的所有信息受法律保护，未经中诚信国际事先书面许可，任何人不得复制、拷贝、重构、转让、传播、转售或进一步扩散，或为上述目的存储本文件包含的信息。本文件中包含的信息由中诚信国际从其认为可靠、准确的渠道获得，因为可能存在人为或机械错误及其他因素影响，上述信息以提供时现状为准。特别地，中诚信国际对于其准确性、及时性、完整性、针对任何商业目的的可行性及合适性不作任何明示或暗示的陈述或担保。在任何情况下，中诚信国际不对任何人或任何实体就a中诚信国际或其董事、经理、雇员、代理人获取、收集、编辑、分析、翻译、交流、发表、提交上述信息过程中可以控制或不能控制的错误、意外事件或其他情形引起的、或与上述错误、意外事件或其他情形有关的部分或全部损失或损害，或b即使中诚信国际事先被通知该等损失的可能性，任何由使用或不能使用上述信息引起的直接或间接损失承担任何责任。本文件所包含信息组成部分中信用级别、财务报告分析观察，如有的话，应该而且只能解释为一种意见，而不能解释为事实陈述或购买、出售、持有任何证券的建议。中诚信国际对上述信用级别、意见或信息的准确性、及时性、完整性、针对任何商业目的的可行性及合适性不作任何明示或暗示的担保。信息中的评级及其他意见只能作为信息使用者投资决策时考虑的一个因素。相应地，投资者购买、持有、出售证券时应该对每一只证券、每一个发行人、保证人、信用支持人作出自己的研究和评估。 6 资产支持票据产品报告（2025年2月）